中岩投资高文龙：市场愿意给确定性更高溢价

中岩投资管理合伙人高文龙近日在接受中国证券报记者专访时表示，未来看好消费、科技、医疗三大领域的机会。公司采取自下而上与自上而下相结合的方法来挖掘标的，通过深度研究获取超额收益。当前投资应轻指数、重个股，同时改变以往大小盘风格切换的思维，市场愿意给确定性更高的溢价。

深度研究获取超额收益

“中国经济正在转型，这一过程必然造成行业的分化。从过往经验看，无论是2003年掀起的‘五朵金花’行情，还是2013年发动的创业板行情，虽然有情绪上的因素，但离不开经济发展的大方向。”高文龙说，中岩投资采取自下而上与自上而下相结合的方法来挖掘标的，尤其注重通过精准、深度的研究寻找行业性机会。

在第十届中国私募金牛奖评选中，恒天中岩投资管理有限公司（以下简称“中岩投资”）获评一年期金牛私募管理公司（债券策略）。与此同时，中岩投资在权益投资上同样取得了优异业绩。对于投资理念，高文龙进一步解释，在自上而下分析过程中，除了过去一直被市场关注的货币政策，还需要对财政政策有更深入的分析，重视对微观、中观数据的考量，事实上，当前对财政政策的关注度更高。在自下而上分析时，要尤为关注企业的主营业务是否稳健。

高文龙判断，未来各行业都会呈现强分化的格局，投资上则应该轻指数、重个股。他说：“不应该再以指数、行业的市盈率高低作为判断投资价值的主要因素。随着各行各业急剧分化，市场愿意给确定性更高的溢价，给不确定性以更多的折价，这和前几年市场愿意给增长的可能性更多溢价有很大不同。”一些细分的行业龙头能够在整体市场没有明显变大的情况下，通过夺取其他企业的市场份额而保持扩张和增长。

轻指数、重个股的同时，高文龙还认为应该改变过去大小盘风格切换的思维。他表示，最近两年市场环境多变，投资者会以更加严苛的态度去看待个股，个股既要有一定的规模，同时也要有一定的业绩增长，评判标准从看重单一维度切换到多维度并重。

后市可进行逆向投资

在具体投资方向上，高文龙表示，从去年开始便坚定看好消费、科技、医疗三大领域。

首先是消费。高文龙指出，在外部环境面临挑战的情况下，要投资到对经济托底比较明显的领域。从“三驾马车”看，投资方面，固定资产投资中房地产占比较高，但目前已经明确提出“不将房地产作为短期刺激经济手段”，同时基础设施建设目前也并不十分突出；出口方面，目前主要是稳住的状态；消费方面，当前对GDP贡献更大，消费转型有可能成为托底经济的重要手段。

其次是科技，主要投资到经济结构改变的领域。高文龙表示，依托中岩投资一级市场投资策略，对二级市场的投资感知更加敏锐，例如预判消费电子行业有可能迎来提前复苏。

再者是医药板块。高文龙表示，与很多主流观点不同，他认为在人口老龄化大趋势叠加医保控费的情况下，实际上对一些医药股形成了利空，但是对创新药和CRO、CDMO的公司则形成利好。同时创新药领域，考虑到研发成本巨大，选择标的时更加关注以仿制药带来的现金流为依托，同时创新药又走在前列的标的。

展望未来，高文龙表示，A股投资的专业程度更高了，正在朝着立体化发展，也为更加专业的机构提供了发挥空间，股指期货等衍生工具能够给专业机构带来更多优势。对于后市，尽管外部利空因素复杂多变，但不应过度乐观或悲观，甚至可以据此进行逆向投资：市场过度乐观时减仓，市场过度悲观时加仓。