“躁动”中还需多一分冷静

本周后几个交易日，两市强势上攻，1月25日虽然收盘时主要指数均收出上影线，但银行、保险等权重板块的崛起还是极大地激发了场内做多人气。截至收盘，本周沪指收涨0.22%，创下周线“四连阳”。的确，元旦以来，在资金面、政策面以及市场情绪改善等利好加持下，两市各大指数均有不错表现，其中沪指收涨4.32%。

回头来看，此波行情发动前，在外围扰动加剧的背景下，市场受到来自情绪面扰动，不少投资者被迫在相对低位交出筹码，以致“踏空”本轮行情。但事实证明，真正决定股价高低的核心仍是上市公司的内在价值。正如彼得·林奇所说，“总有一些事情需要操心，不必过于理会不必要的焦虑以及部分恐慌性言论，卖掉股票更多是因为公司的基本情况恶化，而不是因为‘天要塌下来’。因而，当你持有好公司股票时，时间站在你这一边，你要有耐心”。

有市场人士表示，此前市场回调对情绪面的影响主要集中在以下两个方面：首先，估值与信心的匹配，即通常所谓市场见底预期意味着对于中长期价值投资者而言，配置价值已显现；而对于趋势博弈投资者而言，后续负面因素冲击可能形成回调的恐慌都已显著降低。其次，在风险筹码分散消化过后，筹码持有者风险偏好其实也在持续提升，因而，此前市场回调实际上也是不断寻找相对风险偏好更高者的过程。

元旦以来，随着内部和外部风险因素逐渐消退，市场情绪出现修复。经过前期长期回调后的A股也受到内资和外资的一致看好。

一方面，截至昨日收盘，本月以来，北上资金累计净流入超400亿元。可见，当下外资抢筹意愿仍较高。另一方面，随着第三批养老目标基金获批发行、险资A股松绑、银行理财子公司成立、A股6月正式纳入富时指数以及沪伦通即将正式开通等，这些都会为市场带来长期且稳定的增量资金。

1月以来的股指反弹高度超乎不少投资者想象，那么行情行至此时，后市又应如何看待？

从华泰证券自2000年以来的统计结果来看，1月指数走势方向大致可以预测指数全年方向，预测胜率达到70%左右。对于这种“1月定全年”效应背后的原因，一定程度上在于A股机构投资者考核的周期性。从这一角度来看，展望2019年，A股市场的确可能为投资者带来不错的回报率。

资深投资人士同时提示，尽管当前在多数投资者情绪改善之际，“赚钱效应”似乎已悄然回升，不过投资不仅需要关注当下，更要远眺未来。虽然短期上涨确实有效缓解此前长期回调后市场中累积的悲观情绪，但相对于此前的回调周期，短线反弹似乎仍不足以彻底扭转弱势。此外，春节长假将至，在尽量保住利润的原则下，普通投资者当下仍应保持适当理性。