该不该禁止卖空?“甩锅”做空机构未必合适

证券时报记者 吴家明

与上周相比，昨日亚太股市和欧洲股市盘中的振幅有所收窄。这时，海外市场也掀起一场讨论：该不该禁止卖空？

此前，全球股市剧烈震荡，各国纷纷出手稳定市场，除了大规模的经济刺激计划，也包括了禁止卖空。据不完全统计，英国、意大利、西班牙、韩国、泰国、马来西亚等国的相关监管部门分别采取了不同程度的限制卖空政策。其中，马来西亚证券委员会发布通告称，在一定时间内禁止证券市场的绝大部分卖空行为，唯有持特许证卖出除外。欧洲证券和市场管理局也在此前宣布，对冲基金和其他投资者必须向监管机构披露更多交易信息，并降低了未来3个月向监管机构报告卖空头寸的门槛。

可以说，特殊时期下的极端救市手段里，总有“卖空禁令”。不过，从近期的市场反应来看，虽然多个市场纷纷出台“卖空禁令”，但市场依旧剧烈震荡。

那么，该不该禁止卖空？Market.com首席市场分析师威尔森评价称，做空机构不该因为近期股市的动荡而受到指责，“每次出现问题，政策制定者们总喜欢回归旧式思维，比如禁止卖空股票。”经济学家Alessandro Beber和Marco Pagano的研究发现，被禁止卖空的股票会出现流动性恶化现象，特别是在市值小和缺乏期权缓冲的股票上表现更为明显。此外，卖空禁令还削弱了市场的价格发现作用，导致投资者无法掌握股票的真正价值和投资情绪。禁止卖空对市场的支撑作用可能相当有限，有时候甚至会反过来伤害市场。

最新消息指出，美国证交会主席克莱顿表示，监管部门不应禁止卖空。此外，德国证交所也表示，没有理由禁止投资者卖空。英国金融行为监管局表示，不能将股市暴跌归咎于卖空者，在新冠肺炎疫情期间市场应该保持开放。

另据做空数据分析网站Breakout Point的数据显示，日前桥水基金进一步削减做空欧洲公司的空头头寸。Breakout Point 3月28日提供的数据显示，桥水基金在3月21日至3月27日一周，继续削减做空的43家欧洲公司空头头寸，目前它持有的43家欧洲公司的空头头寸全部降至公司股份比例的0.5%以下。

而在昨日，亚太股市涨跌互现，其中韩国综合指数下跌0.04%至1717.1点，日经225指数下跌1.57%，报19084.9点，印度股市跌幅则超过4%。不过，受澳大利亚政府推出1300亿澳元工资补贴计划以及新增新冠肺炎确诊病例开始减少的提振，澳大利亚ASX200指数大涨7%。欧洲股市盘中小幅下跌，英国和法国股市的跌幅均在1%左右。

不过，国际油价大幅下挫，美原油价格盘中一度下跌超过7%，并跌破每桶20美元关口。有市场人士表示，对于需求的忧虑和价格战持续的担忧情绪继续打压油价。相比于美股的下跌，原油价格的下跌可能给美国经济造成更深重的麻烦，因为大量页岩油企业可能面临破产，而这些企业共发行了近万亿美元的企业债。

对于后市走向，华尔街著名投行杰富瑞表示，现在断言股市见底还为时过早，有投资者将目前的环境与2008年的金融危机相提并论。然而，当前股市还没有消化来自隔离措施和企业停业带来的影响。不过，摩根大通的策略师认为，市场动荡的最糟糕阶段已经过去，大多数风险资产在第二季度应该会走高。

美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月30日18时40分，全球累计确诊732153例，累计死亡34686例。