利空汇聚 沪胶期价跌跌不休

3月以来，沪胶见顶回落，主力1905合约一度创下今年以来新低11090元/吨，月度跌幅达10.04%。分析人士表示，受天然橡胶限仓制度、泰国大选、三大主产国挺价效应减弱等影响，沪胶期价延续跌势。此外，从基本面来看，国内产区开割使得新胶供应逐步增加，但终端需求并未出现亮点，预计短期沪胶期价将难改弱势震荡格局。

期价加速下滑

上周，沪胶出现加速滑落，收报11245元/吨，周度累计下跌5.35%。

“上周，受上期所天然橡胶限仓制度、泰国大选、三大主产国挺价效应减弱和中国经济数据欠佳等因素影响，沪胶期价出现破位下跌。”国投安信期货高级分析师胡华钎表示。

3月24日，泰国举行2014年泰国军方通过政变接管政权以后的首次大选。胡华钎表示，目前泰国大选选情还未明，未来政局仍不稳，正式结果将于选举法正式生效后的150天之内，即5月9日之前公布。泰国政局不稳必然影响三国最新出台的限制橡胶出口计划的执行情况。

中信期货投资咨询部童长征认为，厄尔尼诺现象造成的干旱情况比预期要更低，市场对于即将到来的新的供应增长表现出忧虑可能是本次沪胶期价下跌的一个主要原因。

基本面仍不佳

从基本面来看，广州期货研究员余伟杰表示，供应方面，国内天胶产区逐渐步入开割季，今年云南和海南产区气候条件适宜，橡胶树生长情况良好，云南产区于3月末陆续开割，海南产区也将在3月底少量开割，整体供应预期将进一步增加。国内产区开割使得新胶供应逐步增加，国内库存将面临持续增大压力。需求方面，目前天胶终端需求并未出现亮点，轮胎及汽车市场依旧处于低迷态势。4月主产国削减政策正式执行，关注主产国出口情况。

截至3月22日，全钢胎开工率为75.34%，半钢胎开工率为70.89%，分别较上周上涨0.7%和0.62%。此外，中国2月轮胎出口量为2801万条，环比下滑38.1%，同比下降16.4%。中国1-2月累计轮胎出口量为7324万条，同比降16.4%，其中出口美国累计643万条，同比降34.3%。

“总体而言，国内库存高企叠加需求疲软，预计近期沪胶将维持弱势震荡。”余伟杰表示。 

童长征也认为，鉴于现货价格已回到11000元/吨下方，目前暂难判定沪胶期价下方底部即将出现在何处，因此多头继续观望等待为宜。

胡华钎则认为，天然橡胶市场基本面依然是供需两弱，当前受宏观面、政策面和交割制度的影响非常大。不过，目前沪胶1905合约已逼近区间震荡下沿线11000元/吨，且现货价格已跌破11000元/吨关口，近月合约期现价差明显回归，成本支撑效应也将显现。操作上，建议投资者仍以11000元/吨至13000元/吨的区间震荡思路对待，区间下沿线以下不追空，区间上沿线不追多。