关注上市公司业绩增厚效应

近期，上市公司陆续披露2018年年报，上市公司整合原有资源、力推创新业务等的成绩单逐渐显现。部分上市公司的业务构成中，创新业务、转型业务显示出较强的竞争优势。分析人士认为，前两年上市公司集中转型创新的风潮已过，经过现实产业环境的考验后，部分公司的转型布局已经进入产出阶段，对于这类公司，后续投资者可以保持密切关注。

创新转型成效渐现

中航高科3月18日发布的2018年年报显示，公司归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长263.85%，扣非后净利润更是大幅增长581.54%。观察公司业务构成中，创新业务对上市公司利润的增厚作用较为明显。该公司主要业务以航空新材料业务、机床为主的装备业务和房地产业务。未来，随着公司房地产相关业务的有序退出，公司将形成航空新材料、高端智能装备制造双主业共同发展的业务格局。

日前，凯莱英公司发布的2018年年报指出，公司2018年全年实现共营业收入18.35亿元，同比增长28.94%，实现归母净利润4.28亿元，同比增长25.49%，实现扣非归母净利润3.69亿元，同比增长24.22%。公司表示，技术革新为公司核心业务发展持续赋能。公司保持高研发投入，构建了不断进化的技术研发平台，凭借全球领先的连续性反应技术、生物酶催化技术等核心技术的持续创新和应用，以及国际标准的质量管理体系，公司在海外及国内市场获得订单的能力进一步提升。中银国际认为，科技创新将驱动公司业绩加速增长，为产业链布局逐步落地打开更广阔空间。

快递巨头顺丰控股的年度成绩单中的转型动作，也引来市场关注。申万宏源分析师闫海指出，该公司四大新业务收入占比(快运、冷运、国际、同城配)从2017年的13.71%提升至18.90%，显示公司在加速推进向综合物流供应商转型的战略。从未来2-3年的角度来看，快运和冷运业务有望成为该公司收入增长的主要动力。

区分真伪转型升级

部分上市公司创新业务带来了实实在在的业绩增厚，但也有不少上市公司正在吞下前两年“跟风转型”的恶果。当前，部分上市公司出现了转型失利、商誉高企的情况，甚至出现了有上市公司剥离传统业务后，无法承接好创新业务的现象，导致上市公司主业空心化，沦为资本炒作的对象。

对此，券商分析人士表示，此前，一些上市公司扎堆转型、跟风转型等风潮，动辄提出业务整合、主业转型等，于是出现一批公司剥离资产、并购资产等大踏步地转型，多主业、多轮驱动等的口号满天飞。目前来看，真正实现转型升级的上市公司占比并不是很高，而一些上市公司空有转型之名，留下主业不振、商誉高企、管理涣散等“转型病”，投资者一定要注意区分不同类型的转型升级和业务创新。

对于新业务切实增厚业绩的上市公司，分析人士认为，它们有望获得市场的更多认可。

“业绩增厚映射到估值提升，这是市场的基本逻辑，虽然这个逻辑在不同市场环境中的表现各不相同，还可能受其它多种因素的影响，但是基本逻辑总会在一定的时候给投资以回报。”华东地区一公募机构分析人士表示。

上海一家私募机构的策略分析师同样认为，虽然当前的市场环境中出现了“炒差”、“炒烂”的情况，但这样的市场情绪和市场资金的躁动，缺乏长久的支撑逻辑，大多经不起情绪面、政策面等的考验。