德银“断臂求生”难解市场忧虑

7月7日，德银宣布战略重组计划，裁撤全球股票业务部门，波及1.8万名海外员工，堪称近几年金融机构最大规模的一次裁员。德银的“断臂求生”并没有重获市场信心，消息公布后美股德银股价连续两天跌近10%。

拥有150年历史的德意志银行在欧洲是名副其实的“宇宙行”。最新数据显示，德银的总资产规模达1.77万亿美元（约合人民币12万亿元），比加拿大、韩国、澳大利亚等国的GDP都高。但欧元区经济疲弱不振、欧债危机、英国脱欧等多种不确定性因素对德银经营施压。此外，2008年金融危机后，德银多次负面消息缠身，屡次接到监管机构巨额罚款。数据显示，过去十年德银的司法成本达170亿美元，是该行2018年净利润的近60倍。

公开资料显示，德银自2012年以来营业利润一直处于亏损状态。德银美股股价自2007年达到历史高点后一路下行至7.40美元/股。

在此背景下，7月7日，这家巨无霸银行宣布一项惨烈的历史性裁员重组计划：为将运营成本降低1/4，德银准备在2022年前裁员约1.8万人，退出全球股票及销售交易市场，缩减投行规模，剥离740亿欧元的风险加权资产。这意味着这家曾经打算全面进军投资银行业务，一度被市场认为未来或将与高盛和摩根士丹利等华尔街投行看齐的选手，未来将退回商业银行的“老本行”，以吸储放贷等传统业务作为营收主要来源。据估算，该项重组计划成本将耗资74亿欧元（约合人民币572亿元）。

此外，德银还设立了企业银行部，将由全球交易银行和德国商业银行业务组成，目的是出清该行不想要的资产。

德银还将调整高管。德银投行主管Garth Ritchie将于近期离职，首席执行官Christian Sewing将接管投行业务。Sewing表示，这是德银几十年来最为根本性的转型，“这是一次重新开始”。德银首席财务官James von Moltke也称，公司希望至少在2020年实现收支平衡，但他同时警告“这一预测存在较大不确定性。这次断臂求生，就是我们的最后一搏。”

作为全球金融业巨擘、德国最大银行，德银举动震惊市场。这是自2011年汇丰银行宣布裁员3万人以来、国际大型投行的最大规模裁员。虽然此举有可能让德银扭亏为盈，但并没有平息市场忧虑。消息公布后，德银美股股价连跌两日，分别下跌6.10%和3.45%，市值损失近一成。

美银美林分析师Stimpson表示，如今市场担心的主要问题并不是德银是否能降低成本，而是他们能否在降低成本的同时增加营收。

花旗在其研究报告中指出，虽然德银重组计划设定了乐观目标，但总额高达74亿欧元的重组费用（占其有形资产的12%）高于预期。花旗将德银股票评级设定为“高风险”，原因是该行面临一些悬而未决的诉讼问题。

高盛表示，德银的重组规模比预期要大，但所面临的结构性挑战不容忽视，包括缺乏高回报的平台、融资成本上升，以及旗下投行业务范围存在不确定性。

摩根大通亦指出，这是一次“大胆的重组行动”，但有更多的问题需要解答，比如执行方面是否可信；营收增长的细节和理由；重组后员工是否有动力重新争取固定收益市场份额，以及德银是否有能力在没有欧洲股票业务的情况下经营企业特许业务。该行称德银仍面临很多上行风险和下行风险，其中可能包括全球经济增长速度放缓、信贷质量相应恶化以及营收下降等，这些都可能会对德意志银行的盈利能力造成影响。