金融机构2015年6大概率事件 银行利润增长预期下调

编者按：毫无疑问，刚刚过去的2014年对于金融机构而言是风云变幻的一年，即使猜到了开始，也很难猜中结局。随着各项排名座次的“落地”，一个崭新的2015年已经开始。在新的一年，银行、券商、保险、基金、信托、期货等六类金融机构会有哪些大概率事件发生？这些事件对相关金融机构带来何种冲击？听我们细细道来……

银行业 利润增速或继续下降 业务架构调整难以避免

时间，如白驹过隙。2014年，银行业悲剧、喜剧交替上演，即使猜到了开始（利润增速下滑、资产质量下降），也很难猜中结局（估值迅速修复）；2015年，银行业重新启程，资本市场也将再次走上寻求答案之旅。

利润增长预期下调

2014年，中国银行(行情,问诊)业经历了存款利率市场化加速、存款被互联网理财产品大肆分流、大客户议价能力大大提升、货币市场基金对活期存款代替等一系列因素影响，导致了银行息差进一步收窄。然而伴随着民营银行新生血液的进入，利率市场化进一步放开的预期，对于银行来说，2015年将是更加艰苦的一年，息差或将进一步收窄，而银行将通过拓展负债来源保证存款这条生命线。

去年11月份，人民银行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次做适当简并。

此后，多位经济学家表示，降息周期已经来临。东兴证券研究所所长王明德表示，面对经济的下行压力，央行降息在意料之中，今年进入大降息周期。经济学家、万博兄弟资产管理公司董事长滕泰也表示，中国经济连续十几个季度的下行，物价也出现通缩的趋势，近几年，高融资成本是经济下行的一个重要原因，央行降息可以说“亡羊补牢，犹为未晚”，中国将进入降息周期。

展望2015年，由于银行增速放缓，且成本增加，多数银行家对于银行盈利增速表示悲观。

中国银行业协会报告指出，在利率市场化和金融脱媒的双重压力下，种种迹象表明，商业银行负债业务压力不断加剧。对于未来负债来源的拓展，高达79.1%的银行家选择坚持稳定和扩大一般储蓄存款。报告认为，目前银行负债来源较为单一，需要进一步提高负债管理经营能力，积极创新。

此外，中国银行业调查报告表示，八成左右银行家认为未来收入及利润增长率将低于20%，三成左右银行家预期收入增速将低于10%，表明了银行家对于未来3年收入及利润增长预期有明显下调。

组织架构改革持续推进

今年初始，招商银行(行情,问诊)（16.59， 0.91， 5.80%）公告表示审议通过了《关于总行相关部门架构和职责调整方案的议案》，同意总行相关部门架构和职责调整方案。事实上，从2013年底，根据银行自身的不同情况，组织架构调整已经在按部就班的进行。

在去年全国银行业监管工作会议上，银监会主席尚福林明确要求，在巩固前中后台分设机制的基础上，根据不同业务特点，分类推进分支机构制、条线事业部制、专营部门制、子公司制改革。

据统计，工商银行(行情,问诊)（4.87， 0.16， 3.40%）的近47个部门机构调整为26个一级部，5个二级部，以及3个部门管理中心，而其利润中心由9个将增至11个。中国银行（4.15， 0.21， 5.33%）撤消了五大总部，调整为36个一级部门，6个直属机构。农业银行(行情,问诊)（3.71， 0.17， 4.80%）撤并重组了5个一级部、8个二级部、增设了4个一级部门。不仅仅局限于四大行，交通银行(行情,问诊)（6.80， 0.19， 2.87%）、浦发银行(行情,问诊)（15.69， 0.33， 2.15%）、平安银行(行情,问诊)（15.84， 0.34， 2.19%）、民生银行(行情,问诊)（10.88， 0.10， 0.93%）都进行了不同程度的架构变革。

按照监管部门要求，条线事业部制和专营部门制是当前银行业组织架构改革的推进重点。然而，新的组织架构在得到越来越多认可的同时，也不可避免地与原有模式产生一定的冲突。与此同时，互联网的飞速发展也对银行机构变革产生越来越重要的影响，向平台型组织架构的演变或将成为大型银行未来发展的新趋势。

