钴价短期看涨 中长期不乐观

8月7日，钴概念股票大涨，寒锐钴业、华友钴业和洛阳钼业涨停。消息面上，据媒体报道，嘉能可将从今年底开始暂停全球最大铜钴矿Mutanda的生产。业内人士指出，电解钴价格目前处于历史底部，短期具备一定的上涨空间，但中长期不乐观。

价格处于历史底部

百川资讯统计数据显示，8月7日，电解钴国内市场平均报价为22.2万元/吨左右。长江有色现货电解钴（Co:≥99.98%1#）价格为25.5万元/吨左右，7月26日以来累计上涨3.2万元/吨。广东南储现货电解钴（Co:≥99.98%1#）价格为26.6元/吨左右，7月26日以来累计上涨4.2万元/吨。

海外市场方面，8月2日，MB（英国金属导报）现货电解钴（Co:≥99.3%）价格为12.6美元/磅，较上一交易日上涨0.175美元/磅。之前的历史最低价为9.9美元/磅。电解钴价格仍处于历史底部。

安信证券有色金属首席分析师齐丁对中国证券报记者表示，短期看，钴价有一定的反弹空间。首先，钴价处于历史底部。测算MB钴价涨至14-15美元/磅，粗钴企业盈利可转正，相比目前12.3美元/磅，仍有14%-22%的上涨空间。其次，当前价格下粗钴企业面临亏损，产量收缩或对短期价格形成一定支撑。今年以来，主要矿企产量收缩，刚果（金）粗钴企业以及国内精炼钴企业经营恶化，后续减产概率大。进口方面，上半年国内钴原料进口同比下降4%，预计三季度环比下降。此外，海外市场夏休叠加国内3C、新能源车季节性疲弱，5-7月或是年内需求最差的时期，后续有望边际转好。

钴价持续下跌，令相关上市公司业绩大幅下滑。寒锐钴业预计上半年净利润为6000万元-6500万元，上年同期盈利5.29亿元。公司表示，2018年四季度以来，钴金属价格持续下跌，导致公司存货跌价损失。钴产品销售价格下降，降低了公司盈利能力。华友钴业在一季报中表示，由于钴产品价格较去年同期大幅下降，削弱了公司钴产品的盈利能力，预计公司至下一报告期末的累计净利润与上年同期相比大幅下降。

需求增量有限

百川资讯分析师对中国证券报记者表示，8月7日，钴现货市场报价继续上调。后市看涨，市场询盘交易活跃，钴盐价格小幅反弹。金川、凯力克、凯实、格林美等企业仍在去库存阶段。从目前情况看，电钴市场边际回暖，但全年需求增量有限，难以承接高价，钴市仍以去库存为主。

齐丁表示，钴价不具备中长期持续上涨的条件。从供给端看，钴供应过剩问题没有得到实质性解决。从库存方面看，产业去库存仍不充分。目前，下游企业环节去库存较充分，库存主要集中在原料及精炼钴环节。原料端方面，嘉能可KCC累积了7000吨以上钴库存，且2019年二季度，钴产品已具备销售和出口条件。预计目前国内钴原料超过1万吨，月度库销比达到1.5。钴盐方面，截至2019年6月，国内硫酸钴加上四氧化三钴产成品库存达到4054吨，月度库销比达到1.23。

从需求方面看，3C和新能源汽车需求仍在蓄力。2018年，3C及动力电池占钴需求约54%。数据显示，2019年上半年，国内智能手机产量同比下滑4.8%。IDC数据显示，2019年二季度，全球智能手机厂商总出货量为3.332亿部，同比下降2.5%。新能源车方面，上半年国内新能源汽车产销量累计同比增长约49%。业内普遍认为，6月为高点，7-8月同比难高增长。爆款车型放量预计要到2020年-2021年。

“国内新能源汽车9-12月产量环比增幅可能不足以消化此前新增累计的钴盐库存。2019年6月，硫酸钴新增库存约3000吨（折钴金属615吨），测算需要约3.8万辆纯电动乘用车产量增量才能予以消化。”齐丁表示。

粗钴产能弹性大，价格上涨令减产逻辑难以延续。粗钴企业可通过调节铜钴比及直接停工来实现减产，弹性空间大，恢复成本不高。因此，一旦盈利恢复，持续减产的动力就不强。“预计2019年-2020年钴矿供应分别为14.45万吨、18.74万吨，对应当年过剩量为1.69万吨、3.55万吨。”齐丁表示。