券商板块迎来加配良机

受央行降准等利好刺激，本周以来上证综指涨幅为0.72%，其中，申万二级行业券商指数涨幅为1.63%，显著跑赢大盘。

分析人士认为，随着降准带来的流动性释放提振市场情绪和风险偏好，业绩改善预期强化将助推券商板块机会。

对楼市提振效果有限

近日有分析认为，降准使得国内银行信贷能力增强、利于房地产再融资，还能增加货币供给、压低市场利率，从而既能从楼市供给端降低房企开发费用，又能从需求端提振居民购房需求。天风证券指出，在“房住不炒”及“短期不作为刺激经济手段”指导下，此前房企融资监管处于高压状态，信托、海外债、ABS、开发贷等纷纷筑起融资“堤坝”，防止资金违规进入，降准之后，社会融资成本降低，但针对地产融资合规性监管的高压态势大概率不会出现逆转。

国盛证券认为，降准前全方位严防资金过度流入房地产领域，本轮降准对房地产影响有限。本次降准前，各种针对房地产信贷、资金的收紧政策层出不穷，尤其是今年7、8两月房地产资金端收严政策密集程度达到高峰，可见中央对房地产调控的决心。因此，资金难以大规模流向房地产行业，房价、地价均不具备大幅上涨的可能性。

考虑到当前房地产调控加强，光大证券认为，降准释放的资金很难再大规模进入楼市，此次降准对楼市的提振效果有限。而本次降准释放的约9000亿资金利于提升资本市场风险偏好，长期来看将刺激股市成交量增加，投资者交投活跃，同时降低金融机构资金成本，预计券商、保险业绩将进一步释放。当前内外政策因素有利于A股市场运行，投资环境明显改善将有利于形成新一轮上涨行情。

券商业绩弹性得以催化

流动性是影响券商估值的重要因素。天风证券测算发现，最近12次央行宣布降准后，券商指数5、10个交易日的平均涨幅分别为2.3%和5.0%，上涨概率分别为83%和67%。券商指数在降准后10个交易日相对沪深300指数的超额收益平均为3.5%。可以说，自2012年至今，历次宣布降准后券商指数大概率实现上涨，且超额收益明显。

天风证券认为，未来随着获得结售汇业务牌照的券商增加以及业务模式丰富，该业务有望成为头部券商重要业绩增量来源，显著提升ROE中枢，券商板块或迎来加配良机。

方正证券认为，今年以来宏观逆周期调节为主基调，将催化内部货币与财政的红利政策加速推出。短期来看，较宽松的流动性环境以及稳定的经济基础，将有效提升券商、保险行业的资产端盈利空间、降低其负债端成本，进而提高两类非银行业的业绩回报。

华泰证券认为，流动性提升和市场改善有望驱动经纪、自营和利息收入上涨，预计业绩改善预期强化将助推板块机会。券商板块具有高贝塔属性，有望领先大盘率先上涨。当前行业处于资本市场深化改革期，未来创业板注册制改革、优化再融资等配套政策有望陆续落地，政策红利引导券商稳健向上发展。

中信建投证券认为，短期来看，券商板块风险收益比较高，可进行波段操作。长期来看，龙头券商下半年走势仍值得期待。尤其是随着国内直接融资市场扩容、对外开放进程推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度提升。