两融余额回升

在近两个交易日两市延续回升的背景下，成交量逐日放大。特别值得注意的是，受节前盘面持续回升提振，节后首个交易日，此前回落已久的两融余额出现逆转。

分析人士指出，此前两融余额也曾短暂攀高，但从其过后仍持续下探来看，由于此前盘面回调时间较长，杠杆资金显然仍有戒心。作为两市中敏感程度较高的资金，后期两融余额能否回升还要视反弹情况而定。

市场回暖

自2018年10月中旬跌落8000亿元关口下方后，两融余额持续回落。截至春节前最后一个交易日，两融余额最低曾报7169.51亿元。不过节前两市持续反弹对人气还是有所提振，节后首个交易日两市顺利实现“开门红”。在这样背景下，两融余额自短暂跌破7200亿元后，节后首个交易日再度站上7200亿元关口，最新报7225.66亿元。

分析人士表示，一方面，相较于节前不足7200亿元的水平，节后首个交易日两融余额顺利收复7200亿元关口本身就具有一定的标志性意义。整体而言，节前虽然盘势有所好转，但两融余额特别是融资余额回落的态势却并未止步。这一现象从一个侧面说明包括两融资金在内，整体市场的参与氛围并未随着盘面回升出现正向好转。但当下随着行情的纵向发展，包括成交量在内的一系列反映市场参与的数据在节后均出现大幅改观，这也是节后首个交易日两融余额出现逆转的一大重要原因。

另一方面，不仅融资余额有所回升，融券余额同样也有所攀高，最新报65.81亿元。这也表明反弹行至当下，多空之间博弈同样在加剧。

配置窗口开启

市场人士表示，此前两融变动的主要动力仍受指数回落后反复震荡的影响，而场内主力资金以及两融为代表的杠杆资金或多或少都带有“顺水推舟”的意味。但从近期包括两融在内的各路资金显著发力来看，增量资金推动的盘面上行趋势至少在短期内仍将持续。

整体而言，从春节前后融资余额回升以及交易活跃度的回暖来看，一方面，市场情绪出现好转，短时间内仍将大概率维持强势格局。

其次，根据中国结算数据显示，2019年前三周，新增投资者数逐步递增，分别为12万（1月2日-1月4日）、23.63万（1月7日-1月11日）、25.26万（1月14日-1月18日）。至此，目前，A股、B股投资者总数为14711.33万人（截至1月18日），随着反弹持续，新增投资者数呈现递增趋势，潜在投资者对股市关注度也在稳步回升。结合融资交易活跃度及近期市场整体风险偏好来看，市场气氛较前已有明显改观。而从数据上看，2月11日当日，在28个申万一级行业中，获得融资净买入的板块就已达到了26个。

就交易角度而言，中金公司强调，从上证综指于1月中旬完成了对主要下行通道的突破，反映出投资者此前的担忧正被逐渐消化，持仓调整也更加到位；因此在无新增重大风险因素情况下，上证综指日线级别反弹仍将延续。而由基本面主导的风格与因子表现处于长线上行趋势，占据优势竞争地位的龙头个股底仓价值凸显，将长期成为机构配置首选；不同属性资金共振将驱动市场风格更趋均衡，具备逆周期成长能力的创新驱动板块，也将迎来配置窗口。