机构热议：再战5000点 滞涨蓝筹酝酿放大招

当前，流动性宽松与改革红利两大牛市根基依然坚实，利率下行助力实体经济复苏，政策利好不断对A股主题炒作构成提振。另外，近期A股国际化加速推进，利于长线资金入市。

业内人士认为，大盘将延续震荡攀升之势，再度挑战5000点。不过，面对解套盘和获利盘的双重压力，震荡、轮动和分化都将加剧。在此背景下，前期滞涨蓝筹更易获得资金青睐，有望成为冲关主力。对于普通投资者而言，不应盲目追高，应精选“风口”主题中的滞涨品种。

牛市根基坚实 做多氛围浓厚

上周四大跌之后，沪综指快速恢复元气，三个交易日后站上4900点。昨日在5000点关前展开震荡，沪综指收出阴十字星。

在中国核电等新股申购引发巨额抽血的背景下，本周市场并未受到明显扰动，即便近两个交易日盘中一度大幅跳水，也都能快速回升，充分凸显市场强势格局。究其原因，流动性宽松和改革红利两大牛市根基依然坚实，是市场拒绝深幅调整、抄底资金跑步进场的根本原因。

央行此前多次降息降准，不断确认和夯实着货币宽松环境。在此基础上，经济下行压力也使得宽松预期持续存在和升温，未来进一步降息降准可期。流动性宽松格局有望继续助力市场“水涨船高”。

与此同时，改革步伐持续加快，政策红利持续释放。“互联网+”、“一带一路”等改革热点的细则不断出台和落实；“中国制造2025”站上风口，智能制造、工业机器人等领域应声崛起；随着顶层设计出台时点的渐行渐近，国企改革箭在弦上；作为“转变政府职能、激发市场活力、打造经济新增长点的重要改革举措”，PPP模式的政策扶持和推广力度也在不断加码；另外，军工改制等多项改革也在紧锣密鼓地进行。改革的全面深入推进，不断引爆市场相关主题投资，维系了赚钱效应，也吸引了增量资金不断进场。

业内人士认为，牛市根基坚实，做多氛围浓厚。在此背景下，市场短期将延续震荡攀升态势，5000点战役正式打响。需要注意的是，随着大盘二度逼近5000点，不论是市场心理还是技术图形都进入微妙的时间窗口，解套盘和获利盘压力将叠加。预计5000点关口震荡加剧，个股分化和轮动也将加快。

吸引外资眼球 增强市场活力

A股持续上行吸引的不仅仅是国内资金，海外投资者也纷纷抛出橄榄枝。近期多只国际知名指数提出纳入A股或启动计划，A股市场的国际化明显提速。

全球最大的ETF管理公司Vanguard集团周二宣布，将A股加入其新兴市场ETF，这是A股首度被直接纳入全球新兴市场ETF。此前国际指数公司富时集团(FTSE)曾在5月26日宣布，正式启动将中国A股纳入全球基准指数的过渡计划。而本月9日，MSCI将公布是否计划在未来的一年中将中国A股列入其MSCI新兴市场指数。

业内人士指出，富时在MSCI年度审查结果公布之前宣布将中国A股纳入其全球基准指数，将在一定程度上提高中国A股纳入MSCI基准指数的可能性，A股纳入MSCI只是时间问题。根据美银美林披露的数据，若以10%初始纳入比例计，MSCI及FTSE的纳入决定初期将引发889亿港元资金流入A股。需要指出的是，如果MSCI宣布纳入A股，实际生效时间会在12个月后，以便让市场有充足时间准备，因此A股短期难以迎来大量外资。

目前，中国资本市场的开放已是大势所趋。越来越多的国际知名基准指数将A股揽入怀中，充分表明A股市场正在受到国际资本的空前关注。对于A股而言，境外资金的流入将为A股市场注入更多的增量资金，有助于继续拓展上行空间，增强市场活力，促进规范发展。即便短期来看，境外资金仍是“远水”，也有助于强化大类资产加快向股市迁移配置的趋势，助力市场和预期之间的正向反馈，从而拉长牛市周期、提升牛市成色。另外，A股的国际化也将进一步激活市场的直接融资功能，有利于实体经济的企稳回升以及银行体系信贷压力的减轻。

关注滞涨蓝筹 精选优质个股

回顾上一次5000点之战，国防军工、建筑材料等板块成为冲关主力。

统计显示，5月22日至5月27日，沪综指持续进攻5000点的四个交易日内，申万国防军工、钢铁、采掘和建筑材料板块累积涨幅最大，分别上涨19.66%、12.27%、11.72%和11.42%；相比之下，传媒、计算机、银行、医药生物和非银金融板块涨幅最小，分别上涨3.31%、3.86%、4.17%、6.49%和7.34%。

