八成上市药企业绩预喜 并购成外延发展途径

随着沃华医药(行情,问诊)（002107.SZ）在1月15日发布财报，2014年上市药企的报季大幕由此拉开。截至1月22日，在已发布业绩预告的91家A股上市药企中，共有74家业绩预喜，占比81.3%。

不过，因受药价调整、原材料成本上升等影响，上市药企在整体保持向上增势的同时，增速却在放缓。当下平均12%的利润增幅，远低于高速发展期20%以上高速增幅。在刚刚过去的2014年，受产业转型、技术变革等因素冲击，A股上市药企对并购热情高涨，共发生并购443起，涉及交易总金额约为1031亿元。并购，成为药企外延发展的重要途径。

安邦资讯医药行业分析师边晨光对时代周报记者分析说，我国医药企业数量多且分散，加上医药行业增长放缓，企业需要通过外延式扩张增强对产业链的掌控力，谋求发展。

与此同时，医药电商成为了药企发力的大平台。从2012年开始，国内医药电商市场的规模以每年超过200%的增速迅速扩大。而随着网售处方药解禁脚步的悄然临近，O2O成为药企发力的新兴领域，九州通(行情,问诊)（600998.SH）、白云山(行情,问诊)（600332.SH）、仁和药业(行情,问诊)（000650.SZ）等纷纷加入战局。

“O2O模式解决了时间、场景的问题，患者可以随时发问，及时了解身体情况并获得相应的就医、用药指导。”亿欧网O2O行业分析师费颖告诉时代周报记者，这正是医疗O2O模式最主要的价值所在。

74家业绩告喜

在过去的一年中，沃华医药实现营业收入3.15亿元，较上年同期增长23.36%；实现归属于上市公司股东的净利润3654.80万元，同比增长近250%。对于业绩的大幅增长，沃华医药将此归功于主导产品心可舒销量的增长，以及公司销售费用使用效率与支出管理的加强。

同花顺(行情,问诊)iFinD数据显示，在发布业绩预告的91家上市药企中，74家状态为扭亏、略增、续赢或预增。其中，51家预计最大净利润超过1亿元，8家超过5亿元，其中科伦药业(行情,问诊)（002422.SZ）排名第1，其最大净利润预计实现11.87亿元；信立泰(行情,问诊)（002294.SZ）则预计录得10.8亿元净利。

在成长性方面，56家药企净利最大预增幅度超过30%，18家的增幅超100%。福瑞股份(行情,问诊)（300049.SZ）在2014年净利润预计增长幅度为1000%至1200%，在已披露业绩预告的药企中居榜首，亚太药业(行情,问诊)（002370.SZ）、中源协和(行情,问诊)（600645.SH）、康芝药业(行情,问诊)（300086.SZ）和广誉远(行情,问诊)（600771.SH）则紧随其后，同比增长幅度上限分别为684.64%、412.77%、310.1%和294.23%。

纵向看来，在历经行业发展“黄金期”后，医药产业的增速逐渐放缓。2012-2014年三年期间，由于政府投资对医药行业增长的边际效益下降，整个医药制造业的收入增速不断下调。截至2014年11月，我国医药行业实现销售收入20865.40亿元，同比增长12.78%，利润总额为2015.47亿元，同比增长12.04%，低于行业高速发展时20%以上的增幅。

尽管如此，医药行业的发展前景依然可期。在德邦证券分析师傅涛看来，由于我国医疗支出明显低于发达国家，随着经济发展和健康意识的提高，医疗支出将迅速加大。另外，人口老龄化等原因也将继续提升医药行业的需求。而西南医药分析师朱国广则乐观地预测“2015年是基药、非基药招标大年”。他认为：“新药快速放量及基药制度实施将刺激工业收入增速，预计2015年医药工业收入增速同比增长将提升3-5个百分点。”

行业整合加速

在2014年，医药行业并购迎来井喷式发展。

同花顺iFinD数据显示，A股上市药企在2014年共发生443起并购，涉及上市药企超过130家，涉及交易总金额约为1031亿元。

与资本市场的热炒“壳交易”不同，大多上市药企的并购交易都紧密围绕产业升级换代、公司业务调整和产业整合三大领域展开。

“鼓励社会资本办医的政策、大批专利药的到期、政策层面的支持等都推动了医药产业的并购发展。”边晨光对时代周报记者分析。他表示，我国医药企业数量多且分散，加上医药行业增长放缓，企业需要通过外延式扩张增强对产业链的掌控力，谋求发展。

