瑞银胡一帆：全球渐入加息周期 美元强势难持续

瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆日前接受媒体采访时表示,今年全球开始逐步进入加息周期。短期内美元将比较强劲,但从中长期来看,这种强势难以持续。

全球进入加息周期

胡一帆指出,今年全球经济周期和市场投资周期日趋成熟,基本上是从中期进入比较成熟的后期阶段。全球经济的基本面比较稳健,企业盈利也在不断地上升。“以美国为例,基本上是二战以后最强的经济复苏周期,在这样的周期之下,失业率已经降到历史最低,市场上出现了劳动力比较紧张的缺口,之后会出现比较明显的全球加息过程。”

胡一帆表示,预计美联储今年会加息四次,明年将加息三次。而欧洲央行虽然加息要等到2019年,但其从今年四季度开始就将基本不再购买债券。全球央行从2008年金融危机之后,一直是净购买者,但到今年第四季度是一个巨大的流动性拐点,全球央行从净购买者变成了净提供者,流动性出现了绝对数量的减少。

美元涨势或难持续

对于美元问题,胡一帆指出,美元今年上半年波动较为明显,短期内美元走势将比较强劲,最主要的原因是美联储加息,且欧洲市场比较动荡。但从中长期来看,6个月到12个月内美元将保持相对弱势的态势。

她强调,在历史上,如果美国经济上行,失业率达到历史的最低,这时候美国的赤字通常小于3%,但在美国经济如此向好的状况之下,还在减税和增加投资,中长期不排除发生经济过热的可能性。在这样的过程中,美元、失业率和财政赤字发生了逆行,现在失业率已经到了最低,财政赤字仍在不断上行超过3%,可能还将继续上行。弥补这个缺口的办法就是发美元债,而发美元债会让市场供给更多的美元,将导致美元相对欧洲等发达经济体的相对弱势。

此外,美元之前比较强势,最主要的原因是美国先于其他国家退出量化宽松政策。而欧元区2019年可能开始加息,日本也在大幅度减少购买债券,并且下半年将会调高对于十年期债券利率的预期,通胀也在上涨。因此随着其他国家的货币逐步退出量化宽松政策,中长期来看,美元还将保持相对弱势,特别是相对于欧元和日元汇率会产生反弹。

对于大宗商品前景,胡一帆指出,预计今年会保持在相对高位,并且不排除地缘经济波动引发的短期内石油价格继续冲高。若石油价格大幅冲高,所有市场都会冲高,但瑞银认为油价对于全球带来巨大波动风险的可能性比较小。