惠理集团继续看好未来市场 青睐三大行业板块发展前景

证券时报记者 詹晨

截至4月16日，上证指数今年以来涨幅达30%。与此同时，外资进入A股市场正在加码，截至目前流入A股的外资额已破千亿大关。

当前阶段，A股市场是否还有上升空间？近期外资获利流出A股又代表何种信号？对此，惠理集团副主席兼联席首席投资总监苏俊祺对证券时报记者表示，在美国利率水平维持在低位、中国经济下半年有望迎来小幅反弹、MSCI中国指数成份股盈利增长相对乐观三大利好刺激下，继续看好A股市场。

后市依然乐观

“投资者最关心的是未来市场是否还有空间，其实不用担心，未来还有较大空间。”苏俊祺表示，“首先，美国利率继续维持在低位水平，MSCI中国指数中，大部分成份股在香港和美国上市，这对于股市而言是一大利好；其次，中国经济并没有之前海外投资者预想的那么差，下半年还可能迎来小幅反弹；第三，股市与盈利增长息息相关，去年MSCI中国指数成份股，盈利增长令人失望，而今年伴随全球经济逐渐恢复，今年企业盈利增长相对乐观；最后，从估值方面考虑，全球市场A股估值不算太贵。总体我们对A股市场继续持乐观态度。”

前海开源首席经济学家杨德龙也对证券时报记者表示：“虽然近几个交易日，外资出现获利回吐的现象，出现一定的净流出，但是这不是趋势性的，而是暂时的。一旦市场企稳回升，外资会继续加速流入A股市场。这一波的上涨突破3200点，接近3300点整数关口，回调时回到3100点附近。市场的趋势已经在不断向上拓展空间，牛市的格局已经形成。”

看好三大板块

A股市场中哪些板块更受外资青睐？苏俊祺告诉证券时报记者：“内地市场的白色家电板块，在香港和其他海外地区都较为稀缺。更有吸引力的是估值，与全世界同类型企业相比，白色家电的龙头企业市盈率仅为10～11倍，在美国、欧洲等成熟市场，这类企业市盈率在15～18倍，这是我们比较看好的板块。”

此外还有教育板块。惠理集团认为，中国高等教育市场需求强劲，目前面临较大的供应缺口。

数据显示，2017年，中国的高等教育入学率仅为45%，远远低于韩国的78%、美国和加拿大的87%。到2020年，国内高等教育入学率有望提升至50%。

国内高等院校的平均学费水平同样有待提高。2017～2018年，韩国高等院校平均学费水平为6643美元/年，美国则为21189美元/年，这一数据在中国仅为1700美元/年。

“香港上市的教育板块平均市盈率在15倍左右，未来几年估值提升还有蛮大空间，海外类似的上市公司，一般估值都在17～18倍。中国700多家高等教育机构，在市场整合、并购方面机会还有很多。我们认为未来5～10年会涌现几家比较大的教育集团，预计未来几年盈利增长维持在15%～20%，目前估值相对便宜。”苏俊祺表示。

惠理还看好国内的医疗保健行业。2017年中国药品支出占GDP比率相对较低，仅为5.1%，这一数据在日本是8.3%，英国8.7%，法国11.2%，美国15.2%。数据显示，2020年中国65岁以上人口数量将达1.68亿，2030年达2.12亿，2050年国内将有3.1亿65岁以上人口。

这意味着仿制药市场规模将不断扩大。惠理集团认为，2013～2022年，国内仿制药市场销售额将保持70%的年度复合增长率。从MSCI医疗保健指数估值情况看，目前估值接近历史低位，市盈率为16倍，而十年平均市盈率为22倍。