月末资金面收紧 料央行增加资金投放

5月28日,月末效应显现,市场资金面有所收紧,央行重启公开市场操作,单日净投放300亿元。市场人士指出,考虑到未来几日到期央行逆回购较多,月末考核及企业年度所得税清缴也对流动性造成一定扰动,预计央行将加大操作力度。

重启公开市场操作

5月28日,央行重启公开市场操作,当次开展了200亿元7天期和100亿元28天期逆回购操作,因当日无央行流动性工具到期,故全部实现净投放,为22日以来首次净投放。

上一周,因资金面保持平稳,且到期回笼量较少,央行开展了3次公开市场操作,无一实现净投放,全周净回笼300亿元。但随着月末临近,跨月流动性有所趋紧,且短期到期回笼量增多,还面临年度企业所得税清缴的扰动,流动性存在一定压力,央行调整公开市场操作也在情理之中。

交易员表示,从上周后半周开始,月末效应已有所显现,虽然短期流动性保持充裕,但跨月的7天、14天资金供不应求,本周正式进入月末时点,跨月流动性可能继续吃紧。本周到期央行逆回购较多,且集中在月末时点上,也增添月末流动性的不确定性。数据显示,本周共有3700亿元央行逆回购到期,5月29日、30日和31日分别到期1300亿元、2000亿元和400亿元。

华创证券报告指出,由于2017年企业所得税汇算清缴会在本周集中进行,并一直持续至5月31日,预计月底补缴去年税款仍会对流动性产生2000亿元左右的负面影响,因此月末资金面可能会略显收紧。

资金面有所收紧

28日,银行间市场资金面有所收紧,主要表现为跨月流动性偏紧。

交易员称,昨日早盘,银行间债券回购市场上隔夜资金供给仍较为充裕,供需平衡,7天资金由于可跨月,卖盘仍有限,部分非银机构高价融出,报价进一步提高,14天期限资金也变得抢手,报价在3.95%以上。午后,隔夜资金供给减少,资金面一度转紧,到尾盘重新恢复平衡。

货币市场利率方面,银行间市场隔夜回购利率上涨2BP至2.53%,代表性的7天期回购利率小幅回落5BP至2.78%,但14天、21天和1个月期限品种加权平均利率分别大涨9BP、21BP和52BP。

考虑到月度考核、央行逆回购到期、企业缴税等多种因素的影响,预计月底几日央行会加大公开市场操作力度,为金融机构提供必要的流动性支持。

值得注意的是,昨日央行开展了100亿元28天期逆回购操作,虽然交易量很小,但却是3月15日以后的首次操作。进入6月,28天期逆回购将可跨月,这表明央行可能已着手供应跨季流动性,为应对半年末流动性可能出现的波动做准备。

另外,昨日28天期逆回购操作,中标利率为2.85%,较3月份操作上调5bp。考虑到3月末以来,央行已相继调高了7天、14天逆回购操作利率,此次上调应属于追加调整,并不是新增动作。但随着6月来临,美联储再次加息是大概率事件,解释央行仍有可能再次小幅上调公开市场操作利率。