东方红资管刚登峰： 市场正处在战略布局区间

近期,A股市场情绪稍有降温。对此,多数观点认为市场接下来大概率将进入盘整阶段,走出分化行情。而站在当前时点,东方红资产管理公募权益投资部总经理助理、基金经理刚登峰认为:“未来三五年市场具有空间,不过节奏不好判断。现在市场正处在一个战略布局的区间。”

刚登峰表示,A股市场的整体估值长期处于偏高水平,只在一些比较极端的情况下会出现整体估值较低的状态,如2005年、2008年、2011年以及2018年年底。刚登峰认为,经济趋势总体向上,A股市场最终会有正面反应。

前期市场回暖,公募基金的整体仓位在短短数周内快速提高,其中股基仓位已在九成左右。不过,刚登峰表示,并不会轻易作仓位的选择。这主要基于两点:一方面,仓位选择并不容易。回望2016年至2018年,市场中股价的中位数呈较大跌幅,如果依此进行仓位选择,基金经理很难有持续的信心维持高仓位运作。另一方面,仓位选择即使成功了,也容易使投资产生路径依赖,而重复的仓位选择将降低成功概率。

“现在大部分公司的估值还在底部回升过程中,只要能找到优质的标的,未来两三年将有足够的空间。”刚登峰表示,市场不会长期漠视一家企业的成功,市场情绪正常化之后,质地较好的公司终会价格回归。

在组合构建上,刚登峰认为,要做到各投资逻辑尽量独立,相关性尽量小,避免出现组合内个股集中于某个行业或产业链的情况。他认为:“组合里的个股按照不同的投资逻辑和投资线索选出,这样的话能尽量不受单一因素的影响,除非市场出现单边下行。”