相关调查显示，截至2014年底，已完成落实比例最高的是分支机构制，有65%的机构已经完成，条线事业部制、专营部门制和子公司制改革的完成进度占比均不到20%，但条线事业部制、专营部门制改革总体上已经起步，其中多数银行正在实施或已计划实施。

而随着部门银行的局限性日益显现，越来越多的银行已经在调整组织架构方面付诸实践。从改革进程来看，本轮银行业组织架构调整已经进入普遍实施阶段。调查结果显示，52.9%的银行家表示其所在银行正在进行组织架构改革，28.9%的银行家所在银行已经完成了组织架构改革，两者合计超过80%。

券商业 上市券商队伍再壮大 券商业务牌照将放开

2014年，在这个中国经济全面深化改革的“元年”，资本市场改革得以推进，证券业也在一系列红利推动下快速发展，IPO两度重启、券商全面触网、优先股试点、沪港通开通、一码通账户开启、退市制度改革、央行降息、A股由“熊”走向“疯牛”、股权众筹破冰、宏源证券(行情,问诊)（30.50， 0.00， 0.00%）谢幕、中信证券(行情,问诊)（33.90， 0.44， 1.32%）在全球的崛起等太多的事情发生在这一年。

《证券日报》以过去一年中发生的行业事件为依据，大胆提出猜想，预测2015年证券行业将会发生哪些大概率事件。

券商迎来新一轮上市潮

2014年11月14日，国信证券(行情,问诊)（10.16， 0.92， 9.96%）首发申请获中国证监会主板发审委无条件通过，追溯上一次券商参加A股IPO，是西部证券(行情,问诊)（37.45， 0.16， 0.43%）在2012年5月3日挂牌上市，距今已两年半。在此期间，券商只能以并购的形式进入A股市场，例如去年上海证券纳入国泰君安，申银万国与宏源证券合并，方正证券(行情,问诊)（14.09， 0.22， 1.59%）与民族证券。国信证券上市后强势封板，与此同时，国信证券也成为了两年多以来，第一只IPO的券商股。

据了解，目前正在排队IPO的券商还有7家，分别为国泰君安、银河证券、东方证券、东兴证券、第一创业证券、浙商证券和华安证券，加上大智慧(行情,问诊)（5.98， 0.00， 0.00%）与湘财证券重组，安信证券重组中纺投资(行情,问诊)（23.04， 0.00， 0.00%），如果再加上中原证券启动A股IPO计划，预计10家券商在2015年开启新的征程。

另外，去年11月份，证券业协会发布了《关于证券公司报送资本补充规划有关工作通知》也表明，鼓励行业非上市券商通过挂牌上市的方式直接融资。

另一方面，随着券商创新业务不断发展，融资需求在证券业不断加大，多家券商已积极申请A股或H股上市，以求更多融资途径。据《证券日报》记者不完全统计，目前，已有财通证券、广州证券、新时代证券等22家券商完成股份制改革，准备启动预披露计划。

业内人士认为，在证券行业景气度高涨的当前，新一轮上市潮可以期待，这也将进一步推动行情进入前所未有的发展黄金期。

券商业务牌照将放开

2014年5月23日，证监会在新闻发布会上曾明确表示，正在根据市场和行业情况，按照“牌照管理、业务交叉、规则统一、功能监管”的原则，研究制定并修改有关规则，将适时公开征求社会意见。待有关规则出台后，即启动新设证券公司的审批工作，进一步放开牌照管理。但是券商牌照的放开涉及到《证券法》的修改，因此业内人士预计，在2015年的下半年才可能有相应的措施出台。

不过，国金证券(行情,问诊)（19.79， 0.18， 0.92%）分析师贺力表示，目前券商经纪、投行等业务的竞争已经非常充分和白热化，牌照放开对这些业务的实际冲击有限，以经纪业务为例，互联网券商在2014年初就已经“万二”开户，佣金战的硝烟弥漫一年有余。关于牌照放开的另外一个典型案例是2013年2月证监会公布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》放开公募业务牌照，自2013年6月1日起施行。而时至今日，公募业务的整体业务格局也并未发生显著变化，究其原因，与该业务本身就已经竞争非常激烈有关，也与拿完牌照后的实际经营并不简单有关。

