谨慎心态占上风 美股涨速料放缓

在美国股市连续第五个交易日下跌的背景下，曾有“债券之王”之称的知名投资者比尔·格罗斯1月6日建议投资者对今年的美股投资持谨慎态度，并认为2015年将不会是一个可获得好回报的年头。

除了格罗斯，目前看淡今年美股表现的观点也有日益增多的趋势。种种迹象表明，美国股市在金融危机复苏阶段开始形成并延续至今的“牛市逻辑”正在悄然发生变化，靠估值、业绩双轮驱动的逻辑或已终结，未来可能转为业绩的“独轮驱动”。

市场人气转向谨慎

美国股市自进入2015年以来表现不佳。数据显示，美国非制造业活动增速放缓至6个月新低，且全球原油供应过剩令国际油价进一步回落。标普500指数在5日创下2014年10月初以来最大单日下跌纪录后，6日盘中一度跌破2000点重要关口，为2014年12月17日来首次。

美国股市自2009年初见底以来一直气势如虹，已持续了五年的牛市格局。眼下众多业内机构仍不认为美股会在2015年转跌，不过基于对美股未来上涨潜在风险的担忧，华尔街分析人士对美股投资态度已转为审慎。

格罗斯1月6日在2015年度展望报告中，建议投资者对今年的美股持谨慎态度，称美股牛市行情即将结束，且需要对2015年较低正面回报感到满足，冒险的时刻已经过去。

格罗斯表示，2015年仍会是“你争我夺”的局面，但高风险资产将越来越不受欢迎。他建议，投资者应该考虑“拥有稳定现金流的高质量资产”，诸如国债及高质量公司债，以及股息具有吸引力，且营业上或营收来源多元化的低负债公司股票。

同日，曾在去年被《机构投资人》杂志选为顶尖投资组合策略师的弗朗瓦索·特拉汉过去三年多来一直看多美股，目前却对股市的态度转为谨慎。特拉汉指出，2015年美股的震荡可能更为剧烈，今年上半年如果投资者看到美股大跌20%，也无需诧异。他表示，美股风险已“不言而喻”，因为油价大跌致使一个产油国爆发危机是“在所难免”的。

未来料呈现震荡走势

过去3年，美国股市上涨主要受估值扩张以及企业业绩稳定上升的推动。不过高盛近日指出，未来几年美股依靠估值驱动的逻辑将会有所逆转，预计市盈率将会收缩。在高盛看来，美股未来的上涨主要动力来自于企业业绩的增长。

1月6日华尔街机构纷纷下调了对标普500指数十大行业板块中能源板块的业绩预估，使其成为目前分析师最为看空的板块，且看空程度仍在持续加深。汤森路透数据也显示，华尔街机构对能源企业今年的业绩下调的幅度高于其他任何板块。该机构针对标准普尔500指数能源板块的2014年第四季业绩增长预估为负19.8%，低于此前预估的正6.4%；而该板块今年第一季度的预估更糟糕，为下滑32.2%。

分析人士指出，国际油价较去年夏季的阶段性高位已累计下跌逾55%，且跌破每桶50美元的关口，至今仍未见底，要等待油价稳定下来，市场才可能重新调整能源企业的业绩预估。

目前在业内机构中，较为看淡美国股市的是高盛集团、巴克莱集团以及瑞信集团，他们均认为标普500指数在2015年的顶部区间在2100点，上升步伐趋缓；法国兴业银行(行情,问诊)的观点则更为悲观，认为美国股市2015年会呈现下滑趋势。

高盛集团策略主管大卫·考斯汀1月5日表示，美股市场未来六周的走势会很糟糕，2015年会经历先下跌，后上涨，最终再下跌的走势。法国兴业银行的分析师洛·扬在其于2014年12月17日写给客户的研报中指出，预计标普500指数在2015年将以小幅下跌收报，因美元持续强劲，且新的紧缩周期将出现。

不过，包括摩根大通、瑞士银行等在内的22家华尔街机构策略师却依旧看好2015年的美股前景，均认为其将继续上扬，但涨幅不太可能连续第四个年头保持在两位数的增长，目前上述机构策略师对标普500指数今年的平均预测值为8.2%。