减税降费助力 今年工业利润料同比增逾3%

国家统计局27日公布数据显示，5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.1%，4月为同比下降3.7%，增速由负转正。专家认为，销售增长加快、费用增速放缓、减税降费效应是工业企业利润增速由负转正的主要原因。受益于减税降费，短期内利润增速或将继续回升。

费用增速放缓

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，5月工业企业利润回升的原因主要在于销售增长加快，主要装备制造业、煤炭行业利润回暖，以及费用增速放缓。此外，高技术制造业、战略性新兴产业利润增速也由负转正。企业效益状况有所改善，人均产出效率有所提高，产成品存货周转有所加快，杠杆率继续降低。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，5月工业利润增速变动中有一半是由费用下降贡献的，另一半主要是营收，其中既有物价上涨的原因，也有需求好转的原因，与之前公布的CPI、消费同比上涨相互印证。

分行业来看，光大证券首席宏观分析师张文朗表示，采矿、终端消费品利润增长表现较好，主要受益于行业议价能力较强，能够更好享受到增值税降率的优惠。1-5月，采矿业利润同比增长4.7%，1-4月则为下降0.7%。其中，受煤炭价格回升影响，煤炭开采5月单月利润同比高增20.3%；另外，石油天然气开采、黑色采矿业均表现出利润反弹，促进采矿利润增长。

莫尼塔宏观研究首席经济学家钟正生认为，受市场需求回暖影响，电气机械、通用设备、专用设备行业利润增长显著加快。高质量制造业呈现出积极转变，制造业向高技术行业集中的迹象值得关注。

分所有制看，明明发现，私营企业利润改善较多。1-5月，国有控股企业实现利润总额7342.3亿元，同比下降9.7%；股份制企业实现利润总额16993.1亿元，增长0.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额5775.8亿元，下降8.3%；私营企业实现利润总额6072.7亿元，增长6.6%。

利润增速或继续回升

展望未来，张文朗认为，受益于减税降费，短期内利润增速或将继续回升。根据光大证券测算，未来经济增长继续放缓的概率较大，PPI也在低位徘徊波动，但受益于减税降费政策，预计全年工业利润同比增长在3%-5%之间。

明明认为，下半年工业利润基数会逐步下降，对利润数据可能会有一定支撑，但确认经济底信号需要进一步对费用和需求回暖的原因进行分析。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，未来一段时间企业利润指标还将基本稳定在当前水平，不会显著恶化，但大幅改善可能性也较低。后续逆周期调节政策进一步落地有望托底宏观经济环境，从而帮助工业企业利润进一步修复。