年内第二轮降准释放资金7500亿元左右

1月初,中国人民银行决定,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点,第二轮降准释放资金如期而至。

东方金诚首席宏观分析师王青昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,第二轮降准将释放资金7500亿元左右,时点方面则与月末银行缴准、地方债缴款及年前取现需求上升相衔接。这将有效缓解春节前市场资金面紧张状态。今年央行或不再动用类似CRA(临时准备金动用安排)及TLF(临时流动性便利)等临时流动性投放工具。

王青表示,着眼于促进“宽货币”向“宽信用”传导,并遵循“控制总量调结构”的原则,当前央行货币政策的重点是通过置换式降准、TMLF(定向中期借贷便利)等结构性货币政策工具,引导长端利率适度下行,推动资金流向“缺水”的小微企业、民营企业,缓解其融资难、融资贵问题。同时,央行通过稳定货币市场短端利率,控制流动性总量处于适度水平,防止“大水漫灌”影响结构性去杠杆。

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示,在两次降准后,未来央行货币政策将更加关注疏通货币政策传导机制,目前市场并不缺少流动性,但存在结构性错配问题,未来央行将更多使用总量和定向工具引导市场利率下行,使资金更多的流向实体经济领域。

值得关注的是,1月24日,央行发布公告称,考虑到开展1000亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作后,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年1月24日不开展逆回购操作。

截至昨日,央行逆回购已连停四日,本周已有7600亿元逆回购到期。同时,本周央行通过TMLF投放2575亿元,并开展了1000亿元国库现金定存操作。由此截至1月24日,本周央行净回笼资金4025亿元。

王有鑫表示,虽然央行连续四天暂停逆回购操作,但考虑到本周已通过TMLF释放了部分流动性,实际上本周净回笼金额并不大。本周五再次降准后,市场流动性将得到补充,利率中枢有望持续下行,股市和债市将得到刺激,央行公开市场操作节奏和频率有望放缓。