浦发“开门红”业绩向好 助力银行股行情

1月5日晚间，浦发银行(行情,问诊)发布了上市银行首份年度业绩快报。其中归属于上市公司股东的净利润同比增长14.9%至470.2亿人民币，2014年第四季度净利润同比增长10.0%至122.2亿人民币，符合预期。同时，该行公告年末不良贷款率为0.97%，低于1.10%的市场预期。分析人士认为，银行板块估值修复有望持续。银行股行情或可持续。

业报夯实向好预期

根据浦发业绩快报，2014年第四季度浦发银行的净息差稳定在2.6%左右，央行下调基准利率的负面影响将在2015年逐步体现。预计2015年净息差为2.31%。

国际证券认为，对不良贷款和应收投资做出的大量拨备是导致利润增长放缓的主要原因。预测2014年第四季度年化信贷成本为1.14%，高于第三季度的1.10%。在经济没有出现明显复苏的情况下，预测2015年浦发银行的资产质量压力依然较大。2015年该行新增不良贷款形成率将为0.75%，与2014年持平；同时得益于较高的拨备覆盖率，其2015年信贷成本率将小幅下降至0.93%。

国金证券(行情,问诊)研究报告指出，浦发是银行业地方国企改革的试点和首选标的，业绩表现稳健，预计事件性催化剂充足。而申万研究报告指出，交通银行(行情,问诊)可能是国企改革最佳标的之一。

分析人士指出，交行的国企改革路线日益清晰。2014年7月末，交行宣布正在研究深化混合所有制改革及提升公司治理和风险管控的方案。管理层表示可能的混合所有制改革包括但不限于事业部改革等经营体制改革、管理层薪酬构成改革和管理层股权激励、员工持股计划、引进更多地民营资本和其他非国有资本。

申万研报指出，如果改革方案最终获批且得到有效的执行，那么交行中长期核心竞争力有望实现显著提升。2014年以来，该行管理层两次主动用自有资金增持股票并自愿锁定三年也显示了其对公司经营前景和估值提升的信心，更重要的是，使得管理层更有动力改善公司治理和经营业绩。

银行板块表现可期

申银万国仍然对银行板块看好。该券商称，因为目前我国仍然处于一个经济增速持续下滑，刺激政策不断推出的阶段。正如其反复强调的，这是银行股投资的最佳阶段，既能实现绝对收益又能实现相对收益。

其次，板块估值仍具吸引力。银行板块目前对应0.8倍2015年PB（市净率），远低于2008年以来历史平均1.11倍的PB水平。看好银行板块的逻辑与2014年7月相比，不同点在于：首先，刺激政策的力度已经从2014年4月至10月的定向宽松转向11月的全面宽松，预计未来还会有全面降准和贷存比放松等政策推出。其次从AH溢价来看，7月港股银行较A股银行平均溢价10%，而现在平均折价14%，因此估值吸引力进一步上升。鉴于目前绝大部分基金的银行仓位仍不足10%，远低于银行在国企指数中的40%的标配，未来板块估值修复力度将进一步增强。

平安证券认为，2015年银行股资金面及题材催化仍有看点。因为金融混业化趋势加快；员工持股计划放行等。