经济硬着陆风险不大 货币政策难变调

分析人士认为,未来经济硬着陆的风险不大,经济走势或触底回升。在控通胀仍是当前宏观调控的首要任务之下,短期内货币政策难以放松。
经济或触底回升
数据显示,尽管经历了去库存、顺差大幅度下降的冲击,但由于投资高增长,二季度经济增长尽管略有回落,但仍然保持了较快增长。
一是工业增加值增速显著回升。6月份工业增加值同比增速扭转了过去两个月持续小幅走低的趋势、显著反弹,而且为2010年5月以来的最高值,环比的增长也显著高于今年以来各月的增长。
中金公司首席经济学家彭文生认为,由于日本地震对中国工业增长影响的进一步消退、电荒等短期供给因素对工业生产负面冲击的逐渐缓解,同时前期固定资产投资持续加速增长等因素形成的总需求拉动作用,工业增长在6月份出现反弹是合乎逻辑的。向前看,随着投资和出口形成的总需求的逐渐放缓,以及工业企业利润增速的继续下降,工业增加值的平稳放缓趋势仍将持续,但基本稳定在13%左右的区间,经济硬着陆的风险不大。
申银万国研究所宏观策略部首席宏观分析师李慧勇认为,6月份工业生产增速大幅度回升,主要和重工业增速的回升有关。尽管这可能受到去年6月份基数偏低的影响,但在一定程度上表明,今年6月份经济增长速度快于去年同期,经济最坏的时候已经过去。
二是消费增长对经济的稳定支撑作用进一步显现。6月份社会消费品零售总额同比和环比均为今年1月份以来的高点,也扭转了此前两月消费增长同比走低的趋势。
彭文生认为,从3月份开始消费增长始终稳定在17%左右的区间,显示消费这一直接反映经济内生增长动力的需求始终保持稳固。在投资增速减缓和出口增长下降的背景下,消费将成为下半年总需求保持稳健增长的重要支撑。
三是投资增速回落。6月份累计固定资产投资增速为25.6%,低于1-5月份的25.8%,今年以来固定资产投资增速逐月加快的态势在6月出现改变。而季调后环比的降低也是今年以来投资环比增速首次出现负增长。
彭文生认为,近期流动性偏紧导致的企业融资成本上升,企业利润持续走低对新增投资的抑制作用以及大宗商品价格回落和企业购进价格指数回落等因素,都是促使固定资产投资名义值和环比增速在6月份开始放缓的原因。随着过去两年经济刺激政策下开工的投资项目进入收尾阶段,预计下半年各月的投资增速将呈现逐月放缓的态势,全年固定资产投资增速将回落至23%左右。
他并预期,房地产调控政策仍将持续,下半年商品房投资可能将有较大的放缓,但保障房将形成有力支撑,总体房地产投资增速不会大幅下降。
对于未来经济走势,李慧勇认为,未来经济走势或将维持触底回升:一是投资为代表的需求会继续保持较快增长;二是小库存调整周期结束,补库存将推动经济上升;三是顺差下降速度收窄,顺差对经济的负面贡献降低。
货币政策短期不动摇
对于下阶段货币政策走势,彭文生认为,从紧的货币政策短期内不会动摇。
他表示,由于高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾,而增长大幅回落的可能性不大,预计货币政策在下半年都不会出现放松的迹象。未来几个月可能再加息一次;存款准备金率上调仍有空间,但上调频率较上半年可能放缓,央行将综合运用数量型工具把M2增速控制在15%左右。同时,预计未来控通胀的政策将更加重视增加供给。如果政策微调,预计将以财政政策为先导,对投资项目的审批可能加快。
李慧勇认为,当前宏观调控主要任务仍是控物价、调房价,在经济较快增长的情况下,政策松动的可能性不大。国家对当前经济形势的基本判断是:经济继续保持平稳较快增长,物价上涨的压力仍然较大,在这种情况下,政策保持目前调控基调的可能性较大。