三大因素助创业板指再创新高 两类安全股将站新风口(股)

编者按：进入2015年，沪指一改此前“疯牛”式上涨形态，开始高位震荡，而与之形成鲜明对比的是，创业板指昨日报收1743.68点，再创历史新高，截至昨日，中小板指、创业板指年内分别上涨14.19%、18.48%，大幅跑赢上证指数（同期累计上涨3.66%），二八结构转换格局明显。

对此，湖南金证顾问分析师易凯表示，新年以来，中小盘股持续领先大盘股表现，主要受以下三大因素影响。

第一，从宏观面看，大盘股利好政策正逐一兑现，包括沪港通开闸，自贸区、“一带一路”等，但当前无大的、新的刺激性政策出台以支撑大盘蓝筹股继续上涨，而日前公布的2014年四季度经济数据显示，我国经济增长正放缓，且短期难现大的改观，这使得市场再度看好行业景气度高涨的中小市值成长股。

第二，增量资金不足、拉动大盘股上涨乏力；大盘2014年下半年以来上涨行情主要是由杠杆增量资金推动形成的，在“融资收紧”、央行降准降息预期走弱、银监会发文规范委托贷款，光大等多家银行降低伞形信托配资杠杆等多重利空因素影响下，A股资金进场速度减慢，这给小市值的中小盘股带来了机会。

第三，2014年下半年沪指一枝独秀，而创业板股中小板股进行了长达半年震荡整理，没有只涨不跌的市场，小盘股近期走势向好有风格转换需要。

对于未来市场走势，易凯表示，2014年之前，是创业板、中小板天下，2014年上半年，两个市场基本都在调整，2014年下半年沪指一枝独秀，这已经给出了未来市场风格变化的时间，因此2015年上半年沪指和中小板指、创业板指可能形成震荡走势，完成风格转变，而下半年创业板指、中小板指将再度崛起，沪指则处于阶段性调整中。

投资策略方面，市场人士表示，日前，中共中央政治局召开会议，审议通过《国家安全战略纲要》。综合创业板指中小板指屡创新高以及上述消息面两大因素来看，信息安全、军工安全类股将迎来新的上涨契机；信息安全类龙头股可关注：中国软件(行情,问诊)、中科曙光(行情,问诊)、卫士通(行情,问诊)、华东电脑(行情,问诊)、长城电脑(行情,问诊)、长城信息(行情,问诊)、华胜天成(行情,问诊)、润和软件(行情,问诊)、天玑科技(行情,问诊)等；军工安全类龙头股包括：中国卫星(行情,问诊)、北斗星通(行情,问诊)、中航机电(行情,问诊)、海兰信(行情,问诊)、中航飞机(行情,问诊)、中航资本(行情,问诊)、中航重机(行情,问诊)。

绿盟科技:网络安全技术领先者 受益下游国产替代加速

绿盟科技 300369

研究机构：国泰君安证券 分析师：范国华，袁煜明，刘泽晶 撰写日期：2014-12-11

首次覆盖给予增持评级，目标价88元。公司下游电信和金融行业信息安全产品国产替代加速；外延并购战略仍将持续推进。预计公司2014-15年EPS为1.00/1.35元，考虑亿赛通并表，按1.44亿股本计算，备考EPS为1.17/1.56元。信息安全子行业针对15年平均PE为57倍，考虑到公司作为行业龙头，市场份额有望上升，给予其15年65倍PE，对应目标价为88元，首次覆盖给予增持评级。

下游电信和金融行业加速信息安全产品国产替代。银监会发文要求，从2015年起每年银行业应用安全可控信息技术比例增加超过15%至2019年占比超过75%。预计后续其他行业主管单位亦有望出台政策以加速自主可控。公司主要下游行业为运营商、金融等行业，在政策支持下将加速替代。比如公司拟并购标的亿赛通的数据防泄露产品（DLP）就有望快速填补赛门铁克产品被禁后留下的市场空白。

云安全助推公司盈利模式升级。公司利用云计算及大数据技术建立安全运营平台，推出网站安全云监护方案及监测服务，目前平台接入设备超过2000台，未来随着客户对安全运营平台价值的认可，接入设备有望快速增长。安全运营平台的推出不仅有利于公司快速识别和分析威胁，还可以帮助公司由产品提供商向安全服务提供商转型。

