富国基金杨栋：四维度精选个股 在不确定的市场中追求确定性

过去3年多来,价值投资成为市场主流投资策略,一批布局白马龙头股的基金业绩抢眼。与上述基金不同的是,业绩同样抢眼的富国低碳新经济基金,选择了一条不太热闹的路——自下而上挖掘具备安全边际的优质成长股。

在白马龙头股主导的市场行情中,如何逆势布局获取收益?近日,富国低碳新经济基金经理杨栋讲述了他的投资之道。

从四个维度精选个股

从杨栋的过往投资经历看,走的是最经典的路径:上海交大毕业后进入富国基金,从研究员一步步做起,涵盖新能源、电气设备、环保等行业,2015年底担任富国低碳新经济基金经理至今。

从杨栋管理基金的业绩表现看,2015年12月18日担任基金经理时,上证综指接近3579点,过去3年多来,市场震荡下行至2800点左右。数据显示,截至2019年8月14日,杨栋所管理基金的任职回报为43.6%,超越同期上证综指66.07%,超越同类基金平均回报43.18%。

抢眼业绩的背后,源于行之有效的投资体系。杨栋介绍说,超额收益主要源于自下而上精选个股。在个股选择中,他主要从以下四个方面去把握。

首先,顺应产业发展趋势。相对于传统意义上的白马价值股,杨栋更愿意买入成长型公司,尤其是业务运行稳健但为了寻求更大发展开始切入新业务的公司。“在我看来,成长才是获取超额收益的源泉。如果上市公司传统业务稳健,即将开展的新业务顺应社会发展趋势,未来市场想象空间巨大,就是很好的布局机会。”

杨栋坦言,从某种程度看,其投资方法具有一级市场投资的色彩,但同一级市场投资相比,风险更为可控,因为上市公司不仅有传统业务的支撑,也有更好的流动性。

其次,追求高风险收益比。在杨栋看来,投资要在好公司和好价格之间作权衡,核心在于风险收益比是否合适。“如果上市公司有新业务或者新市场,未来两三年有两三倍的成长空间,同时主业还有安全边际,我认为风险收益比就很好,尤其是在市场低迷估值受到压制的时候。”

再次,企业家精神至关重要,团队要有强大的执行力。在杨栋看来,企业家精神非常重要,尤其是在公司推进新业务、新市场的阶段,只有管理层不遗余力地推进实施,新业务才有盈利和持续发展的可能性。在选择个股时,要与公司的管理层进行深入交流,全面评估管理层的战略眼光、格局、气度、能力以及团队协作能力,因为公司未来能走多远,很大程度上完全取决于带头人。

最后,要有较高的安全边际。杨栋介绍说,从过去几年来的市场表现看,优质成长股占比非常少,不少此前如日中天的明星股纷纷跌落神坛,这也凸显了安全边际的重要性。“只有在一定安全边际的基础上,投资新业务才能兼顾流动性和盈利空间。在选股中,我最看重经营质量,关注现金流、负债率等指标,随后是看其主业发展趋势、增长速度及估值情况。”

不跟风,看重性价比

杨栋担任基金经理的三年多来,价值投资成为市场主流策略,保险、白酒、家电等行业龙头股表现抢眼。但从杨栋的重仓股持仓情况看,杨栋并没有刻意迎合市场的主流热点策略,而是坚持自下而上精选个股。

“ 尽管担任基金经理以来业绩表现还可以,但是都不是靠超配优势行业获得的,而是靠自下而上精选个股。”杨栋总结说。

尽管过去几年市场震荡下行,投资者风险偏好下降,但杨栋依然认为,优质成长股将长期领跑市场。

“虽然弱市中成长股的胜率小,但我对自己选择的公司是信任的。在选择个股时我会问自己,如果买入后股价跌了,我还敢不敢买入?当答案是肯定的时候,我就会坚定买入,跌了也敢于加仓。”杨栋说。

在杨栋看来,市场风云变幻,有很多不确定因素,作为基金经理,要在不确定性中把握确定性,找到能够确定赚钱的机会,不仅需要从上述四个方面选择个股,还需要多问问自己的内心。“当我迷茫或者不知道该怎么办的时候,我就聚焦于想一个问题,即这笔投资最后能不能真正赚到钱。如果上市公司的经营质量没有变化,自己买入的逻辑也没有变化,就不要随波逐流,跟着市场追涨杀跌,这很容易迷失方向的。”

如何在不确定的市场中寻找确定性?杨栋认为要做到不跟风,锚定上市公司价值,看重性价比,而不是判断市场风格追逐趋势。“我从不刻意看重股票所属行业或者目前的市场热度,而是专注地用自己的逻辑自下而上选股。今年一季度医药行业股票配置比例较高,其逻辑并不在于我看好医药行业,而是按照我的选股方法碰巧选到了很多医药股。”

担任基金经理几年来,杨栋对自下而上的投资策略有了更多理解。在他看来,尽管短期业绩可能并不抢眼,但是长期业绩大多不错,其核心原因是要有自己的投资逻辑,不跟风。“跟着市场做轮动挺难的,这其中有很多运气成分,所以我坚定采取自下而上精选个股的策略。”