兴业基金刘方旭： 科技和消费将成A股投资主线

后续可关注与5G相关的三个投资方向:一是5G通信设备领域,二是5G终端创新,三是后5G应用场景,上述领域有望诞生新的超级成长股

随着A股近期走出震荡向上行情,市场的风险偏好再次升温。那么,这一波行情将会持续多长时间?哪些投资机会值得关注?四季度A股市场是否会发生风格切换?

在兴业基金权益投资部公募投资团队总监刘方旭看来,近期股市的上涨主要是风险偏好上升所致,四季度市场可能会出现小幅波动,但长期来看,A股估值目前处于相对低位,有望走出慢牛行情,而消费类资产和科技类资产将是未来的投资主线。

据悉,刘方旭擅长均衡配置价值类与成长类资产,对消费、金融、医药、科技领域有长期研究,重视中长期价值投资和风险控制,目前管理兴业国企改革混合、兴业安保优选混合、兴业龙腾双益平衡混合等产品。

以正和 以奇胜

今年以来,以贵州茅台、中国平安为代表的蓝筹白马股的股价连创新高,核心资产也成为市场热议话题。对此,刘方旭认为,核心资产的重估还没有结束:“2015年前中国的核心资产是被低估的,投资者热衷于炒小股票。2016年起,市场开始对核心资产进行重估。目前它们的估值虽然不低,但相比于小股票的溢价,涨幅还不够明显。”

在他看来,股票资产可大致分为四类,即消费类资产、科技类资产、金融类资产和周期类资产,其中消费和科技两类资产将是核心资产的主力。

他表示,目前周期类资产吸引力减弱。中期来看,在“房住不炒”定位不变、房地产调控持续加码的背景下,以房地产为主要支柱的金融类资产预计表现一般,所以市场仍将不断拥抱消费和科技这两类资产。

对于上述两类资产,刘方旭认为可以用“以正和,以奇胜”来概括。“两类资产有不同的属性,消费股长期增长稳健,但增速也有天花板,可以用传统估值方式评估,这是‘以正合’。而科技股恰恰相反,它们的盈利增长容易剧烈波动,其估值中枢也不好把握。科技类资产需要投资者以乐观和开放的心态来对待,我们拥抱未来才能拥有未来,这是‘以奇胜’。”

经历了几轮牛熊,刘方旭领悟到,寻找攻守兼备的企业是获取超额收益的重要来源。“自下而上投资框架的重点就在于,确定企业是否具有先守后攻的特点。‘守’在于企业赛道正确,产品具有核心竞争力,且企业家在财务上审慎;‘攻’在于公司在业务上锐意进取,新业务的开拓风险在公司承受能力范围之内。”

科技正热 慢牛可期

近期A股强势上涨,这一波行情能够持续多久?接下来的投资机会在哪里?

对于市场下一步的走势,刘方旭表示,积极的财政政策和稳健的货币政策并行,中国经济将稳步增长。当前A股估值处于历史低位,有望走出慢牛行情。短期来看,四季度市场可能出现小幅波动,原因在于三季度的上涨幅度超出了基本面的表现。

谈及具体看好的投资方向,他表示,新一波科技浪潮正在兴起,5G时代即将到来,后续可关注与5G相关的三个投资方向:首先是5G通信设备领域,5G传输速率远大于4G,随着十倍以上速率的提升,数据流量和存储容量将呈非线性爆炸式增长,5G基站的建设规模和持续性都将显著超越4G时代。其次是5G终端创新,寻找手机射频、软板、光学等终端领域的创新机会,以及TWS无线耳机、物联网等领域从1到N的机会。最后是后5G应用场景,VR、AR、云游戏、企业端SAAS软件等领域有望诞生新的超级成长股。

“科技投资就像风险投资,需要想象力,也需要理性的克制和取舍,理想投资对象需要具备的精品赛道、成长空间和竞争格局难以兼顾。我们聚焦景气度高又有护城河和经营壁垒的公司,估值体系根据公司的商业模式、所处的行业阶段、个体经营周期的差异去定性评估,既要避免陷入低估值陷阱,又要避免为成长付出过高的溢价。”刘方旭补充道。

另外,刘方旭认为消费类资产依旧有上升空间,这一判断也与青睐消费股的外资趋同。