而5月28日以来，非银金融、国防军工、银行、钢铁和食品饮料板块出现下跌，采掘板块涨幅较小；与之对比，计算机、电子、传媒、轻工制造和通信板块涨幅居前，在5%以上。

由此看来，上周5000点的冲关主力国防军工、钢铁和采掘板块近期整体出现不同程度的休整，而作为蓝筹股的“带头大哥”，非银金融和银行板块却在此前冲关和调整阶段持续低迷。

业内人士认为，随着沪综指再度逼近5000点，大盘蓝筹股能否顺利扛起冲关旗帜，将决定此番5000点之役的成败。由于5000点之上多空分歧出现，指数波动加大，个股分化和轮动提速，因此“滞涨”蓝筹在主力资金择股的权重显著提升，受益改革红利、具备估值优势，且前期涨幅不大的蓝筹股将更易获得青睐。由此来看，受益政策利好和改革提速的军工，受益经济企稳和价格回升的钢铁、采掘等资源类品种，在近期休整后仍有望挺身而出。另外，大金融板块此前持续滞涨，此次能否发力值得期待。

需要指出的是，大盘蓝筹股受制基本面、去杠杆等压力，其反弹更多表现为脉冲或波段式上涨。因此，市场风格不会大举逆转，仍将呈现总体均衡、偏向成长的格局。

业内人士建议，对于投资者而言，不论5000点之役是顺利突破，还是好事多磨震荡加剧，当前都不宜盲目追涨，而应精选优质的滞涨品种，波段操作，方能进可攻退可守，在享受牛市盛宴的同时尽可能规避震荡调整风险。具体来看，可在“互联网+”、“中国制造2025”、国企改革、“一带一路”等战略主题中寻找前期涨幅不大或存在“预期落差”的品种。

板块轮动料加剧

□本报记者 叶涛

3日沪综指在5000点前出现大幅震荡，市场谨慎情绪有所加强。最新数据显示，昨日从两市净流出的资金规模达到810亿元，环比前一日大增482亿元。不过，本周是市场打新周，累计冻结资金较多。市场人士认为，股指向下调整空间相对有限，但板块与板块之间，乃至板块内部的轮动分化格局势必加剧。

多空争夺激烈

昨日市场多空争夺激烈，导致指数间走势出现分化，沪综指和中小板指双双下跌，深成指和创业板指则分别上涨0.30%和2.07%。虽然指数涨跌不一，但深成指、创业板、中小板昨日震荡幅度随同大盘一并加大。

围绕市场是否再次出现调整的疑问，指数波动加剧成为引爆资金出逃的导火索。Wind数据显示，昨日两市共计有810.09亿元资金受“惊吓”出局，不仅金额上环比大增482亿元，增幅上也较前一日放大2.47倍。分项来看，昨日特大单和大单净流入金额分别达到465.57亿元和344.52亿元。

观察沪深300板块，昨日净流出资金环比翻倍，达到277.63亿元；尾盘阶段，随着指数跌幅收窄，资金净流出迹象依然未获得扭转，与前两日尾盘资金连续净流入情况相去甚远。同期中小板遭遇170.13亿元资金净流出；创业板情况稍好，但全天净流出资金也创出5月28日后的高点，达到75.90亿元，而前一交易日净流出金额仅有5.68亿元。

行业方面，午后以建筑装饰为代表的部分板块强势翻红，但出逃资金“不为所动”，除银行板块外获得3.39亿元资金净流入外，其余27个申万一级行业悉数呈现资金外流，其中家用电器、休闲服务、传媒板块净流出金额相对较小，分别为2.90亿元、3.76亿元和12.51亿元，机械设备、公用事业、电子、化工、医药生物板块净流出金额均在50亿元之上，机械设备板块流出资金达到70.51亿元。

分化格局延续

昨日市场巨震令不少投资者将其与5月28日的大跌联系在一起。市场人士认为，无论从市场环境、资金心态、指数涨幅来看，两者其实存在不小差别。5月28日资金踩踏出逃主要源自大涨后的恐慌心态；而昨日资金流出体现的是去杠杆加速和分化格局延续。

首先，5月28日之前，大盘连拉八根阳线，将指数从4300点带到5000点之下，同期沪市成交额整体重心上移，区间积累大量浮盈筹码；本周前两日，沪市成交额均不足1万亿元，资金获利回吐压力明显要小。其次，5月28日大跌当天，两市成交额创历史天量，充分换手洗去大量浮筹，但昨日指数宽幅震荡，全天来看盘中争抢反弹的多方力量不断涌现。第三，从区间涨幅来看，近3个交易日大盘反弹幅度远不如前期“八连阳”，高价股集体回调也为部分板块带来相对的安全边际。

