招商证券谢亚轩：人民币汇率弹性料进一步增强

开年一波凌厉的升值，给2019年人民币汇率走势增添几分悬念。招商证券宏观首席分析师谢亚轩接受中国证券报记者采访时表示，2019年美元已是强弩之末，大概率将冲高回落，人民币将逐步摆脱贬值格局，汇率波动率将进一步上升，以6.72为中枢，在±6%的区间内波动。

中国证券报：在开年一波凌厉升值过后，人民币汇率双向波动加大，前期快速升值的推手有哪些？最近震荡加大的原因又何在？

谢亚轩：2019年以来，推升人民币快速升值后进入波动的主要原因包括：首先，从参考篮子货币汇率的角度看，美元指数的回落是人民币回升的前提条件。同样，最近数日美元指数转强之后，人民币汇率转弱。其次，从外汇供应的角度看，此前数月为供应欧美圣诞市场的出口高峰带来贸易项下收汇和结汇的增加，加大外汇市场的供应量。从历史经验来看，年末和年初贸易项下的结汇一般都会一定程度上推升人民币汇率。此外，近期国内股票市场表现活跃，吸引资金通过陆股通北上，增加外汇供应。截至2019年1月17日，北上资金净流入规模达257亿人民币。第三，经历近年来人民币汇率的双向波动后，居民部门的购汇意愿稳定，就算是个人经常项目下5万美元的购汇额度在1月1日更新后，也并未出现恐慌性购汇，从而加剧汇率的波动。

中国证券报：未来影响人民币汇率走势的主要因素有哪些？对2019年人民币汇率走势有何判断？

谢亚轩：展望2019年，我们从以下三个方面预判人民币汇率的走势：一是2019年美元已是强弩之末，将冲高回落，结束本轮始于2012年的强美元周期。2019年美联储加息周期可能结束，美国GDP增速可能从目前的3%回落到2%以下，此外财政和经常账户双赤字也对美元产生负面影响。有鉴于此，预计美元指数在未来再次挑战100整数位后，很可能冲高回落，结束本轮强势美元周期，预计美元指数的波动区间为89-100。本轮始于2014年下半年的人民币贬值压力主要来自美元指数走强，未来如果美元终结其强势周期，则人民币将逐步摆脱目前的贬值压力。二是预计2019年外汇市场供求状况将基本保持平衡。三是2019年央行将继续完善人民币汇率市场化形成机制。基于以上判断，预计2019年人民币汇率的波动率将进一步上升，以6.72为中枢，在±6%的区间内波动。

中国证券报：近期央行宽货币政策不断，会否给汇率走势造成压力？

谢亚轩：从货币政策目标选择的角度看，央行希望提升人民币汇率的弹性，以达到以下目的：一、汇率弹性提升有助于分化单边的汇率贬值预期。二、汇率的灵活调整有助于缓解国际资本外流的压力。三、人民币汇率的灵活调整有助于反向溢出效应的发挥。四、人民币汇率弹性的提升有助于加强国际间货币政策协调。五、人民币汇率弹性提升有助于改善中国货币政策的有效性。对于人民币汇率而言，当内外冲击出现时，“7”这样一个整数点位不应该被视为“禁区”，而更应该视为早晚要打破和丢掉的“枷锁”。从2018年的实践看，央行成功实现了通过提升人民币汇率的弹性来为货币政策的有效性创造条件，这也将是2019年央行继续力争实现的一个目标。