此外，值得一提的是，在金融改革的大趋势下，今年有可能推行全面的“一人一户”。中信建投研究报告表示，在行情带动下，不论是新开户数量，还是客户交易结算资金余额都有明显提升。综合对成交量和佣金率的预测，2015年经纪业务净收入将增长约20%，带动行业收入增长约6%。与此同时，互联网证券业务将全面开花也是今年证券业的大概率事件，2014年4月份至今共有35家证券公司获得互联网试点任务。东兴证券分析师黄琳表示，截至2014年，多层次资本市场的建立，新型互联网业态融合和行业自身资产结构的改善为行业的下一步创新发展提供保障。2015年券商有能力满足未来市场的需求，并实现新一轮发展。

保险业 商业健康险将“井喷” 中小险企或“弯道超车”

证券日报保险周刊（官方微信：证券日报微保险）邀请了多家保险公司的高管，对2015年保险业可能出现的大概率事件以及行业关注的重点进行预测，其中，商业健康险与中小险企的快速发展成为业内高管谈及最多的两大热点话题。

商业健康险必将“井喷”

华夏保险董事长李飞表示，国务院办公厅于去年11月17日出台了《关于加快发展商业健康保险的若干意见》。一年内就同一行业连续出台国家级文件是实属少见。2014年，商业健康保险以高达45%以上的增速令人瞩目，未来必将迎来“井喷”式发展时代，成为深化医药卫生体制改革、促进经济提质增效升级的“生力军”。

招商信诺总经理兼首席执行官孙勇表示，“新国十条”为保险业制定愿景、规划路径，将保险业推向一个全新的高度。其中特别强调要发展多样化健康保险服务，鼓励保险公司大力开发各类医疗疾病保险和失能收入损失保险等商业健康保险产品，政策红利给健康险发展带来重大发展机遇。“我们期待保监会等监管部门在国务院简政放权的改革大潮中，结合偿二代等监管体系的推出等，充分把握支持健康险等税优政策的出台，为保险行业的不断创新发展给予更多的引导和支持。”

友邦中国首席执行官蔡强表示，相信2015年在养老、医疗、健康、农业、巨灾保险等方面，国家都会出台相应的促进政策，包括财政、税收、投资等方方面面。这将会给保险业发展带来前所未有的机遇。

交银康联执行董事、总裁张宏良认为，从中国人口、文化、物质条件等角度看，养老健康的方式一定是多样化的，不同的供应商选择不同的商业模式、盈利模式也是必然的。而保险公司积极参与到大养老、大健康产业，也可实现对客户长期财务规划和服务的延伸。

中小险企“弯道超车”

张宏良认为，在中国经济“新常态”的宏观背景下，在移动互联网蓬勃发展的商业环境下，以及以保险新国十条为代表的系列政策支持下，2015年保险行业迎来重大发展机遇期，这也将是勇于创新且善于前瞻性布局的中小型保险公司谋划弯道超车的关键一年。

交银康联党委书记、执行董事、总裁张宏良表示，展望2015年，中小险企弯道超车有N条突围之道。

其一，中国经济发展进入“新常态”，经济增速从高速转向中高速，增长结构由中低端转向中高端，发展动力从传统增长点转向新增长点，第三产业的地位和作用凸显，保险迎来发展新机遇。

其二，中国保险业“新国十条”颁布，将保险业上升到国家社会经济发展总体布局的高度，并提供了前所未有的政策支持。随着我国人口老龄化进程的加快，未来20年养老、健康方面的需求无疑将出现爆炸性的增长，如何做好这些银发人群的服务成为未来社会保障的重中之重。在政府多项新政的东风下，保险公司延伸价值链，布局健康、养老产业链的热情高涨。大型公司如泰康人寿已经在这方面有了积极的探索，但从中国人口、文化、物质条件等角度看，养老健康的方式一定是多样化的，不同的供应商选择不同的商业模式、盈利模式也是必然的。这对中小型公司而言蕴藏着许多发展机遇。

其三，互联网尤其是移动互联网金融以迅猛之势蓬勃发展，传统金融受到前所未有的冲击，互联网金融形态与传统金融交锋且融合，掀起了新一轮的商业洗牌和创新创业热潮。保险产品、渠道、经营的创新和想象空间空前增大。面对这一趋势，保险公司必须立足互联网思维，重新构建跟客户之间的关系，并利用互联网工具改造内部的工作流程，建立以满足客户需求为导向的全新的服务模式。这一方面，一直受网点布局困扰但机制灵活的中小公司更有可能借助互联网实现弯道超车。

