瑞贝卡股价重挫 “假发第一股”面临行业瓶颈

[摘要] 从2010年开始，瑞贝卡发展进入停滞期，从2010–2017年8年间，公司总营收基本维持在20亿附近。以最新的财报为例，2018年一季度，瑞贝卡总营收为4.64亿元，同比增幅仅为1.9%。

被誉为“假发第一股”的瑞贝卡经历了颇为坎坷的一个月。

6月12日上午，股价一向平稳的瑞贝卡突然闪崩跌停。伴随着股票重挫的，还有某股票论坛上一则“库房着火”的消息。尽管当天下午瑞贝卡就急忙出来澄清，但并未阻止其次日跌停的厄运。6月13日，公司以筹划非公开发行股票为由停牌。6月29日起，瑞贝卡复牌，但仍然连续两个交易日跌停。尽管瑞贝卡跌势之后有所反弹，但其总市值距离6月11日时已经接近腰斩。

“瑞贝卡股票崩盘的导火索是由6月12日股吧中的一则谣言引发的，虽然公司随即发公告予以澄清，但为时已晚。但究其根源在于投资者对企业信心不足，公司主营业务发展空间也受到行业市场空间有限的瓶颈制约。”著名经济学家宋清辉向时代周报记者分析道。

事实上，受到电商崛起以及全球主要市场经济放缓的影响，瑞贝卡近几年发展几乎停滞不前。作为全球发制品行业生产规模最大的龙头企业，瑞贝卡何去何从？对此，时代周报记者向瑞贝卡方面致电并发去采访提纲，截至发稿并未收到回复。

“假发第一股”

对于股价下挫的原因，瑞贝卡证券事务部相关人士对媒体表示，近期公司股价下跌与信托有关。

时代周报记者注意到，截至2018年一季度，瑞贝卡前十大流通股股东中，有7个为信托计划，分属5家信托公司。

宋清辉对时代周报记者表示，信托集中持股为该公司股票带来了不确定性风险。“目前，信托机构清理配资、降杠杆率是大势所趋，同时银行也对委外业务加强清理，导致信托资金来源受到压制，在此背景下，由于部分股票下跌接近平仓线被大幅抛售，导致近期闪崩股明显增多。投资者应注意回避信托持股较多的相关个股，暂时以观望为主。”宋清辉表示。

公开资料显示，瑞贝卡的主营业务为发制品系列产品的研制、生产和销售，主要产品包括人发假发、化纤假发等。根据该公司官网介绍，“公司生产的工艺发、女装假发、化纤发、教习头、男装发块、纤维发丝等六大系列数千种产品，畅销北美、西欧、亚洲、非洲的40多个国家和国内100多个大中城市”。

关于瑞贝卡，流传着这么一段发家的故事。30多年前，河南许昌农民郑有全靠着走街串巷收购假发起家，一步步把公司带大，直至公司在2003年成功上市，最终发展成为国内最大的发制品公司。郑有全因此被誉为假发大王。

熟悉郑有全的中国轻工工艺品进出口商会发制品分会秘书长王粉荣对时代周报记者表示，郑有全的成功取决于两点，一是其本人观念较为超前；二是其具备强烈的品牌意识，公司从起步便开始打造属于自己的品牌。“瑞贝卡成为全国第一乃至全球第一（发制品品牌），与他这个董事长的引领是有关的。”王粉荣表示。

受益于国外市场需求旺盛，从1993年开始，瑞贝卡在国际市场上迅速壮大。2003–2008年是瑞贝卡的高速增长期，其营收从5亿元左右做到了将近20亿元。

除此之外，瑞贝卡近年来也瞄准了国内的假发市场。从2008年起，瑞贝卡开始在国内开设专卖店。其中，高端品牌Rebecca、中端品牌Sleek采用在一线城市自营，在二三线城市开放加盟的模式。自此，瑞贝卡一路扩张。年报数据显示，截至2017年末，瑞贝卡已在北京、上海、广州、深圳等国内大中城市拥有220家门店，比去年同期增加了26家门店；其中“Rebecca”品牌终端店共有186家；“Sleek”品牌终端店共有34家。

行业天花板待突破

不过近年来，瑞贝卡的发展却陷入了瓶颈。

从2010年开始，瑞贝卡发展进入停滞期，从2010–2017年8年间，公司总营收基本维持在20亿元附近。以最新的财报为例，2018年一季度，瑞贝卡总营收为4.64亿元，同比增幅仅为1.9%。

另一方面，快速扩张门店也给瑞贝卡带来了不小的财务压力。

瑞贝卡曾在2016年报中披露了2017年经营计划目标，当时定下的期间费用控制在4.00亿元以内，但瑞贝卡2017年实际期间费用达到4.56亿元，高出预期14%。其中，财务费用较上年同期增长了39.65%，销售费用较同期也增长8%。随着国内市场的开拓、门店的增加，直接导致了租赁费和人工成本的提升，费用达到新高点。

王粉荣认为，为了宣传品牌，前几年瑞贝卡进行大规模扩张，与此同时也带来了“船大难掉头”的问题。

也许是意识了问题所在，瑞贝卡近年来不断进行转型与调整。

王粉荣告诉时代周报记者，近年来，瑞贝卡已经放慢了门店扩张的脚步，对旗下门店进行整合。此外，瑞贝卡也加大了全球市场的布局以及电商的投入。

目前，瑞贝卡在非洲、欧洲、南美的多个国家设立有销售子公司，在尼日利亚、加纳和柬埔寨建立生产基地。

鉴于北美市场的重要性，瑞贝卡在当地设立了销售子公司。7月4日，瑞贝卡发布公告称，收到河南省商务厅颁布的《企业境外投资证书》，此证书是5月23日晚间公告中提到的公司拟投资12.38亿元人民币（折合2000万美元）设立全资子公司—美国销售公司的申请批复。

根据官方说法，瑞贝卡的电商也进入了快速发展期，已搭建完毕的国内电商平台主要有天猫Rebecca旗舰店、Sleek旗舰店以及京东Rebecca店和微商城；国际电商平台主要有速卖通Sleek店、Rebecca店、NOBLE店以及公司自建商城和亚马逊店。

不过，多位业内人士对时代周报记者表示，瑞贝卡面临的主要挑战还是行业瓶颈。

一个行业共识是，国内发制品行业长期高度依赖国外市场。根据国家海关最新数据统计，2018年第一季度中国发制品出口总额为7.1亿美元，同比增长4.1%。其中，全球最大的发制品消费市场—北美洲市场出口占比高达44.28%，出口额为3.1亿美元，同比增长16.01%。美国作为北美洲主要市场，出口占比为43.76%，占全球市场近一半的份额。

王粉荣认为，发制品之所以在国外畅销，是因为假发在北美、日韩等国家被消费者视为一种与日常穿搭有关的时尚奢侈品，发条在非洲被又被视为刚需消费品；而在国内，传统观念认为戴假发与发量稀少或秃顶有关，不够体面。而由于经济和市场等原因，北美市场目前库存较多，导致国内假发行业近几年都不景气。

不过，如今情况或许正在好转。多位受访专家对时代周报记者表示，国内市场对发制品的需求正逐渐变得旺盛。

在王粉荣看来，随着人们观念的改变，国内假发市场前景巨大。

“中国作为全球奢侈品、美妆、电子产品最大的消费国，未来10年，中国发制品消费预计将达到超300亿消费规模，国内假发市场发展空间巨大，呈现出新格局。”宋清辉向时代周报记者表示。