豆粕期价上涨空间受限

12日，豆粕期货1905合约上涨1.04%报2616元/吨，较1月17日的低位上涨了3.11%。分析人士指出，近期三大主产国大豆产量下调约700万吨，丰产不及此前预期给豆粕价格带来提振，但供应过剩格局不改、需求萎缩压制，后市豆粕上涨空间有限。同时，油厂盘面压榨利润持续亏损，限产停机率增加，豆粕阶段性去库存，下行空间亦有限。

大豆丰产状况不及预期

近日，美国农业部公布了系列重要报告。总体上，主产区大豆产量预期出现不同程度下调。据其2月份供需报告预估，受制于干旱天气影响，南美洲巴西大豆产量预测值较2018年12月份下调500万吨，2018/2019年度产量预计为1.17亿吨。阿根廷的大豆产量预测值亦下调50万吨，2018/2019年度产量预计为5500万吨。美豆产量同步下调，2018/2019年度预计为45.44亿蒲式耳，低于2018年12月份46亿蒲式耳的预测值。2018/2019年度美国大豆期末库存预计为9.10亿蒲式耳，低于2018年12月份9.55亿蒲式耳的预测值。

“总体而言，三大主产国大豆产量下调约700万吨，大豆丰产不及此前市场预期。”前海期货范国和表示，本次产量下调影响预计有限，不会改变国际大豆供给总体偏宽松的格局。巴西大豆产量虽然不再连创历史纪录，但仍是历史上第二高产量。而且，部分主产州收割顺利。除非巴西恶劣天气后期继续加重，否则减产对丰产影响不大。

“虽然近期巴西和阿根廷部分地区遭遇干旱和洪涝，但迄今对大豆产出的影响较小，总体上世界大豆供应仍然十分充裕。”弘业期货分析师陶朝晖表示。

基本面偏弱

“从国内各港口进口大豆预报到港情况看，2-3月份到港预估持续上调，大豆供给无忧，豆粕供应预期维持正常。”范国和表示。

豆粕消费则持续低迷。范国和预计2019年疫情或影响豆粕需求近600万吨。

此外，国内饲料行业正呈现蛋白饲料原料多样化的特点，菜粕、葵籽粕、豌豆等其它杂粕替代豆粕的比例增加。总体来看，豆粕供需格局将偏向宽松，价格难以扭转颓势。

陶朝晖认为，由于面临供应庞大和需求萎缩两大利空压制，后市豆粕上涨空间受限；不过，由于油厂盘面压榨利润持续亏损，进口步伐放缓，油厂限产停机率增加，豆粕阶段性去库存，后市豆粕价格下行空间也有限。