多头“急拉” 郑糖反转尚待时机

在减产预期、霜冻炒作、春节消费启动、临时收储预期等多重利好刺激下，2015年以来，国内外糖市“红红火火”，其中郑糖累计涨幅约8%，1月21日早盘更是触及涨停，美糖累计涨幅接近11%。

分析人士指出，巴西恢复征收汽油税对甘蔗乙醇是利好，间接利好白糖，但国内糖市基本面并未根本性好转，多头或透支上涨动能，也意味着此轮涨势可能不平稳。

郑糖多头情绪释放

1月21日，郑糖主力合约1505收涨逾3%，至4958元/吨。“直接就这么单边涨上去不可能，毕竟现在国内是不缺糖的，现在的行情是一种预期改善的表现。基本面虽有好转，但不至于变得供不应求了。”孙元奎说，准确地说是之前积累的做多情绪的释放。

一般认为，市场积累了过多的做多情绪，一旦稍有利好，价格就会大幅飙升。

对此，光大期货分析师许爱霞表示，近期白糖上涨，从外盘方面来看，巴西恢复征收汽油税，被市场解读为提振乙醇使用量，利多原糖，但从长期看，库存压力仍比较大。从国内情况看，近期的上涨一方面是受节前补库需求带动，另一方面是资金推动，整体来看资金推动的原因更大一些。

2014年上半年，在经历了三年的熊市之后，由于受到去库存与减产预期影响，大量投机资金涌入糖市令白糖从低位强势反弹。但是销售进度的落后严重拖累了行情的发展，工业库存出现了同比大幅增加情况。

“三年牛三年熊，过去三年是增产周期，国内积压了大量的白糖，库存高企，因此白糖下跌是自然的。”美尔雅(行情,问诊)期货分析师孙元奎说，但糖价也到了该涨的时候，从2014年10月1日开始的新年度减产是必然的，之前糖协预测的数据是1200万吨，比2013年减少了100多万吨，而从实际情况来看，可能比这还要少。

据其观察，消息显示前段时间广西出现了抢甘蔗的情况，虽然传闻可能有所夸张，但却真实地反映出市场心理在好转。如果糖厂不看好未来价格，不可能跨蔗区抢甘蔗。

后期涨势有所透支

孙元奎还表示，目前国家仓库里账面上的库存很高，差不多有600多万吨，但白糖保质期只有一年半，过去三年一直在收糖，按时间算，国家仓库里的糖大部分早已过了保质期，实际出库能用的估计没多少，这一块的损耗实际上是供给在减少。很多市场人士在分析供应量的时候仍然按600多万吨来算的，意味着今年可能出现反转行情。

不过，孙元奎也表示，郑糖短期涨幅已经比较高，而且基本面的好转需要时间，不能盲目追高。如国内糖价涨得太高，进口利润就会出现甚至扩大，涌入国内导致价格承压。

从2014年的进口情况看，数据显示，去年1-11月份进口糖共312.39万吨，同比减少24.01%，11月份进口30.4万吨，同比减少36.1%。

从总量限制上来看，白糖年进口15%关税配额194.5万吨，全关税进口“自律”配额190万吨，总共略低于400万吨的量。从进口驱动力来看，2014/2015年度前三个月的平均进口利润在950元/吨左右（山东日照现货基准），在历史上处于相当高的水平。业内人士表示，目前关税外配额没有利润，预计后期进口量还会同比减少。

目前来看，在1月21日主产区大幅上涨130-150元/吨后，广西糖价报价在4720-4800元/吨，仍较5月合约贴水超过150元/吨，且是期现货急拉，虽然节前糖价还将保持相对强势，但许爱霞认为，这种急拉行情不会持续。“不是很看空，是这波拉升过快，尤其是今天，透支了部分后期的空间了，所以后期空间有限。”许爱霞表示。