国际研讨会召开 A股海上丝绸之路概念再添新动力_财经频道

编者按：2月11日至12日，21世纪海上丝绸之路国际研讨会在泉州举行。与此同时，当前正值地方两会召开，广东、海南、福建等沿线省份纷纷提出积极参与建设21世纪海上丝绸之路。分析人士指出，“一带一路”是国家重大战略，也成为地方政府工作报告的关键词，21世纪海上丝绸之路国际研讨会的召开，将进一步为A股海上丝绸之路概念再添新动力。

海上丝绸之路重要会议召开

21世纪海上丝绸之路国际研讨会将于2月11日至12日在泉州举行。此次研讨会将为沿线国家共谋发展、共同繁荣提供新的契机，加深沿线各国对建设21世纪海上丝绸之路的理解，推动沿线各国在政治、经济、文化等领域的交流与合作。

据悉，研讨会以“打造命运共同体，携手共建21世纪海上丝绸之路”为主题，来自30多个国家的两百余名专家学者将围绕上述各议题展开深入交流研讨。

21世纪海上丝绸之路是我国深化改革、产业升级的一个强大驱动力，有助于人才、技术、资金等市场要素的交流渠道得到更大拓展，弥补我国在创新意识和某些领域的短板不足，从而为以经济体制改革为主导的全面深化改革提供突破点。21世纪海上丝绸之路战略一旦成功，受益地区将是全局性的，不仅会促进沿线国家的经济繁荣，更能对中国的经济改革、产业升级创新和资源有效配置产生强大推力。

沿线省份积极参与推进

作为中国深化改革开放和推进周边外交的大手笔，“一带一路”建设能够带动沿线省份交通、能源、物流、旅游等多项产业的发展，地缘潜力将得到大幅提升。时值地方两会召开，21世纪海上丝绸之路沿线省份纷纷在政府工作报告中提出积极参与建设。

其中，广东2014年政府工作报告提出，广东要以自由贸易试验区建设为引领，参与“一带一路”建设，推进体制机制创新和粤港澳经济深度融合，推动实施新一轮高水平对外开放；下一步将深化对外合作交流，制定落实广东参与建设21世纪海上丝绸之路的实施方案。

海南省2014年政府工作报告中提出，海南将继续扩大开放，积极参与21世纪“海上丝绸之路”建设；三沙市也表示会在海南参与构建21世纪“海上丝绸之路”中提供重要平台，对国家战略构建提供帮助。

福建2014年政府工作报告也提出，将抓住国家建设丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路机遇，鼓励有条件企业加快“走出去”，培育一批本土跨国企业。随着海峡蓝色经济试验区建设的深入推进，福建省海洋与渔业厅负责人也表示，将加强海洋文化和教育培训等方面的对外交流合作，为建设21世纪海上丝绸之路做出积极贡献。

分析人士指出，“一带一路”是国家重大战略，地方两会给予密切关注并全力推进，令市场关注度提升，而此次21世纪海上丝绸之路国际研讨会，有望为A股海上丝绸之路概念再添新动力。

宁波海运（行情，问诊）

公司主要经营沿海、内河（长江）货物运输、国际远洋运输和交通基础设施、交通附设服务设施的投资。公司已形成以电煤运输为主的专业化散货运输经营格局，经营辐射全国沿海港口和长江流域，航迹遍布世界30余个国家60多个港口。公司拥有的控参股公司主要涉及高速公路建设、钢铁加工、船舶代理、高新技术产业开发及投资等业务，通过海陆并举、优势互补和利益共享，不断提高企业的抗风险能力、赢利能力和综合实力。公司先后被评为2004年度全国百强上市公司，2005全国服务行业500强企业，是浙江省企业“守合同重信用”AAA级单位，浙江省交通系统建设“平安交通”先进单位。

宁波港：集装箱业务增速放缓中性评级

2014-04-11 类别：公司研究机构：中金公司研究员：杨鑫

[摘要]

业绩符合预期宁波港2013年收入114亿元，同比增长46%；收入大幅增长一是因综合物流业务“营改增”后收入核算确认口径变化，二是因公司合并范围变化。扣除以上两项影响因素后，公司收入83亿元，同比增长6%。归属于母公司净利润同比增长6%，对应每股收益0.22元。分业务模块来看，集装箱装卸业务、铁矿石装卸业务毛利润分别同比增长3%和33%，综合物流业务毛利润同比下降1%。

铁矿石装卸业务毛利润增长主要来自于合并范围的变化。

发展趋势集装箱业务增速放缓：1.公司2013年集装箱吞吐量1819万标准箱（含合营公司和联营公司），同比增长8.1%，略高于全国集装箱吞吐量水平，主要是因为新港口泊位投产带来的。新投产泊位产能利用率较低，引起集装箱业务毛利率同比下降2%；2.2013年全国集装箱吞吐量增速平缓（约6.7%），低于12年8.1%的增速。2014年以来全国集装箱吞吐量增速为5.9%，低于去年同期9.5%水平，预计2014年吞吐量将维持低增长水平；从2014年第一季度外贸箱来看，累计增速为5.0%，略高于2013年全年和一季度的外贸箱增速（分别为4.4%和4.6%）。预示出口有所回暖。外贸箱吞吐量的增多有利于提高单箱装卸费率；3.我们预计公司2014/15年集装箱吞吐量增速分别为11%和10%，装卸费率分别增加3%和2%。

散杂货业务：1.2013年铁矿石吞吐量同比增长11%，煤炭吞吐量同比增长14%，液化品吞吐量同比增长5.4%，与2012年增速水平基本持平；2.从成长前景看，由于宁波港腹地钢产量占全国比重有所降低，长江流域矿石需求难超过全国水平，我们预计铁矿石吞吐量将与全国持平。我们预计2014/15年铁矿石维持10%的增速水平。