随着上市药企并购热情的高涨，医药产业并购基金也如雨后春笋般兴起。2014年，包括爱尔眼科(行情,问诊)（300015.SZ）、一心堂(行情,问诊)（002727.SZ）、北大医药(行情,问诊)（000788.SZ）、仟源医药(行情,问诊)（300254.SZ）、中源协和（600645.SH）、乐普医疗(行情,问诊)（300003.SZ）和莱美药业(行情,问诊)（300006.SZ）等多家上市药企均参与设立了并购基金。

1月21日，莱美药业证券部张舜告诉时代周报记者，公司参与成立的天毅莱美并购基金已于2014年底启动，莱美药业有“一定的优先权”，将会围绕公司主营业务展开。

CA创投深圳公司总经理杨溢向时代周报记者分析说：“‘PE+上市公司’的并购基金运作模式，对标的选择非常明确。对于PE机构来说，不仅要有并购，更需要了解上市公司所处产业链，来选择培育项目。”

可以预见的是，2015年行业整合还将继续。据工信部等十二个部门联合发布的《关于加快推动重点行业企业兼并重组的指导意见》指出，到2015年，前100家企业的销售收入占全医药行业的50%以上，基本药物主要品种销量前20家企业所占市场份额达到80%，实现基本药物生产的规模化和集约化。

而据国家食物药品监督管理总局数据显示，截至2013年，我国共有原料药和制剂生产企业4875家，也就是说，将会有更多小型药企面临收购或淘汰，以此实现行业整合。

加码医药电商

医药电商逐渐成为上市药企外延式发展的重要突破口。2012年起，国内医药电商市场的规模以每年超过200%的增速迅速扩大。

据《中国医药(行情,问诊)行业为六大终端用药市场分析蓝皮书（2013-2014）》数据显示，2014年网上药店交易规模从2013年的42亿元快速攀升到68亿元，而在2012年这一数字还仅为15亿元，2011年时只有4亿元。

在此大势之下，包括康恩贝(行情,问诊).SH）、一心堂（002727.SZ）、太安堂(行情,问诊)（002433.SZ）、九州通（600998.SH）、第一医药(行情,问诊)（600833.SH）、康美药业(行情,问诊)（600518.SH）等在内的多家上市药企纷纷投身医药电商这一领域。

“医药流通的毛利率普遍维持在3%-7%之间，医药批发的毛利率更低。而且药企销售费用和财务费用会比较高，一方面是企业经营管理的问题，另外一方面是渠道拓展的需要。所以利润空间比较小。”边晨光对时代周报记者分析。他向记者表示，医药流通业低毛利率、零售药店发展趋向平缓和电商的强势崛起是药企密集布局电商的重要原因。

在药企的电商试水中，O2O模式尤为受捧。九州通与微信展开合作，推出O2O业务“药急送”；仁和药业拟推出医药版“滴滴快的”—叮当送药；太安堂旗下康多爱宣布2015年联合药企一起发动O2O项目。

“‘药急送’目前尚处筹备发展阶段。2014年年底，合作的1万家零售药店到位，今年会继续增加1万家零售药店。电商是九州通未来发展的重点，尤其是O2O这一块。”九州通旗下B2C电商好药师副董事长蒋志涛告诉时代周报记者。康恩贝董秘杨德俊则告诉时代周报记者，康恩贝电商业务目前主要是珍诚在线B2B平台，尚无进入O2O、B2C的计划。

“医疗O2O平台，目前看对于线下药店的影响还不是特别大。第一，常需要寻医问诊的是中老年以上群体，他们对此的使用率较低；第二，医药属于健康类范畴，大家的谨慎性更高；第三，目前阿里已经有了OTC药品牌照，天猫医药馆也可以买到，但是目前看对药店的冲击力还不是那么明显，所以未来市场仍需要时间培养。”费颖告诉时代周报记者，医疗O2O平台依然任重道远。