四季度投资者仍可以积极布局股票市场,这主要是因为全球流动性宽松又起、国内流动性继续保持合理充裕,股票估值将受益于流动性宽松。
回顾三季度,国内CPI上行,但这主要是受猪肉等个别食品价格大幅上涨影响所致。从投资端看,基建投资虽有所回升但仍然较弱;地产投资仍然稳健,是支持经济稳步增长的亮点;受进出口减弱以及PPI下行等因素影响,制造业投资仍在走弱。
从消费端观察,汽车消费有所恢复但仍在震荡,除此之外,其他方面都比较平稳。从具体行业来看,工业生产第三季度是逐月走弱的,但主要工业品产量仍有增无减;房地产行业投资前端新开工、施工面积增速回落,投资后端竣工转正,总体稳中略降;汽车8月销售不及预期,但生产较好;家电8月产量增速降幅扩大。
政策面继续有利于股票市场,风险偏好提升仍在继续,外资仍然需要增配A股。从中期角度看,传统产业中长期竞争优势明显的个股、新兴产业中涌现出的龙头仍然值得配置。
不过,四季度的市场风格有可能由三季度的科技龙头、消费抱团转到以金融、地产为主的低估值蓝筹上,这主要是因为流动性保持合理充裕带来的利率下行让低估值蓝筹的股息率具有较强的吸引力,逆周期调节政策对以金融、地产、汽车为主的早周期板块更为有利,这些板块的估值水平相较于科技股龙头的优势将逐渐显现。
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