外延并购战略仍将持续推进。上市后，公司先后收购亿赛通等企业，补强数据安全、数据库安全及反垃圾邮件等技术。考虑到信息安全行业产品线较长且参照赛门铁克的成长史，公司未来仍将继续并购之路以打造整体解决方案。

风险提示:并购失败风险，信息安全国家扶持政策低于预期。

卫士通:占领市场前端高地 开启市场化运作主航道

卫士通 002268

研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-01-22

支撑评级的要点国内信息安全市场的价值高地在北京。信息安全的市场是一个特殊市场，涉及到政企部门的保密单位，对于高端价值客户，如政府、电信、军工、金融等领域基本都采用集中招标采购的方式，集采的地点基本都在北京。公司作为中电科30 所下的唯一国有上市平台，需要在价值高地取得一定的影响力，与竞争对手展开正面竞争。

信息安全市场将完成从产品销售向整体解决方案交付过度。从公司的营收结构增速来看，2014 年2 季度的服务营收增速达到近87%，整体解决方案交付是公司服务营收的重点。子公司将承载公司整体解决方案的运营平台的功能，从规划、开发、交付、服务运营实现turnkey 运作，大大提升项目执行效率。公司经过近三年在整体解决方案上的沉淀，已经积累了很深项目经验，在外延整合上完成了信息安全全产业链的布局。我们认为2015 年信息安全从顶层设计走向实践阶段，B2G 整体方案交付需求在快速提升，公司将是第一受益者。

子公司成立将完善公司经营管理布局。北京将作为公司市场化运作的主平台，协调市场、研发、供应链、项目资源，对客户项目和需求直接负责。成都将成为公司研发和供应链资源中心，市场端完成跟价值客户无缝对接，公司将从产品型导向转向市场型导向，技术产品化向技术市场化转型，开启市场化运作主导航。

评级面临的主要风险n 政策风险和安全信息建设低于预期。

估值我们看好公司在信息安全实践阶段的绝对主导地位优势，将公司目标价由55.00 元上调为75.00 元，2014~2015 年每股收益预测分别是0.66 元和0.95元。将评级上调至谨慎买入。

启明信息:调整业务布局 期待走出业绩低谷

启明信息 002232

研究机构：东北证券(行情,问诊) 分析师：许祥 撰写日期：2014-10-28

1-9月公司实现营业收入7.81亿元，同比增长11.36%；营业利润-826.27万元，亏损额比上年有所增加；实现归属于上市公司股东的净利润345.98万元，同比增长6.64%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-550.23万元；每股收益0.0085元。

前三季度公司业绩表现比较低迷，主要原因是主营业务市场波动较大，公司面临市场紧缩、成本提升等不利因素影响。

公司目前主业包括汽车电子、集成服务、管理软件、数据中心四条业务线，具有自主知识产权的汽车业管理软件和汽车电子产品是公司业务的核心，在企业信息化及汽车信息化领域依托控股股东的资源，在区域内具有一定的业务优势。

公司推动了业务战略布局的调整与重新定位，加大新业务开拓，以图缓解竞争压力，扭转业绩低迷状况。公司逐步开拓客户数据中心和容灾备份体系建设，培养新的潜在客户，并加大力度拓展和挖掘新的外部集成数据服务市场。

公司第四季度积极推动项目验收及项目回款，2014年度业绩可能有所增长。预计2014、2015年公司每股收益分别为0.02元、0.04元。

尽管公司进行了业务布局调整，并开拓新业务领域，但未来能否走出业绩低谷，实质性提升盈利能力，仍存不确定性，暂给予中性投资评级。

风险提示:公司业务竞争压力过大，业绩长、盈利能力低于预期等。

太极股份:营收保持较快增长 国企改革助力百亿收入目标

太极股份 002368

研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-10-30

投资要点。

事项:公司发布2014年前三季度报告:实现营业收入28.27亿元，同比增长29.06%；净利润0.86亿元，同比增长0.90%；每股收益0.31元（按最新股本摊薄）；每股净资产6.88元。公司净利润增速符合我们此前的预期。同时公司发布14年业绩预告，预计实现净利润1.77~2.30亿元，同比增长0%~30%。

