奈飞稳坐流媒体头把交椅

流媒体巨头奈飞公司又一次让看空者失望了。

10月16日美股盘后，奈飞公布了2019年第三季度财报。整体来看，奈飞三季度业绩靓丽。其季度营收、净利润同比均实现大幅增长，净利润、每股盈利水平更是大幅超出市场预期。与表现黯淡的二季度业绩相比，奈飞在三季度成功打了个“翻身仗”。

财报公布后，奈飞股价在16日美股盘后一度涨11%，重返300美元上方。17日美股盘初，奈飞大幅高开逾6%，收盘时涨幅为2.47%，报293.35美元，最新总市值为1253亿美元。值得注意的是，在奈飞发布三季报之前，其股价已呈现上涨态势，在9月25日起的三周内，奈飞股价累计涨幅达15.22%。

业绩翻盘，股价回升，奈飞用其表现给予空头有力反击。

近几年，奈飞股票一直是空头热衷的对象之一。著名做空机构香橼曾在今年年初称：“奈飞的投资者就像Bird Box《蒙上你的眼》一样盲目。”而高盛则在奈飞三季度财报发布前将其目标价从420美元下调至360美元。

经梳理发现，奈飞股票不被看好的理由不外乎两个：一是奈飞公司大量举债带来的债务压力，二是奈飞公司现金流持续为负带来的财务风险。另外，苹果、迪士尼等巨头在流媒体领域的持续加码也被认为将对奈飞产生威胁。

据奈飞三季度业绩报告，三季度奈飞合计负债达240.8亿美元，同比增长31.18%；自由现金流为-5.51亿美元，并且已连续多个季度为负。虽然目前上述两个隐忧仍未改善，但三季度业绩报告仍显露出多项积极因素，有效对冲上述隐忧可能产生的潜在负面影响，这或许也是奈飞能够稳坐流媒体头把交椅的主要原因。

首先，奈飞三季度营收同比增长31%至52.4亿美元，其中占据奈飞90%比重的流媒体业务三季度营收51.73亿美元，同比增长32.27%。营收的增长意味着其将有能力投入更多资金来制作原创内容，以吸引新用户并与竞争对手相抗衡。

其次，奈飞本季度实现了6.65亿美元的净利润，远高于市场预期的4.47亿美元，亦远高于去年同期的4.028亿美元，同比增幅达65.14%；每股收益为1.47美元，大幅超出市场预期的1.05美元及上年同期的0.89美元。盈利的改善说明奈飞盈利能力并未衰退。

另外在用户增长方面，奈飞三季度净增长付费用户达677万户，是其有史以来净增付费用户数量最多的一个三季度；其中，美国以外地区净增长626万，高于市场预期的600万。这意味着，奈飞的“国际扩张”策略奏效，且其深耕的“内容”领域仍是其业绩增长的“护城河”。

据数字电视研究公司(Digital TV Research)的最新数据，从全球范围来看，奈飞明显处于领先地位。在英语国家中，奈飞服务的订户在总订户人数中所占比例在70%到87%之间；而在意大利、法国和西班牙等非英语国家，这一比例则在55%到64%之间。

分析人士称，目前没有证据表明，随着宽带服务的发展，另一家流媒体服务将会取代奈飞。今年11月，迪士尼和苹果均将进入流媒体服务市场，分别推出Disney+和Apple TV+服务，但对消费者来说，Disney+和Apple TV+可能更多地作为“补充品”而非“替代品”，预计到2024年时，奈飞仍旧将以巨大优势位居榜首。

面对日益激烈的竞争，奈飞对未来的发展仍然显示出信心。奈飞在致股东信中表示，欢迎来自苹果、迪士尼、华纳传媒以及其他即将推出新媒体服务的公司竞争，这些新服务的推出将增加消费者从有线电视向“按需”娱乐消费的转变，有益于流媒体市场的发展；虽然奈飞近期的增长可能会受影响，但从长远看，考虑到奈飞服务的竞争力和广阔的市场机遇，预期仍会实现较快增长。