原油下挫冲击煤制烯烃 甲醇价格仍将走低

由于煤制烯烃装置在四季度集中投产，市场认为甲醇的需求可能因此会有所增加，加之甲醇产销分离(产地主要在西北，销地主要在东南沿海)，进入冬季运输不便导致的局部供给不足也会对甲醇产生一定的支撑，因此市场认为甲醇期货的价格在四季度有望迎来反弹。但是原油价格大幅下挫不但导致大量低价进口甲醇(国际甲醇主要以天然气为原材料)涌入国内市场，而且低价的油制烯烃也将冲击煤制烯烃行业。此外，由于下游需求疲软，甲醇去库存缓慢。因此，在低价原油冲击和需求疲软的共同作用下，甲醇的价格将会延续弱势。

原油下挫冲击煤制烯烃，甲醇反弹恐将戛然而止。由于北美页岩油、页岩气和油砂的兴起，沙特阿拉伯在北美能源市场的份额逐渐被蚕食。出于夺取市场份额的目的，沙特阿拉伯通过低价抛售原油的方式逼迫页岩油停产(页岩油的成本远高于中东原油)。从目前的情况来看，原油的价格跌破80美元/桶，加拿大的油砂已经没有利润可言了，而近期原油价格跌破70美元/桶，大部分页岩油已经没有什么利润了。但是，要想逼迫北美的石油公司停止页岩油的开采，原油的价格必须长期维持在低位，因此我们认为后期OPEC仍然会维持现有产量，原油后期很长一段时间都将会处于低位。

原油价格的大幅下挫对于甲醇将会产生重大的利空影响。首先，作为最基本的工业品，原油的大幅弱势压制了整体大宗商品的价格。其次，由于中东地区的甲醇都以天然气为原材料，原油价格的大幅下挫将会带动天然气价格下行，由于成本的下降，中东甲醇的价格将会大幅下挫，后期大量廉价甲醇可能会涌入中国市场，挤占国内甲醇。最后，由于原油价格的大幅下挫将会导致烯烃行业的成本重心大幅下移，煤制烯烃行业将会受到冲击。

消费疲软延缓去库存化，甲醇期货缺乏上涨动能。下半年以来，由于进口量的持续增加，国内甲醇港口库存持续增高，但是由于下游消费的疲软，去库存进行得非常缓慢。截至11月27日，国内甲醇港口库存为93.5万吨，较六月底上涨27.3万吨，上涨49.37%。由于甲醇的港口库存维持在高位，甲醇行业正处在去库存阶段，在库存没有恢复到正常状态之前，甲醇的走势很难反转，因此下游消费的好坏决定了去库存的速度，更在很大程度上决定了甲醇价格未来的走势。我们认为甲醇的下游需求相对疲软，不但制约甲醇的去库存效率，也难以提供甲醇反弹的动能。