平安观点

营收实现快速增长，费用高企阻碍业绩释放进程。

公司实现营业收入28.27亿元，同比增长29.06%。其中，三季度营收同比增长10.65%。公司去年四季度智慧城市和银行订单的集中确认，成为13年业绩超预期的主要因素。考虑今年政府、金融、电信等行业项目验收整体推迟，我们预计四季度将迎来集中确认新高峰，全年营收增长有望进一步加速。

公司毛利率为14.39%，与去年同期相比微降0.49个百分点。我们判断，与上半年一致，盈利能力下滑仍主要系低毛利业务咨询服务占比提升所致。公司费用率与上年同期相比提升约1个百分点。销售费用和管理费用同比增长62.57%和37.52%。后者急升主要系研发支出成本同比增长419.66%所致。费用率高位运行，成为净利润增速相对较低的主因。但股权激励背景下，长期来看，成本管控力度增强值得期待。

全年业绩有望高于预计中值，国企改革助力百亿收入目标。

公司预告，全年净利润同比增长0%~30%。我们估计，去年慧点科技并表约3000万元，内生增长贡献净利润约1.47亿元。考虑股权激励保障，即内生增长不低于20%的行权条件，我们预计14年内生增长贡献约1.76亿元净利。并表慧点科技净利润4820万元，全年业绩约2.25亿元，高于全年公司业绩预测中值。

国企改革进一步释放活力，并有望助力百亿收入目标。内生增长的角度来看，随着股权激励实施的进行，公司成本管控有望逐步加强。在行业信息化、智慧城市和IT服务牵引下，收入高速增长下的业绩释放值得期待。外延增长的角度来看，考虑公司2016年的百亿收入目标，我们预计明年无论是资产注入还是并购落地的概率极高。假设完成目标，保守估计需并入收入超过30亿元。在国企改革加速背景下，背靠大股东中国电子科技集团，公司长期增长值得期待。

维持“强烈推荐”评级，目标价52元。

暂不考虑外延式扩张，根据公司最新经营状况，我们下调公司14-16年EPS预测，分别从为0.87、1.08和1.34元下调至0.83、1.05和1.33元。我们认为公司股价仍然存在上涨空间，维持“强烈推荐”评级，目标价52元。

风险提示:新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺口风险。

东方通:业绩符合预期 外延战略全面启动

东方通 300379

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-10-29

业绩符合预期。2014 年前三季度公司实现营业收入1.075 亿元，同比增长6.54%；实现归属于上市公司股东的净利润678.12 万元，同比下降34.23%，EPS 0.1337 元，符合预期。

大力投入云计算和大数据进展顺利。三季度公司专门整合优质资源成立，与华云数据、中国电信云计算分公司等合作伙伴在技术和市场层面展开合作，在提供云计算、大数据整体解决方案方面具备了一定能力，并在政务、交通等行业积累了多个成功案例。

引进新管理层，公司治理明显改善。公司引进沈惠中先生担任公司总经理后，管理效率明显改善。沈先生曾担任全球最大的中间件厂商BEA 全球副总裁兼中国区总经理，在中间件等基础软件企业领域具有丰富管理经验和全球视野，将大大助益公司迈向国产基础软件领导者的征程。

借鉴全球IT 产业整合经验，外延扩张迅速做大做强。三季度公司收购了惠捷朗和同德一心。公司收购惠捷朗不仅能够有效增厚业绩，更是获得了欠缺的移动端的数据搜集能力，从而与前期收购的服务器虚拟化软件商同德一心一“云”一“端”共同构成了向云计算、大数据整体解决方案提供商转型的清晰路线。未来公司将从单一的中间件厂商扩展到整个基础软件产品领域，外延扩张将成为其战略的重要手段，其后续动作值得期待。

投资建议:我们看好公司内生外延并举，从单一的中间件厂商向基础软件全产业链延伸的前景。公司战略明确，执行力强，市值空间大，预计2014-2015 年EPS 分别为1.51 元与1.87 元，维持“买入-A”评级，目标价90 元。

