张弘弢：以产品思维帮助投资者达成投资目标

2004年11月末，华夏基金拿到发行华夏上证50ETF的批文，标志我国ETF启程。华夏基金则作为中国被动投资的引领者，自2015年中国基金业金牛奖设立被动投资公司奖以来，连续第4年斩获该项大奖。日前，华夏基金数量投资部董事总经理、行政负责人张弘弢接受中国证券报记者采访时表示，国内宽基竞争刚刚开始。张弘弢认为，核心资产的吸引力一直都在，但什么是真正的核心资产则值得思考，以指数的方式捕捉核心资产的增长潜力有望为投资者带来持续稳健的回报。张弘弢认为，管理指数基金要有产品思维，要从前、中、后台全方位对产品负责。

宽基竞争刚刚开始

由于宽基具有较强的先发优势，业内一般认为国内宽基指数的竞争已经趋于白热化。华夏上证50ETF在很长时间内，不仅是市场最大的50ETF，也是全行业最大的ETF。在ETF发展时间较长的美国市场，目前ETF总管理规模超过4万亿美元，其中最大的ETF（也是时间最长的ETF）为道富环球旗下的SPDR标普500ETF信托（SPY)。该ETF最新规模达2569亿美元。也就是说，美国ETF行业规模之和仅仅相当于不到20只SPY的规模。海内外经验都证明，宽基先发优势显著。

张弘弢表示，指数投资上宽基主导的趋势是比较确定的。不过，目前中国ETF发展还处于行业发展早期，宽基的竞争刚刚开始，难言格局已定。

他进一步解释：“50ETF的发展也经历了起伏，它见证了中国股票市场风格切换。50ETF并不是一直都是规模最大的ETF，它在一段时间内被深100ETF超过，紧接着在2012年被沪深300ETF超过。后来中金所推出了上证50股指期货，上交所推出了相应的期权产品，投资者使用50ETF的机会增多，同时它也契合了市场风格的切换，市场逐步从中小票向大盘、价值切换。”50ETF的发展反映了中国市场的变化。

张弘弢表示，目前大家都在谈核心资产，实际上什么是真正的核心资产，什么样的指数最能代表核心资产，是值得思考的问题。华夏基金最新推出的华夏AH蓝筹尝试对这个问题作出回答。据悉，AH经济蓝筹指数尝试以指数捕捉GDP增长红利。该指数根据各个行业在宏观经济的重要性确定行业在指数中的占比，指数成分中包含A股和港股。张弘弢表示，标普500指数是反映美国核心资产的指数。作为代表美国核心资产的指数，对于资产配置来说，标普500指数非常重要。同样地，对于资产配置来说，A股核心资产的重要性不言而喻。

要有产品思维

2017年6月13日，华夏基金与微软亚洲研究院宣布将就人工智能在金融服务领域的应用展开战略合作和研究。两年过去了，华夏与微软的合作进展如何？张弘弢表示，其与微软探索了人工智能投资的诸多方面，有些尝试已经进入实盘投资阶段。他认为，人工智能强大的数据处理能力使得它非常适宜运用在“指数增强产品”的投研上，这是指数发展领域的趋势。

近年来，聪明beta指数产品广受关注。美国市场方面，ETF.com网站显示，目前在美国上市的聪明beta指数有1093只，总管理规模达9276亿美元。最大的聪明betaETF为领航集团旗下的领航价值ETF，它以多个价值因子为筛选标准，从美国的大市值股票中筛选成分股。这只ETF最新管理规模近500亿美元，受到众多机构投资者青睐。

晨星的研究报告称，聪明beta策略的吸引力在于它能够以透明化的方法，挖掘出驱动投资回报的因子，以此编制指数，形成指数产品。最近几年聪明beta策略也在国内指数投资界兴起，华夏基金就是国内聪明beta投资的先行者，到目前为止已发行了4只聪明beta指数产品。张弘弢认为，聪明beta产品兼具被动和主动的特点，可以替代一部分主动产品为投资者赚取阿尔法。

张弘弢从事被动投资多年。被问及管理被动产品与管理主动产品对基金经理的要求有何不同时，他回答：“管理被动产品需要基金经理谨慎，更重要的是指数产品的基金经理需要有产品思维，要从前、中、后台全面对产品负责，需要了解产品能解决市场情况下投资者的什么问题。”

无独有偶，曾见证贝莱德收购巴克莱指数投资部门的前安硕英国地区机构投资负责人、现东方汇理ETF发展英国负责人Ashley Fagan，曾在接受采访时表示，ETF投资是一个整体工程，你的指数产品要切实解决投资者的问题，并准确地将这一信息传递给他们。