可转债暴涨暴跌如击鼓传花 热闹背后警惕风险

证券时报记者 吴少龙

近期，部分火爆的可转债引发市场高度关注，其背后炒作现象突出，价格走势严重背离正股，风险巨大。

记者统计发现，深市128只可转债中，近两周（3月23日至4月3日）成交额最大的10只日均成交额306.37亿元，占期间深市可转债总成交额的56.21%。

在资金的推动下，部分可转债炒作集中度较高，并呈现换手率畸高、振幅巨大等特点，交易风险高。

具体来看，由于可转债实行T+0交易，部分高频交易者在同一只可转债上日内多次买卖。数据显示，深市10只交易额最大的可转债最近两周平均换手率高达11125%，相当于平均每天换手11次。其中，“尚荣转债”换手率最高，日均换手率高达1919%。

高于市场的换手率也导致了相关可转债巨大的振幅。近两周深市10只热炒可转债平均最大振幅为70.88%，其中“金农转债”、“模塑转债”两周最大振幅高达98.05%和95.17%，“中鼎转2”一度单日振幅高达73.50%。

面对巨大的不确定性，机构投资者大量卖出，而中小投资者大量涌入。

记者获悉，近两周深市最热10只可转债个人投资者交易占比高达91.49%，其中资金规模300万以下的中小户交易占比68.71%。从资金流动来看，近两周相关可转债中小户资金净流入17.08亿元，与此同时机构投资者合计净流出资金15.46亿元。

一市场交易员告诉记者，暴涨暴跌是市场炒作的重要特征，面对部分可转债巨大的波动幅度，一般投资者很难把握投资节奏。其进一步指出，近期部分高价可转债动不动就大涨，吸引无数的目光，部分中小投资者也“垂涎三尺”，开始追逐高价的可转债，希望在那些暴涨的转债中淘金。其实这种操作非常危险。

对于“过热”的可转债，市场在反复提示风险。其中，兴业证券指出，当前可转债如此大的流动性已经偏离价值，有击鼓传花的嫌疑，而日后也必然有人为此付出代价。如果可转债价格加速上涨，进入强制赎回条款规定情形，如果不及时转股或卖出，手中的大把浮盈都将化为泡影，能得到的只有本金和基础利息。

西南证券首席宏观固收分析师杨业伟也建议，高价券中纯债溢价率、转股溢价率双高的品种投机特征明显，风险极大，应当予以规避；转股溢价率较低的品种则应回归正股基本面，投资要建立在对正股的研判之上。