人民币升值为A股指明方向

来源:中国证券报 作者:王姣 2019-01-29 07:43:35
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1月28日,人民币兑美元中间价大幅调升469个基点,在岸、离岸人民币兑美元即期汇价双双走高数百点,均刷新2018年7月中旬以来新高,显示市场风险偏好继续改善。进一步看,近期人民币汇率大幅升值在一定程度上已表明了态度,即从全球资金流向来看,外资对人民币资产态度相对乐观。

年初以来,国内股票、商品、债券、汇率市场同步走强,沪综指累计反弹近5%,10年期国债收益率一度回落至3.07%,文华商品指数累计涨超4%,人民币汇率强势升值逾千点,股债期汇市场整体均现“开门红”行情。机构分析称,人民币资产同步走强,背后的逻辑主线是全球经贸关系有所改善、国内逆周期政策提振市场信心、基建加码、流动性宽松以及资产荒等。

从人民币汇率表现来看,截至1月28日,人民币兑美元中间价报6.7472元,较2018年底升值953个基点或1.38%,即期汇率表现更为强势,其中在岸人民币兑美元汇率28日盘中强势升破6.73关口,上探6.7225元,较2018年年末收盘价6.8658元升值逾1400个基点,最大涨幅超2%。

本轮人民币汇率升值主要受益于三点:一是2019年以来,全球经贸关系有所缓和,市场风险偏好明显改善;二是美联储表态偏鸽,美元指数明显走弱;三是国内货币政策、财政政策利好密集,基本面预期改善。

进一步看,这三点亦是A股出现反弹行情的重要逻辑,首先,股市“开门红”主要源于风险偏好回升。从资金流动看,近几周陆股通实现相对较高规模的持续净流入,这与全球风险偏好改善相匹配。近期,海外资金继续流入中国市场,且流入规模有所扩大。据中金公司海外团队提供的数据,1月16日至1月23日当周,全球资金加速流入中国(包括A股、H股、红筹股)市场股票型基金,规模为6.7亿美元,高于前一周的5.7亿美元。

其次,随着强势美元周期进入尾声,对整个新兴市场资产压力都将减轻。基于对美联储货币政策收紧过快、美国经济面临下行风险的担忧,市场预期2019年美联储加息步伐将放缓甚至暂停,而美联储的政策也逐步向市场预期的方向调整,人民币资产面临的外部压力大幅减轻。

再者,人民币汇率走势终将回归基本面,A股是经济的“晴雨表”,两者双双走强从根本上主要受益于经济预期企稳,近期一系列逆周期调节政策密集出台,有助于巩固市场对年内经济将见底企稳的预期,这也为权益市场不断提供新的热点,股市局部形成赚钱效应。

站在当下,无论是从国内政策层面还是从外围环境角度,当前股市风险偏好有望得到一定程度提升,春节“红包”行情可期。有机构认为,从内外资金动作来看,外资或要更乐观一些,近期人民币大幅升值已表明了态度;而内资受到2018年悲观惯性情绪延续影响,对积极因素的反馈相对滞后,预计内资这种悲观惯性在春节前会跟随外资而逐步得到修复,投资者风险偏好可以适当提升。

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