精选经济转型中的有利赛道

在投资中，选择好的赛道可以起到事半功倍的效果。据记者了解，正在发行的嘉实长青竞争优势股票型基金将从中国经济阶段性特点出发，甄选经济结构转型中的核心赛道进行重点配置，重点关注大消费、医药健康、新兴科技、金融服务等优势行业。

嘉实长青竞争优势拟任基金经理龙昌伦表示，A股市场整体仍将处于多头环境中，部分行业还有一定估值修复空间，不过本轮行情演绎成大级别牛市的概率不大，预计未来行情将走向结构性分化。在长期投资操作思路上，将坚守精选赛道和深挖优质公司的投资方法论。

定性和定量结合

谈及嘉实长青竞争优势基金，龙昌伦表示，在投资操作上将有三个特征：一是精选赛道，重点关注消费、科技、医药、金融和产业升级板块；二是从企业竞争优势出发，筛选投资标的；三是聚合嘉实“全天候、多策略”投研体系在多个行业中积累的主动投资思想，用定量方法转换研究成果。

“赛道”是被龙昌伦反复提及的关键词。“大消费、医药健康、新兴科技、金融服务和部分产业升级都是我们看好的方向。”他分析，第一，医药方面，在人口老龄化、城镇化、财富效应、改革政策等因素推动下，医药将是长期朝阳产业；第二，科技方面，从移动互联到人工智能的发展过程中，至关重要的数据智能产业链值得中长期关注；第三，消费方面，子行业众多，能满足投资者差异化的风险收益偏好，提供不同风格属性的股票资产，能在不同的宏观经济和市场环境中提供丰富的Alpha源；第四，保险方面，当前中国保险的渗透率较低，预计20年内保险行业保费收入有4倍以上的增长空间。

具体到选股上，龙昌伦强调，不同行业、不同公司的竞争优势有所差别，需要具体分析。例如，创新药公司的竞争优势在于持续的研发投入；日用消费品的竞争优势在于品牌、渠道。

值得一提的是，在精选赛道的基础上，龙昌伦还注重将定性与定量的投资方法相结合。嘉实长青竞争优势将从盈利能力、成长能力、成本优势、无形资产四个维度出发，依据不同行业的侧重点，运用定量刻画的方法，构建各核心行业的优选股票池。

“如果说投资是从投资理念、投资过程、投资结果来进行流程划分的话，那么量化基金和主动型基金的差异主要在于投资过程。”在龙昌伦看来，与主动基金更强调基金经理的主观意志相比，量化基金将投资理念通过定量方法进行标准化操作，体现出透明、风格稳定的特征。同时由于借助了更多科技力量，量化基金在处理信息上具有主动基金难以比拟的优势。当然，二者的最终目标都是挑选出优质资产。

行情或走向结构性分化

龙昌伦认为，一季度A股市场受益于外围环境缓和、结构性改革推进等因素，实现了风险偏好回升支撑下的估值修复行情。目前市场整体估值已快速回到历史平均水平，未来演绎逻辑也将由最初的超跌修复逐步扩散至试探需求端复苏。

“我们判断市场整体仍将处于多头环境当中，部分行业还有一定修复估值的空间。在流动性宽松这一大背景没有逆转的前提下，市场下行空间有限。不过，本轮行情演绎成大级别牛市的概率不大。预计未来行情将走向结构性分化、从普涨走向聚焦。”他表示。

龙昌伦在谈及未来建仓节奏时指出，短期A股市场扰动因素较多，初期建仓策略会谨慎中性，一部分仓位采用平均建仓的方法，另一部分仓位进行动态调整，以应对市场的突发情况。节奏上将以稳健为主，尽可能避免基金单位净值短期大幅度波动。至于长期投资操作思路，会坚守精选赛道和深挖优质公司的投资方法论。

“由于我们聚焦于优质公司和核心赛道，所以基金投资表现可能不是高Beta的属性，投机偏好弱，更适合于认同长期价值投资理念、认同买股票是买‘好资产’的长期投资者。同时适合重点关注大消费、新兴科技、医药健康、金融服务等行业的客户。”他表示。