信托联手公募发产品 证券投资信托喜迎春

2014年末，在一家信托公司的投资策略年会上，股市成为主办方与众多投资者的共同话语。

事实上，自2014年三季度以来A股走牛，一些习惯于投资房地产信托、政信合作产品的高净值客户，正在将目光转移至A股市场，一些信托公司也开始发力证券投资信托业务。但对于众多投资者而言，该如何享受这场证券投资信托盛宴？业内人士表示，由于证券投资信托产品模式较多，不同模式对应不同的收益和风险特征，投资者应在知己知彼的基础上谨慎选择，切忌盲目跟风。

信托联手公募发产品

中诚信托官方微信显示，中诚信托将与招商基金专户管理团队合作，发行一只集合资金证券投资信托产品。

据悉，该产品将由招商基金总经理助理、专户投资总监杨渺担任投资经理，中诚信托履行监控职责。业内人士认为，相比由私募基金担任投顾的传统阳光私募产品，这只产品与公募基金的专户团队合作，其业务模式目前并不多见。

实际上，这正是在A股赚钱效应显现，证券投资信托产品日渐丰富的一个缩影。目前，信托公司开展的证券投资信托业务模式，既有信托公司亲自下达指令的主动管理型模式；也有通过受益权的结构化分层安排，由劣后投资者担任管理人模式；还有选择投资顾问型模式，由私募基金担任管理人。业内人士介绍，目前阳光私募信托产品、结构化证券投资信托产品是证券投资信托的主要产品模式；此外，TOT(即信托中的信托)也开始受到一些信托公司推崇。

在阳光私募产品中，一般由专业的投资管理机构担任投资顾问，这类产品为非结构化产品，投资者享受投资带来的浮动收益。而在结构化产品中，选择优先级受益人的投资者享受预期固定收益，选择劣后级的投资者在承担较高风险的同时也有机会获得较高的投资收益。

值得注意的是，在结构化产品中，伞形结构化信托产品伴随着A股升温，凭借着其高效的成立速度、灵活的投资范围以及较高的杠杆配资大受投资者青睐。

此外，除直接投资A股市场的证券投资产品外，一些信托公司亦将产品线延伸得更为广泛。中诚信托相关负责人表示，该公司的证券投资信托产品将涉及定向增发、并购/PE投资。值得注意的是，日渐火爆的新三板引发信托公司关注，华东某信托公司正在筹划发行一只投资于新三板挂牌企业的集合资金信托计划。

证券投资信托迎春

日渐丰富的产品所折射的正是证券投资信托迎来“第二春”。

据业内人士介绍，证券投资信托的上一次火爆缘于“打新股”。据悉，2007年新股发行额爆发式增长，全年共有122只新股在沪深两市上市，新股上市首日收盘价平均涨幅高达191.36%。这一市场情况使得信托公司在当年发行了大量以打新为主的证券投资信托产品。一位资深信托从业者感慨道：“那个时候，信托公司简直是赚钱赚到手软。”

而这一次，则得益于A股市场从2014年三季度以来的走牛。中国信托业协会的数据显示，截至2014年三季度，证券投资信托规模为1.74万亿元，相比2013年末的10.55%占比，上升3.72个百分点。中国信托业协会专家理事周小明表示，资金信托对证券投资占比的提升，缘于资本市场投资价值的显现以及投资多元化资产配置需求等市场因素。

一些嗅觉敏锐的信托公司，亦将此视为业务转型的突破口。例如，一向以房地产信托业务见长的四川信托公开宣布将大力发展证券投资信托业务。

投资者当善辨

A股赚钱效应的显现使得投资者对于证券投资信托产品的兴趣显著增加，而多样化产品的供给又进一步丰富了投资者的选择。不过，一些信托业内人士建议，投资者在选择证券投资信托产品时，应当坚持“知己知彼”原则，选择适合自己的产品，毕竟不同的产品类型有着不同的风险和收益特征。

中诚信托信托业务部执行总经理郑海帆表示，从“知己”角度，首先投资者应对自己有一个准确的定位，根据自身的证券投资能力、闲暇时间，以及风险偏好来设定投资目标；其次，不同的投资者群体，在其力所能及的范围内，所能投资的证券产品是不一样的；再者，具备丰富专业知识或具有较高证券投资能力的投资者，根据其资产配置情况，可以进行组合投资。从“知彼”角度，应深入了解不同层次、类别证券产品的不同特性，不同金融机构推出的同类证券产品之间的差异，同类金融机构推出的同类证券产品之间的差异以及不同类证券产品、同类证券产品的设计理念。

格上理财研究员王燕娱表示，阳光私募产品比较适合有一定风险承受能力的投资者，不过在当前二级市场情况良好的情况下，建议稳健型投资者可适当配置。她提醒投资者，在选择阳光私募产品时，应当掌握基金的业绩归因及投资风格；熟悉基金经理的过往投资经历，私募基金的投资理念、投资策略及风险控制措施；了解公司基本面情况，如投研团队、股权结构、公司治理情况、管理规模等。

对于结构化证券投资信托产品的优先级，王燕娱认为，由于有劣后级这个安全垫，其安全性相对较高，但缺点是它与普通信托产品收益相当，不能享受二级市场带来的超额收益。

对于结构化证券投资产品的劣后级，一位不愿具名的信托公司高管强调，投资者一定要根据自己的风险承受能力进行，切忌盲目跟风。“现在伞形信托很火，我了解到一些大妈级投资者也作起了劣后级，实际上这种建立在较高杠杆上的风险值得警惕。”