基金业 公募规模将超5万亿元 新基金公司信托PE唱主角

毫无疑问，刚刚过去的2014年对于基金业而言是风云变幻的一年，随着各项排名座次的“落地”，一个崭新的2015年即将开始。对于基金业而言，2015年会如何书写，又会发生什么大事？《证券日报》基金新闻部认为，基金行业今年会有两个大概率事件，一是基金公司公募规模超5万亿元，二是新基金公司多来自PE和信托。

公募规模将超5万亿元

去年四季度在多重政策利好下，大盘指数崛起，股债双牛行情催化了全民买基潮，反映在公募基金规模上，即呈现为较大幅度增长。

据中国基金业协会的最新公募数据，截至去年11月底，公募基金行业管理的总资产的净值规模达到60912.67亿元，其中公募基金资产的净值规模已达42386.35亿元，环比增长1.67%。随着12月31日基金最新份额的披露，2014年基金公司年终资产规模也终于落定。

来自东方财富(行情,问诊)（27.960， -0.14， -0.50%）Choice数据显示，截至去年底，94家基金公司公募资产规模合计4.55万亿元（不含QDII），与去年三季度相比，资产规模净增6549.61亿元，增幅为16.8%。其中，股票型基金规模增长21.58%，债券型基金规模增长22.64%，超越货币基金17.87%的增幅，一扫之前颓势，权益类基金夺下总规模的近半江山，尽显王者风范。

《证券日报》基金新闻部预计，若今年A股真能“牛蹄奋进”，对比2007年所带动的公募基金规模效应，那么保守估计公募资产规模可以史无前例地突破5万亿元。若按去年四季度16%的增幅估算，今年一季度末，基金公司管理的公募资产规模将达到5.28万亿元。

值得注意的是，今年基金规模排名，将出现中小基金公司百家争鸣的奇观。正如去年四季度，中融基金以3561.72%的规模涨幅，由上季度的82名一跃至第46名；申万菱信基金凭借给力业绩迅速上位，由上季度165.95亿元规模增长至486.27亿元，涨幅达193.03%，排名上升16个位次至第27名。

新公司多来自信托及PE

据《证券日报》基金新闻部统计，2014年共有7家新基金公司成立，目前我国境内共有基金管理公司95家。按此增长速度，2015年基金管理公司突破100家也是板上钉钉的事。其实，人们更为关注的是，即将诞生的新基金公司来自何方？

记者注意到，去年新成立的7家基金公司，有3家属于信托系：圆信永丰基金两大股东分别是厦门国际信托、永丰证券投资信托；嘉合基金和北信瑞丰则由信托公司主导，控股股东分别为中航信托和北京信托。在其之前，中融信托 、华润信托等均已有各自的基金公司。

去年一大变化是PE机构开始布局公募基金业，九泰基金和红土创新基金便是PE系公募，分别由深创投和昆吾九鼎投资控股。在其之后，同为PE的新沃资本和广东中科招商也都在申请设立基金公司。

此外，还有有两家属于券商系，分别是中金基金、创金合信基金，控股股东分别是中金公司、第一创业证券股份有限公司。

不难发现，随着监管层政策逐渐松绑，基金公司门槛的降低，信托及PE已经成为资管行业不可忽视的竞争力量，纷纷涉足公募基金业。“信托及PE机构进入公募基金业务领域，有利于更好地发挥现有资源与能力。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示，信托机构和PE机构涉足公募领域，除了财务投资的需要，更多则是出于转型需要，布局大资管业务，特别看重基金子公司带来的业务扩展空间。

信托业“八项责任”渐次落实

“通道”业务规模或萎缩

随着信托业管理资产规模增速放缓，风险逐步释放，“转型”已成为行业共识。新常态下，信托业2015年的“大概率事件”无疑都将围绕着“转型”铺开。

从监管层的角度来看，2014年，信托业管理资产规模在三季度末增至近13万亿元，意在为信托业转型铺路的监管政策也在2014年渐次落地。而2015年，监管的进一步升级预计仍会成为左右信托业全年发展的关键。

