铜价低位反弹 多空博弈加剧

因良好的经济预测能力而被誉为“铜博士”的金属铜，在2月首个交易日表现强势，上海铜期货价格上涨2.75%，重回40000元/吨上方。

分析人士表示，一方面，由于前一个交易日国际油价飙升逾8%，对之前被油价暴跌拖累的铜价而言，一定程度上支撑铜价走强而脱离跌势；另一方面，当前市场普遍预期中国央行将启动降息操作，料有益于修复有色金属疲弱的基本面。

抄底原油惠及铜价？

原油与铜同属大宗商品“领头羊”品种。上周五，纽约原油期货暴涨逾8%。消息显示，上周美国石油钻井平台在1月30日当周关闭94口，美国钻井平台接二连三地停止钻探和开采活动。

美国供应商在原油这一浩浩荡荡的跌势中开始出现首次减产，对市场参与者的心态产生微妙影响，因抄底原油的入场多头预期伴随供应端的削减生产，原油供求盈余可能开始缩紧；而前期油价暴跌累计大量获利的空头，在目前可能选择获利平仓观望或者移仓。

由于原油是大宗商品的风向标，其走强对一切大宗商品来说都有一定程度的利好。海证期货分析师罗希表示，从全球资金配置的角度而言，原油和铜都是强周期品种，意味着在目前通缩周期中，原油和铜都是投机资金和对冲基金大举做空的主要标的。随着原油低位暴力反弹，品种之间存在的相关性也会让市场部分资金选择平掉空头出场观望。

“铜价反弹幅度超过2%，亦有其自身因素影响，市场传言国储将在低位进场大量买铜的消息，也让一些谨慎的空头颇为忌惮。另外，部分产业资本表示，大型冶炼厂加工商和贸易商目前在期铜价格40000元/吨的位置并不过分看空铜价，甚至激进的机构投资者已经开始进场尝试做多。”罗希进一步表示。

铜市多空博弈加剧

实际上，铜价在40000元/吨附近分歧开始加大。2月2日，沪铜持仓量为93.2万手，而在去年底，持仓量仅50万手左右。

中信期货分析师朱文君对中国证券报记者表示，原油大涨对铜价有心理上的支撑因素，因为本轮大跌由原油加速下跌触发，2日铜价反弹一方面是因为原油的上涨，此外沪期铜持仓进入历史高位，多空博弈加剧，在上周增仓二次下探刷新低值有限的情况下，出现反弹。

对于2015年降息，朱文君认为，可能性比较大，降息只是时间问题，但从上次降息来看对铜价的触动有限，主要还是要看降息之后对经济的推动，如果降息之后市场反映出经济好转，订单回升，铜消费转好，那对铜价的支撑才是最为根本的。

上海中期分析师方俊峰表示，在中国制造业疲软的作用下，央行采取降息或者降准措施成为市场普遍预期，但这些措施的用意并非让中国的制造业重复以往的粗放式发展，而是为了保证经济的平稳运行，料对有色金属的消费提振作用整体有限。在政府下调经济增速的大背景下，铜的下游消费难以重复以往几年的大幅增长态势，整体进入平稳阶段。全球供过于求的格局将延续。

假期来临可能仍然偏空

还有近两周时间，中国就将迎来春节假日。据富宝金属分析师雷连华表示，由于需求不好，一些企业当前已经开始进入假期状态，现货市场上下游对春节后价格存在疑虑，而贸易商货源偏多，整体成交有限。在没有非实体性消费买需复苏的情况下，精铜过剩依旧是趋势。

一家机构对于下游企业的调研情况则显示，线缆加工企业目前最忙碌的事是在春节之前催账以获得现金流，有库存的企业目前忙于出售库存收回现金，这与银行在资金放贷环节的收紧处理密切相关。从资金面的角度分析，现货市场的清淡无疑对于抛售铜形成了有利条件。

但这也并不意味着空头毫无顾忌，1月15日晚间市场传言国储正在进入市场中购买约2万吨铜的消息，引发夜盘不坚定的空头回补平仓，价格从1月份第一个低位39820元/吨立即反弹逾1%的行为表现，空头的首要担忧就是国储进场购买，国储进场在2014年3月份确实造成了现货市场短暂紧缺，期货价格由此出现一轮反弹。

雷连华进一步指出，货币政策宽松在未来相当一段时间内持续，对经济及需求产生利好，利于铜价，但作为“堰塞湖”的融资铜水位可能继续下滑。