还不宜“大动干戈”

我在朋友圈里转发了一篇《为什么毛泽东从未上过军校，却有超乎常人的军事头脑》，加了两段评语，其中一段是我归纳的五句话：

追根溯源抓本质——这事情的本质是什么？

实事求是抓核心——核心问题、关键问题在哪？

知己知彼排条件——敌我双方的条件如何？哪些条件是我们不具备的，哪些条件是可以创造的，可以化被动为主动、化劣势为优势的？

一心一意去贯彻——坚定地朝正确的能够成功的方向走。

灵活机动来应变——当敌情出现意料之外的变化时，能果断及时地应变。

最根本的就是实事求是，根据客观条件去寻找正确的解。什么时候实事求是了，什么时候就能从胜利走向胜利，失败也能转危为安，甚至反败为胜。什么时候丢了这一条，就会失败。

其实，不仅打仗，任何事情，包括投资，这5句话都是很重要的。

追根溯源抓本质。投资的本质是什么？我认为，迄今为止，关于投资最本质的归纳还是格雷厄姆的，“投资就是在承诺本金安全前提下去追求可满意的回报”，其余一切，要么是技术层面上的细枝末节，要么就是混淆概念。买公司就是投资，买差公司就是投机？买低市盈率股就是投资，买高市盈率股就是投机？用基本分析法选股就是投资，从技术分析入手就是投机？全都不是！凡是能在本金安全前提下追求能令人满意回报的，都是投资，不管用的是什么方法，吃的是“哪碗面”。

进而言之，基本面分析的本质是什么？技术分析的本质是什么？只有把这些根本问题想清楚了，我们才能知道核心问题在哪里，应该朝什么方向去努力。

我以为，关于宏观的基本面分析，最准确的定义来自索罗斯——找出谬误之所在。这个谬误可以是政府的行为，它们通常都来自不必要的、注定会失败的维持，如当年英国政府对英镑汇率的维持、一些东南亚国家对本币利率的维持等。也可以是市场的行为，它们通常都是市场对宏观经济形势过于悲观的误读。

微观方面最准确的定义则来自巴菲特——基本面分析就是对企业未来现金流的分析。他之所以喜欢寻找具有宽广护城河的公司，全都因为具有宽广护城河的公司，其未来现金流可以得到较大程度的保障，不会因为经济形势的突变而中断，使我们对它的未来现金流的期望落空。这就是“在承诺本金安全前提下去追求可满意的回报”的意思了。

那么技术分析的本质又是什么呢？我觉得在这方面还很少有人去想过，或者说误会很深。有人认为，技术分析就是看看K线图、成交量，画几条线，数几个浪，算一算时间，瞅一瞅动量指标。这些当然都是技术分析范畴，但都是细枝末节，不是技术分析的本质。

技术分析的本质是对市场本身的解读，它包含三个层面：

一是某些普遍性的规律，比如周期、牛熊循环的一般规律等。“周期是投资者最重要的事，这是事实”，就像霍华德·马克斯说的。

二是对市场行为的观察。由于“市场永远比我正确”，“这市场上永远有一个比我聪明的人”，是技术分析的哲学基础，所以在市场上经常高声喧哗、洋洋自得、老子天下第一的大多是一些“价值投资者”。因为后者需要的是“我认为”，每一次成功都会让他们更加自信满满，觉得自己最牛。

三是关于交易条件的。由于信奉何时买卖比买卖什么更重要，以及“彻底可错性”，所以，对一个技术型交易者，或者投资模型中也包含了技术要素的交易者来说，再好的股票也一定要具备了某些技术条件后再交易，这是一个基本准则。

从不同的本质出发，就会有不同的核心问题、关键问题。依据不同的条件，又会有不同的重点和应对策略。能把这些问题把握好了，就能在本金安全有保障前提下去追求可满意的回报，达到投资的本质要求。

还有，题材是第一生产力，这是很多喜欢炒概念、炒题材人的信条。炒题材、炒概念的本质又是什么呢？就是炒未来。与此相适应的就是由题材、概念提供的“坡道”要足够长，提供给市场想象的空间要足够大，时间要足够长。像今年的猪肉、5G、半导体等概念，无不是因此而炒作成功的。所以，从市场的、大众的角度出发去理解题材和概念的强度，而不是一个简单的利好，是这一类投资成功的关键。

缺少重磅的题材和概念，走势上形不成突破，所谓好公司大多数已经不起现金流测算，这是当前A股所面临的客观情况，也是不宜“大动干戈”的原因。