风险提示:并购整合风险，系统性风险。

华胜天成:informix合作再解开放性难题 静待增量开放

华胜天成 600410

研究机构：申银万国证券 分析师：刘洋 撰写日期：2014-11-21

事件1:停牌期间，公告华胜天成、IBM、北京市经信委签署合作谅解备忘录。

由华胜天成发起，联合成立TOP公司，IBM协助TOP公司进行POWER服务器、数据库、中间件等相关软硬件产品和技术的消化、吸收、可信整合以及国产化研发。经信委协调TOP公司、IBM的人才合作。

事件2:公告华胜天成与IBM签署了软件许可协议，IBM授权华胜天成按照协议约定，使用IBMInformix关系数据库软件程序源代码。

停牌前预期低。10月30日，南大通用与IBM联手，南大通用将基于IBMInformix技术开发并销售这种本地创新的解决方案。大批投资者因南大通用而误认为国内其它厂商不会与IBM展开数据库合作，停牌前预期低。Informix的优点是兼容性与效率，与Power服务器的劣势均在开放性。2001年，IBM公司斥资10亿美元收购全球第四大数据库厂商Informix。Informix的优势是兼容性与效率，适用于高并发、高可靠的行业应用。与Power服务器类似，Informix的缺点是开放性。Oracle在所有主流平台运行并完全支持所有工业标准，配合虚拟化软件的X86服务器的横向扩展好，分别在商业推广上远胜过Informix和Power。

公司介入一扫开放性阴霾，公告暗示其它环节合作。华胜天成的本土渠道与产品需求理顺开放性问题，并通过企业IT商店的形式搭载Power服务器、Informix数据库及其它环节。预计中间件、ERP、OA软件等领域还可能与其它厂商合作。北京市经信委参与表明政府部门的正向态度。

维持“增持”评级和盈利预测。预计2014-2016年利润为1.27、5.01、6.18亿元。每股收益为0.20、0.78、0.96元。

股价表现的催化剂:新云的服务器发布。

浪潮信息:注入军工资产 资产整合大幕开启

浪潮信息 000977

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-01-20

事件:公司公告拟以不低于35.12元/股的价格，非公开发行合计不超过8257.40万股，募集资金总额不超过29亿元，其中拟以募集资金140，000万元收购山东超越100%的股权。

点评:

拟收购标的盈利能力突出，增厚公司业绩。山东超越主要产品涵盖加固计算平台、安全保密产品、装备系统和服务三大类，广泛应用于科研院所以及国内主要军工集团。山东超越业绩处于高速成长期，2013年度和2014年度分别实现营业收入3.63亿元和5.42亿元，净利润分别为6413.68万元和9954.92万元，将大幅增厚公司业绩。

整合集团军工资产，打开未来想象空间。本次非公开发行拟将山东超越发展较为成熟、盈利能力较强的军工业务整合进入上市公司，意义重大:一方面实现军工和民用业务多元化协同发展，有利于公司做大做强和提升核心竞争力，另一方面公司作为山东省国企改革先锋，已率先实现股权激励破冰，此次集团将优质军工资产注入更打开了集团整合的想象空间。

加快细分市场布局，培育新的利润增长点。公司拟通过本次增发项目加快在军用产品、云服务器、高端存储系统和自主安全平台等领域的布局，进一步扩大客户群体范围和市场发展空间，从而培育新的利润增长点。其中云服务器研发与产业化项目拟投入募集资金4亿元，项目达产预计年新增利润总额11795.95万元，高端存储系统研发与产业化项目拟投入募集资金2亿元，项目达产预计年新增利润总额4744.38万元，二者将构成公司未来新的利润增长极。

投资建议:公司是国内服务器行业的领军者，是去IOE的最大受益者之一。作为山东国企改革先锋，此次集团资产注入打开了未来进一步动作的想象空间。考虑山东超越并表，我们预计公司2014-2016年备考EPS分别为0.69、1.00，1.69元，给予“买入-A”评级，目标价55元。

风险提示:资产整合不及预期。