资金加速逃离 2014年房地产信托收入下滑明显

用益信托近日发布的统计数据显示，2014年四季度，房地产集合资金信托的发行、成立规模分别为485.8亿元、355.6亿元，同比分别下降61.2%和64.8%。对比前三个季度数据可以发现，房地产信托无论发行规模还是成立规模，都在呈现加速下降的趋势，信托资金正在加速逃离房地产。

业内人士透露，受房地产行业风险暴露的影响，监管部门、信托公司均已收紧房地产集合资金信托业务，而A股市场赚钱效应的显现也吸引了一部分资金分流。有信托公司高管预计，受此影响，2015年部分信托公司的信托业务收入有可能出现断崖式下降。

房地产信托募集规模再下降

用益信托网统计数据显示，2014年第一季度房地产信托新增规模1462亿元，相比2013年一季度的1532亿元，同比下降4.57%；相比2013年四季度的2097亿元，环比回落30.28%。不论是同比还是环比，去年一季度房地产信托新增规模均出现了下滑。

2014年第二季度，房地产信托新增规模为1493亿元，较2013年二季度的1544亿元，同比下降了3.30%；但是较去年一季度环比回升2.12%。尽管国内市场低迷，但由于高额的回报率，使得多家信托公司加大了房地产去年信托的发行力度。

然而，到了去年第三季度，房地产信托的新增规模开始大幅下滑。信托业协会公布的数据显示，2014年三季度房地产信托新增规模仅为1076亿元，较2013年第三季度的1675亿元下降了35.76%；较2014年二季度的1493亿元也环比下滑了27.93%。

用益信托公布的2014年第四季度数据显示，2014年四季度，集合资金信托的发行规模为3239.6亿元，同比下降8.8%；成立规模为2628.2亿元，同比下降14%。其中，房地产集合资金信托的发行、成立规模的下滑程度尤为瞩目。在2014年四季度，共发行485.8亿元的房地产集合资金信托计划，而在2013年同期，这一数据为1253.4亿元。这意味着，去年四季度该类信托产品的发行规模同比下降61.2%。同期，房地产集合资金信托的成立规模为355.6亿元，与2013年四季度的1010.2亿元相比则下降了64.8%。

用益研究报告表示，从同比、环比来看，房地产信托新增规模均呈现大幅下滑。一方面受弱经济周期和强市场竞争影响，使得信托资产增速放缓，而房地产信托作为信托主要业务之一，亦受此影响；另一方面，2014年以来信托产品的个体风险暴露明显增加，房地产信用风险加大，面对不确定性的外部环境，房地产信托新增规模放缓。

风险溢价上升

中国信托业协会专家理事周小明曾表示，随着2014年二季度开始暴露的房地产行业风险，预计资金信托投向房地产领域或将更为谨慎，而前述数据也已经印证了周小明的判断。

有业内人士预计，2015年随着房地产信托兑付高峰的到来，信托融资规模的缩水或会导致房企资金链压力加大。不过，由于房企融资渠道拓宽，一方面，并非所有房地产项目都要通过信托来借新还旧，另一方面，基金、券商发行的资管项目，也可成为到期房地产信托的接盘者，因此预计风险相对可控。

国金证券(行情,问诊)分析师王聃聃则指出，对于投资者而言，资管房地产项目风险或会高于信托，在挑选产品时应优先考虑项目的安全性，在挑选产品时最好远离过剩行业的工商企业、中小房地产商以及负债率较高的区县等主体所发行的信托。

一位不愿具名的信托公司高管透露，目前监管部门对其公司开展房地产集合资金信托业务采取了“严防死守”的态度，要求单体超过5亿元以上的项目不予受理，商业地产项目不予受理，一二线城市以外的项目要求慎重。另外，信托公司出于风险考虑，亦收紧了房地产集合资金信托业务。随着A股市场赚钱效应显现，一些房地产信托资金开始流向A股市场，更加剧了这一类产品的发行困难。

值得注意的是，2014年第四季度各投资类型信托收益率涨跌不一。其中，房地产信托收益率有所回升，在所有类别中重回第一。用益信托的数据显示，去年第四季度发行的房地产信托预期平均年化收益率达9.88%，与2013年年同期的9.60%相比上行了28个基点。民生证券分析师闻群指出，房地产信托收益逆市上升体现出该类产品风险溢价在走高。