两市主力资金 延续净流出态势

上周五，沪指收涨0.63%，全周涨幅2.58%。整体来看，近几个交易日，两市在短暂回调后再度回升，表明谨慎情绪在内外因素改善背景下有所好转，场内做多气氛并未消退。

分析人士指出，在上周震荡过后，市场中累积的悲观情绪加速释放，场外资金参与热情再度升温。不过由于盘面仍处于压力位置，出于锁定收益方面要求，市场在突破压力位前整体上升空间依旧有限，当下时点投资者仍需做好仓位控制。

做多动能再现

上周两市升势延续，虽然期间行情有所震荡，但从上周五盘面企稳回升看，在持续回升背景下，市场情绪方面并未出现明显走弱，资金做多意愿依旧高涨。不过，值得注意的是，上周五两市主力资金净流出金额仍有38.49亿元。

分析人士表示，从场内资金动向来看，既反映出伴随着盘面再度回升，投资者情绪有一定程度改善；而净流出态势的持续同样也反映部分资金对市场短期走向较不确定。

从近5个交易日资金在板块方面进出看，28个申万一级行业中仅银行和家用电器这两个板块出现主力资金净流入，而包括生物医药、化工在内的其余26个板块均呈现出主力资金净流出。这其中，净流出居前的生物医药、化工板块近5个交易日净流出金额均超百亿元。

市场人士指出，从近期盘面反映的情况看，盘整过后，此前伴随着谨慎情绪缓解，投资者做多情绪有所回温。不过，仍需注意的是盘面净流出态势并未改观。后期投资者仍需注意资金在盘面整体及板块上的动向。

后市谨慎乐观

上周五两市重整旗鼓和净流出规模的缩小反映此前市场累积的获利压力有所释放，因而后市净流出规模能否继续缩小，值得投资者进一步注意。不过，从上周五盘面上的情绪整体改善来看，针对后市投资者亦无需过度担心。

的确，此前东吴证券就曾指出，回顾本轮市场反弹，发生在宏观经济下行而流动性改善的宏观环境之下。如果后续经济出现持续改善，这意味市场的后续驱动因素中，流动性逻辑或被削弱，而企业盈利逻辑或被加强。因而随着后期经济改善，将增强本轮牛市的韧性，市场回归基本面，将呈现震荡上行的走势，价值和成长双轮驱动。

从上述逻辑出发，投资者不妨把关注点从市场的短期波动中转移出来，立足中长期视野进行配置。针对后市，万联证券表示，整体来看，压制A股市场的核心因素化解之后，A股市场风险偏好将会得到显著提升。在外资的持续净流入的推动下，A股有望从牛市初期进入牛市的第二阶段，即市场仍将处在增量资金博弈的状态。A股4月中旬到6月份季节性调整的前提条件，即资金的存量博弈或者减量博弈的条件被打破。

从A股的历史上看，仅仅依靠估值的扩张，市场向上的空间和持续性都相对有限。企业盈利端也就是分子端的改善，是市场持续上涨的重要前提。随着3月份经济数据的公布，分子端改善的预期快速提升，未来市场进一步向上的动力，从估值转向业绩。虽然对未来市场的表现比较看好，但市场未来运行的路径很可能是进二退一的节奏。