股票期权倒计时 申万：股指有望冲高

酝酿一年多的重量级的金融衍生品股票期权即将正式开闸。

1月9日，证监会正式发布《股票期权交易试点管理办法》及证券期货经营机构参与交易试点指引等配套规则。证监会新闻发言人邓舸表示，证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为2015年2月9日。

个人投资者门槛苛刻

所谓期权，是一种选择权，赋予期权买方以约定价格在约定时间购买或者出售约定数量标的资产的权利，但并没有必须购买或出售的义务。与股指期货相似，股票期权也是一种金融衍生品，具备做空或做多的功能，是一个套利和风险管理的工具，也是满足不同投资者交易需求的工具。

邓舸称，股票期权包括以单只股票的期权和ETF期权，均是国际资本市场重要的期权品种，具有其他期权无法替代的产品，目前50多个国际资本市场，除了沪深交易所外均有期权产品，在我国试点股票期权，有助于完善价格发现，有利降低市场波动，培育机构投资者提升行业竞争力。

不过，由于其杠杆属性和较高的风险，在试点初期，监管层对参与的投资者设置了一定的资金和专业能力的门槛。

根据上交所发布的征求意见稿，个人投资者应符合申请开户时托管在指定交易的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于50万元；普通机构投资者应符合证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币100万元，同时净资产不低于人民币100万元。

与市场此前预期不同的是，证监会明确表示，本次上证ETF50 期权作为股票期权试点推出与T+0 无关。中银国际认为，管理层推迟T+0 与证监会从维护股票市场稳定角度出发，“平稳推出股票期权”的目标有关。

值得一提的是，此前的模拟交易已吸引大批券商和投资者参与交易。公开资料显示，截至2014 年12 月，上交所的期权全真模拟交易接入八十几家券商，投资者开户40 多万户，其中有20 多万户参与到交易当中。股票期权合约交易挂牌数470 个左右，非标接近300 个左右，日均合约成交量大概是37 万张，权利金交易日均9.1 亿元左右，日均成交面额109 亿元。

金融创新步伐加快

第一批获得参与资格的券商业已出炉。1月16日，上交所向海通证券(行情,问诊)、申银万国证券、华泰证券(行情,问诊)、中信证券(行情,问诊)、国信证券(行情,问诊)、国泰君安证券、银河证券、中信建投证券等39家券商下发通知，同意上述券商成为股票期权交易参与人。

目前，距离正式上市日期2月9日仅剩13个交易日，而从监管层推出模拟交易到正式批准仅用了一年的时间。国信证券金融工程分析师周琦认为，期权的正式推出表明监管层加速了金融创新的步伐。

日前，在国信证券举办的一次机构投资者电话交流会中，周琦指出，“ETF期权的模拟交易是从2013年12月开始的，到目前是一年的时间，监管层就批准了该品种的试点交易。相对于股指期货的模拟交易三年才推出正式上市来说，说明监管对金融创新的步伐已经加快了。”

此外，申银万国策略分析师李筱璇认为，期权落地后指标股有望再度带动指数冲高，震荡可能加剧。“因50ETF 中金融股权重占了70%，近似于金融板块期权，因此期权正式推出之前权重股流动性和波动性有望提升，从而带动指数冲高，震荡加大。”

中银国际研报也指出，由于期权具有双向交易的特点，有利于优化资源配臵，催生更多的投资策略。我国股票期权采用实物交割，因此股票期权组合投资策略的多样化将推升对正股标的需求量，正股成交量将大幅上升，可能会对正股股价造成正面的刺激作用。