成长投资是一种方法论 更是一种信仰和追求

很少有基金经理在谈及自己的投资风格时会涉及信仰和情怀,但吕越超是一个。

他表示,之所以爱上成长风格源于自己的产业情怀。他认为,公募基金的首要职能是为老百姓实现财富保值增值,在此基础上,通过投资那些代表未来的行业和优秀公司,来实现社会资源的优化配置,助力中国经济的转型升级,也是基金这个行业的时代使命。

正是这份信念让吕越超有了持续的动力源泉。这些年,他不仅并没有因价值股牛市而转换赛道,而是一直坚守在成长股的道路上。今年下半年,他终于迎来了收获季。统计显示,截至9月27日,吕越超管理的海富通股票近3个月上涨约26%,年内涨幅高达55%。日前,上证报记者采访到了吕越超,听他分享科技股的投资意义、心得以及未来的畅想。

坚持做一件有意义的事

公开资料显示,吕越超2016年加入海富通,目前任公司公募权益投资部副总监,擅长成长股投资。

自2016年以来,A股市场价值风格持续占优,使得成长风格投资变得举步维艰,诸多成长风格的基金经理要么转换赛道,要么经历了较大的业绩波动,但吕越超坚持了下来。他表示,自己之所以能坚持下来,一方面来自于精神层面的自我追求,另一方面来自于完备有效的方法论。

“我出身于一个以教师和军人为主的家庭,小的时候父辈们经常教育我要做一个对社会有意义的人。”吕越超回忆道,这样的启蒙教育在他幼小的心里留下了深刻的印记。

“从某种意义上说,成长投资是一种方法论,更是一种信仰和追求,过程会很辛苦,但也更有意义。因为长期来看,真正优质的成长股,不仅能够为持有人创造丰厚的回报,而且能解决社会中的痛点,投资这些企业实际上会让整个社会变得更美好。”吕越超说。

完备有效的思想体系

才是制胜关键

光有情怀自然无法支撑吕越超走到现在。采访中,他还将投资比喻为一种类似于战争一样激烈的群体活动。他认为,在投资中具有完备有效的思想体系,就像战争中先进的军事战略思想一样重要,而一个基金经理的投资思想体系应包括世界观、方法论和具体实践三大部分。

在世界观方面,吕越超表示,量子力学和行为金融学这些自然科学和社会科学最前沿的理论都在揭示一个哲学层面共性的东西,即世界是不确定的,人对客观世界的认知是有限的,人的认知和客观存在之间存在着复杂的耦合关系。产业在不断升级,市场在不断进化,投资者必须不断地进化自己,否则就将被市场淘汰。

在方法论层面,他又将投资方法划分为战略和战术两方面。在战略上,投资的本质是对社会发展趋势和企业家精神的追随,寻找大的产业趋势和其中最优秀的企业永远是第一位的。在战术上,以渗透率为指标,可将行业在生命周期中所处的位置分为萌芽期、幻灭期、成长期、成熟期、衰退期五个阶段,而可投资时期分别是萌芽期、成长期和成熟期,又分别对应主题投资、成长投资和周期品投资。这三种投资有着不同的指导思想、框架体系,也适用于不同的市场环境。

最后落实到具体实践,吕越超表示,从微观角度来看,投资是认知能力的变现,扎实深入的基本面研究是提升认知能力的唯一路径,包括广泛阅读和案头工作、有效的调研和跟踪、开放的交流、定期总结和反思、撰写深度报告等。

熟悉吕越超的人士告诉记者,在价值股牛市的这些年,他依然斗志昂扬,为研究一些感兴趣的行业和公司常常加班到半夜,甚至还会像做研究员时期一样,亲自撰写一些深度研究报告,足见他对这份工作的热爱。

耐得住寂寞,才能守得住繁华。吕越超管理的基金终于在今年下半年迎来了收获季。统计显示,截至9月27日,吕越超管理的海富通股票近3个月上涨约26%,年内涨幅高达55%。吕越超认为,今年的成绩主要源自完备有效的方法论体系和建立在扎实基本面研究基础上的产业洞察。

布局科技股正当时

三季度以来,A股刮起了科技风,相关公司涨幅巨大,但近期又突然出现了不小的波动。科技股投资是走还是留,科技股行情到底演绎到了哪一阶段?

“从产业发展周期的角度来看,现在才刚刚开始。”吕越超表示,今年半年报科技板块业绩自2016年以来第一次超预期,其驱动力来自两大创新周期的同时开启:一是全球科技创新周期开启。随着5G时代来临,科技产业将顺着管、端、云三步走的发展规律再次腾飞,而目前刚刚走到第一步。二是中国科技自立周期开启。我国在核心硬科技的国产替代已刻不容缓,无论是基础软硬件领域未来的政府采购,还是国内科技巨头的供应链国产化,都蕴含着巨大商机。

在选股方向上,吕越超表示,商业模式是评估企业业绩弹性和持续性的重要因素,在需求扩张的初期,产品型的软件公司和设计类的半导体公司的业绩往往具备较大的爆发性,因此是投资上优先考虑的方向。