资金面偏紧 股市火爆“难脱干系”

近期，市场资金面有所收紧。税期、政府债发行缴款、缴准等因素固然对短期流动性供求造成叠加影响，但有分析人士指出，资金面趋紧与股市行情火爆也不无关系。不过考虑到月末财政支出增多，加上央行增加资金供给，货币市场紧张局面有望逐渐趋于缓和。

股市大涨影响资金面

本周以来，市场资金面明显收紧，货币市场利率纷纷走高。据了解，周一银行间市场资金面全天吃紧，隔夜资金供给大减，成交价一路攀升。周二早盘市场资金面延续前日的紧张局面，早盘隔夜、7天资金融出极少，且融出利率偏高，接近中午资金融出少且价高的状况仍未缓解，市场隔夜、7天资金缺口仍很大。下午三点左右，资金融出开始增多，局面才有所缓和。

对于近期资金面收紧，市场也不是完全没有心理准备。一则春节后首周，央行通过逆回购和MLF到期回笼了超过一万亿元的资金；二则从上周三开始，地方债发行重启，政府债券发行缴款增加，且税期因素影响逐渐加大，对短期流动性造成不小的扰动。此外，25日是例行缴准日，金融机构可能面临一定量的准备金补缴。前期央行大额净回笼致使流动性总量下降，加上最近多种因素叠加，货币市场波动因而加大。

不过，近几日资金面紧张程度还是有些超出预期。有机构认为，货币市场出现较大波动，与股市上涨也不无关系。华泰证券张继强等表示，股市大涨对资金面的影响在2015年牛市中也曾有体现，影响链条包括：股市火爆导致交易所等市场投资者融出资金的意愿降低，减少了资金供给；股市火爆导致存款、货基等资金变成证券保证金，在金融体系内快速流转，从而导致银行需要增加备付需求，进而影响资金供给；货基等可能面临一定的赎回压力。

紧张局面将缓解

不少机构认为，A股大涨后可能面临震荡，但上涨趋势难言终结。股市走强对流动性的扰动可能还将存在。另外，地方债密集发行，对流动性也存在持续影响。不过，随着月末财政支出增多，加上央行适时适度调控，流动性继续收紧的可能性不大，未来几日有望趋于缓和。

近期，随着货币市场波动加大，央行也逐渐加大了流动性投放力度。过去三日，央行连续开展逆回购操作，操作量不断加大。本周二，央行开展了1200亿元7天期逆回购操作，因无央行逆回购等到期，全额实现净投放。

“央行加大7天期资金投放力度，平抑流动性波动的意图明显。”一位债券交易员预计，央行将继续结合对流动性供求的预判，灵活开展公开市场逆回购操作。

分析人士指出，从周二尾盘来看，市场资金面已经出现了一些缓和迹象。随着月末财政支出增多，加上税期扰动消退、央行“削峰填谷”，预计资金面有望出现好转。