昨日杀跌主要体现在个股方面，部分高估值股票“纠偏”。从数据看，昨日资金净流出超过10亿元的股票有35只，中国平安(行情601318,咨询)、中国一重(行情601106,咨询)、中国重工(行情601989,咨询)高居前三，分别为36.22亿元、33.99亿元和33.59亿元；而5月28日净流出规模超过10万亿元的股票则仅有9只。

市场人士认为，后市资金有望加速涌向质地优良、兼具安全边际的“真成长”品种，受益“一带一路”、国企改革等主题的板块仍值得关注。

紧盯加仓力度 辨明期指风向

□本报记者 张利静

“最近这几天，期指震荡太剧烈，短线做多也不是，做空也不是，一旦节奏踩不好就会很难受，情绪起伏特别大。”北京期指散户投资者黄皓表示，自己的股票仓位短期只能忍受波动风险，因为高杠杆的期指对冲头寸在大波动情况下容易爆仓。“这时候做对冲一旦做错损失会更大，所以我现在期指操作以观望为主。”

分析人士认为，当前市场震荡较为剧烈，短期能否伴随大盘突破5000点，需要密切关注加仓力度。

经历去高基差过程

尽管期指及现货同步进入调整模式，但近期期指基差表现一直很强，尤其是近日几乎达到去年牛市以来最大收盘基差。

高基差会否一路伴随大盘直接攻破5000点呢？一位期指研究员表示，前段时间基差水平还算正常，现在有些疯狂，太强易折，其实周二、周三都是一个去高基差的过程，之后走势还要看现货表现，不排除形成一个“坑”之后再上攻5000点。“现在大盘还没有缓过来。”他说。

回顾上证50期指与中证500期指上市至今，上证50与沪深300都有一个相对稳定的基差区间，但中证500期指基差变化不仅没有体现出规律性，而且多数时间处于升水状态。

银建期货张皓表示，伴随着中证500期现指数一路高歌，其间基差变化也越来越剧烈，主力合约升水一度超过500点，创出上市以来历史高点。“一方面说明中证500期现套利交易操作难度较高，另一方面也体现出资金对于中小盘股高度看好。但是前期数据表明当中证500期指升水超过300点时，期现市场往往会有一个基差回归的过程。这点需要投资者多加注意。”

经历过上周后半周下跌行情后，本周一、周二沪深300期指重新爆发，并带动基差再次创下新高，周一收盘基差为172，周二下降到103，并且周二重新减仓一万多手，成交量上升。昨日基差回落至39。

“暴跌时提前布局蛰伏的沪深300期指多头在周二和周三大量止盈离场，节奏把握较好。”美尔雅(行情600107,咨询)期货期指研究员王黛丝表示。

关注持仓加码力度

从近期期指表现来看，期指走势、持仓动作与现货市场情绪保持了高度一致。

王黛丝表示，在5月28日大跌前，股指快速上涨中段开始，沪深300期指主力合约IF1506却表现为连续减仓，成交量不断攀升，基差升高到100点左右。这说明非理性情绪不断升温，高基差主要由大量的日内短线炒作带来，持仓过夜的长线投资者在逐渐退出。

“5月27日指数创下新高，当天沪深300期指大幅减仓近15000手，但基差居高不下。5月28日市场调整，期现均大跌收场，但基差依然维持100多点，并出现小幅增仓，意味着期指主力并未大幅出逃，在底部依然有所支撑。”王黛丝认为，从期指主力多头的获利路径推敲，在暴跌底部维持高基差加码的信心来自于对后市的长线看好，在此处成为有力的支撑。

“不过从仓位估算，从5月28日到本周一这一期间获利的多头仓位在3000余手，和前期减仓的一万多手力量相比并不多，想要确立后市继续向上冲高的走势，还要观察持仓的持续加码。”王黛丝说。

值得注意的是，在经历过单日超过300点的大幅下跌后，三大股指在反弹中的表现再次有所分化。其中，作为中小盘股代表的中证500期指表现强劲，并率先创出反弹新高，而作为蓝筹股代表的沪深300与上证50期指并没有积极跟随，上证50期指还连续两日下跌。张皓认为，这体现出当前资金对于大盘蓝筹股依然热情不高。从持仓角度也能看出当前资金的关注重点在沪深300、中证500期指上，两期指持仓量维持高位之际，上证50期指持仓量持续减少，资金继续青睐中小盘股的迹象依然较明显。

部分研究员表示，期指终将陪伴大盘占领5000点。金友期货期指研究员陈溢洲称，本轮牛市核心逻辑有三个：一是货币宽松促使股市“水”涨船高；二是居民财富结构变革，财富由房地产和银行存款流向股市；三是政府改革等利好政策。结合5月经济数据、楼市表现及利好政策稳定性等条件来看，牛市逻辑没有变化，牛市趋势也不会变化。