诚盛投资完永东： 挖掘低估值龙头股机会

继2017年拿到“五年期股票策略金牛私募管理公司奖”后，诚盛投资2018年度再度斩获这一奖项，这也是自2015年以来公司收入囊中的第五座金牛奖，充分彰显了长跑优势。诚盛投资总经理完永东表示，在风险收益比合理的标准下，通过仓位调控规避系统性风险，通过精选个股防范非系统性风险，严格控制熊市下的回撤水平是长跑胜出的关键。展望未来，低估值的龙头公司仍然能够提供具备吸引力的回报。

严格控制回撤幅度

完永东稳健的操作策略在过去几年里起到了很好的效果。2013年至2018年，A股市场均出现了多次大幅波动，但诚盛投资旗下产品较好地控制了回撤幅度，在为投资者保护好本金的基础上创造了丰厚的回报。他说：“诚盛投资非常重视为投资人创造持续稳定的业绩回报。”

完永东进一步指出，“从过往牛市看，牛市末期市场估值水平高估十分明显。从风险收益比的角度出发，赚估值低估或估值合理到估值略高的钱是可以的，赚估值略高到估值泡沫的钱是有很高风险的，谁也不知道泡沫会在何时终止。”

除了仓位控制，完永东在个股布局上也十分重视风险收益比。“一般而言，在每次下跌行情中，首先买入的是被低估错杀的价值股；如果市场逐步稳定就会介入部分偏二线的低估蓝筹品种；只有在市场情绪乐观、上涨趋势十分明显的时候，才会少量介入偏主题的品种。减仓的时候首先减掉的是高贝塔品种，降低高风险资产权重。其次是减二线低估蓝筹的品种。”

低估值龙头回报显著

在投资机会挖掘上，完永东看重龙头公司的机会。他表示，虽然A股全市场加权市盈率很低，但这其中低估值的银行股影响很大。如果以市盈率中位数来衡量，那么A股整体估值在40倍左右。以上证50、沪深300为代表的蓝筹股整体估值合理偏低，但不少中小公司的估值尽管经历了过去几年的下杀，但仍不便宜。

完永东指出，从经济发展规律和国外发展历程看，各行各业向龙头公司聚集都是一个趋势，后发者很难超越和逆袭，这一点在目前国内很多传统行业里也已经得到体现。“一些龙头公司的业绩增长确定性很强，甚至未来5年、10年的业绩增长都很确定，在低估值时买入，至少能够挣到业绩增长的钱。”

具体到行业布局，完永东表示重点布局三大领域：消费升级，包括食品饮料、生物医药、餐饮社服；科技进步，包括高端制造、互联网、计算机、通信；大金融，包括券商、保险、银行。他指出，消费板块业绩确定性强，未来几年整体业绩增速仍可能达到8%的水平，具有很强的吸引力。科技板块中专注挖掘景气行业中具备核心竞争力、未来有望全球化布局的企业。大金融板块虽然业绩增速较此前有所下行，但仍是分享中国经济成长很有效的板块。“对于机会的挖掘，希望通过深入的研究，走在市场前面、走在卖方研究前面，抓到行业景气度提升和个股业绩向好的拐点。”

展望A股后市，完永东表示，从A股过往牛市看，一轮大的行情需要估值合理、政策极大支持、充裕的社会资金入场这三大因素，目前这些因素都在向好，尤其是资本市场的地位得到提高，相关制度改革大刀阔斧。事实上，资本市场已经成为金融市场改革的先行者，未来A股将吸引更多资金进入，最终走出慢牛行情。