拾贝投资胡建平 让股票市场成为一个普惠的市场

由上海证券报主办的“2019中国私募基金高峰论坛”暨第十届“金阳光”奖颁奖典礼5月27日在上海举行。拾贝投资创始人、投委会主席胡建平表示,随着房地产市场黄金时代的终结,股票市场或将成为大众财富增值的主要方式。

“从去年开始,我们明显发现A股市场正发生一些影响深远的变化,从一些基础的层面上改变了我们对于A股市场的长期预期。”胡建平表示,资本市场正在快速地变成一个更加有利于创造价值,资源配置更有效的市场。

古语有云:独乐乐,与人乐乐,孰乐乎?曰:不若与人。与少乐乐,与众乐乐,孰乐?曰:不若与众。

在胡建平看来,这非常适合用来形容现在资本市场发生的变化。首先,在很长的时间里,社会对于资本市场的认识和定位主要较为强调单向的融资功能,有点偏向于融资的独乐乐,投资者的体验欠佳,他发现,现在出现资本市场的融资功能和投资功能同时被强调的迹象,这是一种众乐乐。

以数据为证,权益类的融资13.2万亿元,股票市场对支持实体经济作出了巨大的贡献;近年来,上市公司回报投资者水平有所提高,现金分红家数和规模逐年递增。2018年,2787家上市公司实施现金分红,总金额1.15万亿元,股息率从2014年的1.85%增长到2018年的2.41%,已与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当。

第二,在资本市场的长期发展中,A股市场形成牛短熊长的特征,机构投资者取得超额收益相对容易,但是波动巨大,不是一个普惠的市场,这是一种独乐乐,未来阿尔法收益获取将变得更难,但是贝塔收益将更容易获取,而这是一种众乐乐。

第三,从上市公司的角度来看,如果公司管理层自己定位于大股东的代理人,这就是一种独乐乐,如果把自己定位为全体股东的代理人,这就是一种众乐乐。

胡建平认为,从更广义的角度来看,资本市场所起到的作用不仅仅是为实体经济融资,它可以负担一个更加长远的重任,促进企业创新的同时,缓解社会养老压力。

如何进一步让股票市场成为一个普惠的市场?胡建平表示,减少市场波动,就需要有力量能够抑制单向过度发展,而提高长期机构投资者占比,可以增加价值判断的锚的稳定性。他进一步解释道,随着机构投资者比例的增加,一方面,市场有效性会快速提升,获得超额收益的难度将会更大,但另一方面,市场波动性会下降,资本市场能够更好地体现上市公司的经营情况,可以承载更多普通老百姓的资金入市,分享社会经济发展的成果。

此外,胡建平表示,可以鼓励分析师发表不同观点,提升上市公司信息披露的有效性、及时性、公平性,增加对公司价值不同认知的投资者表达其投资意愿的工具,使得价格是投资者利用各种工具,充分博弈的结果,这样的价格会更加有韧性。

他强调,一个有良好秩序的资本市场,不是天生的,是靠大家一起努力出来的。“伴随中国经济继续向上的趋势,随着我们对资本市场定位和功能认识的不断深化,将迎来一个更加普惠的资本市场,对中国公司的创新发展,中国老百姓的财产性收入,中国经济的资源配置,资本市场一定可以作出更大的贡献。各类市场参与主体,各美其美,美人之美,美美与共,A股大同不仅仅是一个理想,而是一个现实。”他说。

谈及科创板,胡建平表示,科创板的重要意义在于,让真正的好公司在早期的时候能够多一种更好的融资渠道,对于投资者而言,有了早期买入的机会,可以充分分享企业后续的成长。