在2013年信托业年会上，监管机构对信托业的发展提出了“八项制度”，而在近日举行的2014年信托业年会上，监管机构继续提出“八项责任”，即受托责任、经纪责任、维权责任、核算责任、机构责任、股东责任、行业责任、监管责任。按照“八项制度”已在去年逐步建立起来的节奏，“八项责任”暗含监管层的监管理念，也将在2015年渐次落实。目前，“八项责任”中涉及的《信托公司信托业务尽职指引》已由中国信托业协会拟定初稿，并在信托公司中讨论多次。此外，《信托公司评级与分类监管指引》，调整信托公司净资本管理标准的相关规定也在去年经过了多次讨论，包括上述几项政策在内的多项信托监管文件预计将会在今年逐步推出，并深刻影响信托业的发展路径。

除了监管的政策引导之外，从公司层面看，为了适应新环境，预计也会将增资扩股、调结构等在2015年进行到底。

2014年全年有24家信托公司增资和变更股权，其中有16家净增加资本290亿元。随着监管层为信托业定调“有多大资本做多大事”，信托公司增资潮预计将在2015年继续涌动。

而在调整业务结构方面，2015年信托业务变动最明显的或为“通道”类业务。由于去年底下发的《中国信托业保障基金管理办法》中关于融资方认购保障基金的相关规定将增加低报酬的信托通道业务的融资成本，多家研究机构认为，这“很可能使得交易对手放弃和信托公司的合作，转向其他资管机构”。信托“通道”业务规模预计会面临大幅“萎缩”。

此外，在制度建设方面，信托产品登记或许会在今年迎来不小的突破。在信托业已成为第二大金融子行业的今天，信托产品流转的需求日益庞大，信托产品转让平台2014年如雨后春笋般在各类平台推出，其中不乏违规现象。但信托登记制度的缺失一直是设立统一信托登记转让平台的重要障碍。有消息称去年底银监会已经敲定国家首个信托登记中心落户上海自贸区，全国信托登记转让平台的设立、以及信托登记相关法规推出或许会在今年迎来突破。

期货业

原油期货、期权成重头戏

大宗商品难脱熊市

如果以去年9月份召开的首届期货创新大会为分水岭，那么，今年延续创新变革主旋律的期货业将迎来从量变到质变的节点。

期货新产品竞相推出，原油期货、期权上市备受瞩目。去年我国上市了聚丙烯等5个期货品种，期货品种总数达到了46个；夜盘品种异军突起，去年推出17个品种，期货夜盘品种总数达到了23个，占目前国内商品期货品种的半壁江山。今年期货新品上市的势头依旧不减，而原油期货、期权上市将成为“重头戏”。

2014年12月12日，中国证监会正式批准上期所在上海国际能源交易中心开展原油期货交易。下一步，上海国际能源交易中心将组织全市场仿真交易，全面检测技术系统运行情况，为原油期货平稳有序上市做好各项准备工作。业内人士预测，原油期货或在今年上半年上市。股票期权上市的日期也越来越近，上证所要求各券商在2015年1月9日之前，完成相关部署。股票期权在今年上半年上市成为大概率事件。与此同时，三大期交所的商品期权均在紧锣密鼓地推进上市，包括大商所的豆粕、聚乙烯，郑商所的棉花、白糖，上期所的铜、黄金；中金所的股指期权也将加入期权大家庭。

而预计上市较快的商品期货品种有郑商所的棉纱期货，上期所的镍、锡期货。各期交所的夜盘品种将会继续扩容。

去年大宗商品期货市场经历了自2008年金融危机之后最为严重、波及范围甚广的暴跌，铁矿石、原油成为最大的“输家”。展望2015年，市场普遍预计大宗商品价格还将维持颓势，难脱熊市格局，但下跌空间已经较小。南华期货认为，2015年因美元指数走强将令商品价格重估，新兴经济的弱需求难以好转。广发期货表示，2015年上半年商品还将继续熊市，不过已是熊市尾声。也有业内人士指出，超跌的商品或会出现修复性上涨行情。

今年投资咨询、资产管理、现货子公司等业务的纵深发展，期货公司也面临着身份裂变和角色转换。在衍生品市场的广阔天地，未来期货公司有做不完的生意。期货公司已经踏上了由量变到质变的征途。