博道基金袁争光：便宜才是硬道理

春节假期过后,市场连续上涨带动风险偏好提升,“春季躁动”迹象较为明显。面对连续上涨的市场,经历过2018年市场洗礼的投资者纷纷提出疑问:“市场已经涨起来了,是快结束了还是后面还有机会?”

对此,博道卓远混合基金的基金经理袁争光表示,春节假期后市场的连续上涨主要是对2018年市场单边下跌的修正,直接诱因是流动性宽松和外资的流入。同时,袁争光表示,反弹过后即使市场还有调整,也并不代表行情的结束。

“从总体上来看,我们认为市场仍处于底部区域,后市机会大于风险。从策略上看,目前市场整体处于布局与坚守期,因为一旦各种因素开始明朗,市场将迎来回升,带来较好的回报。”

从总体来看,A股当下估值处于市场底部区域已成为市场共识。袁争光认为,从中短期看,估值对市场的影响并不是最主要的因素,市场对基本面趋势或者流动性的敏感度更高,估值可看作是基本面趋势和流动性的结果。

袁争光强调,若着眼中长期,在正确认识经济周期盈利趋势的前提下,估值一定是影响市场、决定投资成果的核心因素之一。目前沪深300的PE估值仅11倍左右,在极度悲观假设条件下,若干年后本轮经济周期处于底部时,上市公司的盈利水平较当前下降40%,目前指数点位对应的PE也仅18倍。

如果在宏观经济处于新一轮周期的起点情况下,18倍的估值完全是一个有吸引力的位置。“也就是说,目前的点位入场,在最悲观的预期下,长期持有也大概率不会亏损,这就是当前站在战略角度需要更积极地布局股票资产的原因。”袁争光说。

当然,经济周期的形态、目前的位置、周期的长短、下一阶段的变化,会对股票市场中短期走势产生非常重要的影响。袁争光认为,当前宏观经济的形态由三大主线交织:第一,经济周期已进入中后期,预计在2019年见底回稳。第二,外部因素仍存在不确定性,具有较长期的影响。但市场预期已经较为充分,在倒逼情形下有可能会好于市场预期。第三,房地产价格处于高位,房地产周期对宏观经济影响较大。袁争光认为,目前房地产市场的政策储备工具较多,由于房地产政策的逆周期调节,预计2019年至2020年房地产市场相对平稳的可能性更大。

袁争光表示,从策略上看,目前市场整体处于布局与坚守期,因为一旦各种因素开始明朗,市场将迎来回升。