盈利预测调整我们预计公司2014/15年归属母公司净利润分别为30亿元和33亿元，同比增速6%和10%，对应每股盈利0.24元和0.26元。

估值与建议公司目前股价分别对应2014年10倍市盈率和1倍市净率。考虑到未来业务增长增速平缓，我们维持“中性”评级，对应目标价2.46元。

上港集团（行情，问诊）:港口主业符合预期，改革预期与自贸红利催化股价

600018[上港集团] 公路港口航运行业

研究机构：长江证券（行情，问诊）分析师：韩轶超

报告要点

事件描述

上港集团 2013年实现营收281.62亿，同比下降0.77％，毛利率同比上涨1.59个百分点至33.66％，归属净利润52.56亿，同比增加5.76％，EPS 为0.231元；公司同时公布利润分配预案，每10股派发现金红利1.27元（含税）。

事件评论

主营业务稳定增长，商业地产锦上添花。公司营业收入同比下降0.77％，主要原因是上海港务工程公司改制，不纳入合并报表范围，按同口径计算营收同比增长2.9％，略低于3.8％的集装箱吞吐量增速。营业成本同比下降3.09％，毛利率上涨1.59个百分点到33.66％。归属净利润同比上涨5.76％，除了随主业收入和毛利率相应提升以外，还因为:1）汇山地块地产结算，实现投资收益5.32亿，同比增加0.83亿；2）营业外收入增加。增值税即征即退款同比增加1.32亿，营业外收支净额同比增加6.63％。

单季度来看，4季度公司实现营业收入70.35亿，同比上涨1.33％，毛利率同比上涨3.40个百分点至31.37％。归属母公司所有者净利润下跌10.53％至12.92亿。主要原因是投资收益同比下跌48.17％，去年汇山西块项目4季度结算贡献投资收益4.48亿元。

集箱业务增速稳健，单箱毛利微幅下降。因为“营改增”的原因，物流服务的收入占比超越集装箱业务，但因毛利率较高，集装箱业务仍是利润贡献比例最高的。公司集装箱吞吐量同比增加3.82％，低于全国6.7％的增速，不过连续4年位居全球第一大集箱港。集箱收入同比上涨5.33％。全年实际单箱收入314元/TEU，同比上升1.3％，单箱毛利168元/TEU，小幅下降0.58％，在班轮行业盈利趋势向下、华东地区人工成本上升的背景下，单箱毛利仅微幅下降实属不易。

维持“谨慎推荐”。考虑集装箱业务自然增长、商业地产继续结算和上海银行投资收益等因素，我们预计上港集团2014年利润增速保守估计在13％，如果地产结算进度加快、上海银行股权认购比例较高或利润增速超预期，上港的利润增速则需要上调，而2015年后每年预计有5％以上的业绩增速。催化剂方面，上海国资改革、自贸区红利兑现是公司股价近期表现活跃的主要驱动力。我们预计公司2014-2016年的EPS 分别为0.26元、0.28元和0.29元，维持“谨慎推荐”评级。

招商轮船（行情，问诊）:运价反弹且折旧减少，油轮船队推动扭亏

招商轮船公布 2014年1季报，1季度实现收入6.60亿，同比上涨1.54％，毛利率同比上涨34.27个百分点至24.87％，归属于母公司净利润同比扭亏为盈至1.84亿，实现EPS 为0.04元，去年同期为-0.02元。

利润接近预告区间上限，主要来自主业改善。公司在3月底的业绩预告中，给出了净利润区间为1.4-1.9亿，而此次实际净利润为1.84亿，接近利润区间的上限，符合预期且相对较高。同时，公司2月份出售1艘22年老龄VLCC 并产生352万亏损，说明1季度公司的净利润主要来自主业改善，而不是非经常性损益。

运价上扬，油轮船队折旧费减少。公司1季度营业收入同比上涨1.54％，而营业成本同比大幅下降30.28％，最终毛利率同比上涨34.27个百分点至24.87％，主要原因是:1）一季度油轮及散货运输市场平均运价比去年同期有大幅度提高，2）公司油轮运力减少3艘，燃油价格同比下跌，散货船租出船舶增加，3）公司去年4季度计提了19.76亿的减值准备，油轮的折旧费用同比减少，我们预计每年可以减少约1亿的折旧费，折合单季度2500万左右。

油轮船队贡献主要业绩。1）油轮市场:经历去年四季度的回暖后，油轮市场小幅回调，但同比去年同期仍然有大幅提高。1季度VLCC 中东/日本TD3航线运费WS 指数、TCE 均值同比分别大涨15点和337.42％。

公司1季度油轮船队实现毛利1.48亿元。2）散货船市场:在经历去年第四季度的暴涨之后，BDI 指数总体震荡回调，同比去年仍大幅上涨。1季度BDI 均值同比上涨72.24％，海岬型船日租金同比大涨169.12％。公司1季度散运船队实现毛利0.17亿元。3）LNG 船队:运营平稳，实现投资收益0.22亿元，同比小幅下降7％。

维持“谨慎推荐”评级。考虑到2季度是油轮运输淡季，炼油厂检修将带来需求和运价回调，而BDI 指数近期经历了明显回调，不过考虑到开工率回升和“微刺激”的推出，散货市场仍有继续好转的动能。我们认为，公司业绩弹性主要来自油运市场，因此2季度业绩环比回落概率较大，但属于正常的季节性波动。我们预计招商轮船2014-2016年的EPS 分别为0.05元、0.10元和0.15元，维持“谨慎推荐”评级。