上市险企保障型产品 新单保费2019年料增30%

多位业内人士日前预测，2019年险企投资端存在阶段性修复的机会，可能性最大的催化剂来自于权益市场的好转；另一方面，2019年上市险企转型继续推进，保障型产品新单保费将维持30%增速。

保障型产品占比提升

中信建投分析师张芳指出，2019年上市险企负债端注重结构改善，保障型产品的占比提升将推进，上市险企有望实现全年新业务价值基本持平至小幅正增长。在强调保障类产品多于储蓄类产品的销售策略下，中国太保和新华保险2019年“开门红”年金险新单保费同比正增长存在一定压力，或拖累“开门红”整体表现，但随着产品结构逐步转型，以储蓄型产品为主要推动的“开门红”效应将逐渐弱化。

一位险企人士认为，保险公司今后将更加关注保障型产品的增长以及价值的提升。近几年谈到寿险行业变化提及最多的就是转型，无论是更早期的中国平安、太保，还是现在的新华、国寿，转型已经成为上市寿险公司的必经之路。“从表象上看，本轮行业转型又被贴上了‘价值转型’的标签，即从以前追求保险规模转变为追求价值的稳定增长，这个过程中同时带来保费渠道的变化、产品结构的变化以及保费缴纳期限等多方面的变化。从另一个角度看，在近些年外部环境不断调整嬗变的背景下，追求价值增长成为了与这些变化最为契合的方向，这也是本轮价值转型的实质。”上述险企人士指出。

张芳预计，2019年上市险企保障型产品新单保费有望继续保持30%左右的增速，储蓄型产品与2018年基本持平，新业务价值实现8%正增长，相较2018年将有显著改善。

投资端存阶段性机会

分析人士认为，2019年市场对保险公司投资端收益率的担忧仍将持续压制保险板块估值。总体来看，2019年长端利率易上难下，再配置资产收益率下降将拉低投资收益。但2019年险企投资端存在阶段性修复的机会，可能性最大的催化剂来自权益市场的好转。

东北证券分析师戴绍文表示，目前十年期国债收益率仍在3.3%左右，假设继续下行30个基点后即维持窄幅区间波动，对于保险公司资金配置而言是非常不利的，尤其在过去几年配置的大量高收益非标资产到期后，再配置资产收益率下降必然拉低整体的投资收益中枢。

戴绍文称，2019年险企投资端存在阶段性预期差机会。长期投资收益率假设是对未来很长一段时间投资收益率所作的判断，对于调整，保险公司会非常审慎。过去几年，仅在2016年时四家上市险企下调长期收益率假设，而彼时十年期国债收益率有近一年的时间维持在3%以下。放眼2019年，虽然我们也提到长端利率易下难上，但跌破3%并继续向下的概率并不大；并且目前上市险企产品结构的调整，也对投资收益率的敏感性下降。因此，在上市险企长期收益率假设仍可维持的考量下，因投资端过度悲观调低上市险企估值在2019年存在阶段性修复的机会，可能性最大的催化剂来自于权益市场的好转。

国寿资产认为，现阶段来看，A股难有趋势性机会，股票市场趋势相对中性，但不乏政策推动的结构性机会。从行业方面来看，结构性机会主要是两类，一类是业绩确定型，先进制造相关的5G、新能源汽车，基建相关的轨道交通、建筑、机械、公用事业，另一类是政策博弈型，可能受益于政策放松且估值在底部的券商、地产。