编者按：一年一度的苹果全球开发者大会（WWDC）将于8日-12日召开，业界预期苹果将推出全新的iOS 9移动操作系统，搭载智能家居软件，并进一步改进移动支付软件。分析人士认为，在移动端软件生态建设方面，苹果正加快布局，以应对来自谷歌等对手的强力竞争。
智能家居软件将亮相
在5月下旬刚刚结束的谷歌I/O大会上，谷歌发布了包括移动平台Android M、新版可穿戴平台设备Android Wear和物联网平台Brillo在内的三大平台。谷歌高级副总裁皮查伊表示该公司希望将安卓操作系统推广到除智能手机之外的所有智能设备上，以“实现一切安卓化”。
面对谷歌安卓系统的强力挑战，苹果也不甘示弱。业内预期苹果在即将召开的WWDC上将推出全新的移动操作系统iOS 9，进一步加强iOS系统的稳定性、变现力，并且提高系统的隐私性。
作为重要看点之一，业界预计iOS 9中会搭载一款名为Home的新应用软件。据海外科技媒体报道，该软件功能比较初级，主要用来管理和控制支持HomeKit平台的智能家居设备。
HomeKit是苹果去年发布的智能家居平台，主要授权第三方生产符合苹果标准的产品。基于该平台，用户可以通过iPhone、iPad或IPOd Touch等苹果移动设备控制灯光、室温、风扇以及其他家电。本月初苹果曾宣布，首批支持其HomeKit平台的智能家居设备已经上市。
另外一个备受关注的看点是新款Apple TV机顶盒设备会否亮相，业内认为这款产品很可能成为HomeKit平台上最主要的控制终端。此前纽约时报报道称，苹果可能在今年的WWDC上推出全新Apple TV机顶盒设备。但科技媒体Re/code则表示，由于苹果未能和一些主流的电视节目制作商达成协议，因此几乎没有可能在WWDC上发布新的Apple TV。
移动支付战愈演愈烈
在谷歌I/O大会上，谷歌方面发布了新的Android M移动操作平台，同时推出安卓移动支付服务Android Pay，该服务将于今年晚些时候与Android M正式版一同上市。而且正如业内所预期，谷歌Android Pay添加了积分储存计划，用户在商家消费时，系统可以自动识别位置并调用用户的可用积分，这意味着用户购物时不再需要随身携带商户的会员卡或积分卡，商户也不用再对用户的积分卡进行扫描。
业界预期苹果也将在本届WWDC上推出Apple Pay积分储存计划，为使用Apple Pay的用户提供更多打折优惠福利，此外还可能宣布Apple Pay在两个月内登陆英国。这将是Apple Pay去年在美国上线后首次登陆其他国家。目前iPhone占英国智能手机市场份额高达40%，英国劳埃德TSB银行（Lloyds TSB）将成为Apple Pay的发布合作伙伴。
资料显示，Android Pay与Apple Pay都是基于NFC芯片及个人生物识别技术来实现无密码的快速支付操作，用户通过使用手机接触受支持的POS机可进行购物支付，在手机上就能看到支付确认和交易明细等信息。
在今年3月10日举行的苹果春季新品发布会上，苹果CEO库克曾宣布，在美国已有超过2500家银行支持Apple Pay，接受Apple Pay的网店多达70多万家。Android Pay虽然还没有正式上线，但据谷歌官方表示，当该服务正式推出之时，全美将有超过70万商家提供支持。
智能家居概念股：美的集团(行情000333,咨询)、大华股份(行情002236,咨询)、东软载波(行情300183,咨询)、和而泰(行情002402,咨询)、老板电器(行情002508,咨询)、格力电器(行情000651,咨询)、青岛海尔(行情600690,咨询)和亿利达(行情002686,咨询)。
移动支付概念股：证通电子(行情002197,咨询)、天喻信息(行情300205,咨询)、同方国芯(行情002049,咨询)、东信和平(行情002017,咨询)、兆日科技(行情300333,咨询)。
英唐智控(行情300131,咨询)
公司是国内小型生活电器智能控制器领域的龙头企业，致力于小型生活电器的智能化服务，向客户提供先进的智能化思想和设计方案、智能控制软件开发、产品设计、样品制作、批量供货等全流程服务。公司拥有多项专利，先后获得“深圳市高新技术企业”、“深圳市软件百强企业”、“深圳市软件出口二十强企业”、“诚信中小企业”及“高新技术企业”等称号。公司每年研发300多款新产品，年产量1400万套以上。小型生活电器智能化方案已被Conair、Delonghi、Black&；；；；；Decker、Philips、Tefal等欧美著名品牌公司及美的、创维、华旗资讯等国内著名品牌公司所采用。
和而泰:业绩高速增长，智能家居控制器龙头初现
和而泰 002402
研究机构：国泰君安证券 分析师：熊俊，毛平 撰写日期：2014-04-30
投资要点:
维持盈利预测与增持评级，目标价20.67元。公司1季报符合预期，维持原有预测，预计14-16年收入10.43、13.75、17.50亿元，净利润0.78、1.15、1.53亿元，EPS 为0.52、0.77、1.02元。公司拥有领先行业的护城河，战略定位清晰，将全面受益家居智能化，迎来业绩释放期；给予一定估值溢价对应14年PE40X，维持目标价20.67元。
1季报业绩符合预期，全年业绩有望延续爆发增长态势。公司1季度营收1.82亿元，同比增长27.56%；净利润795万元，同比增长75.63%。毛利率延续上升势头，14Q1达到20.36%，同比增长2.77个百分点，较旺季13Q4环比仅下降0.35个百分点；我们认为，海外大客户占比提升（特别是对伊莱克斯供应占比提升）是公司毛利率持续大幅优化的主要原因，预计公司有望伴随大客户得到收入与盈利的持续改善。
研发投入远高于竞争对手，有望厚积薄发踏准智能家居节奏。公司拥有近500项专利（远领先行业），高于同类上市公司总和；研发投入占营收比重高达6%以上；董事长是享受政府特殊津贴的资深自动控制专家；有望厚积薄发、引领此次家居智能化革新浪潮。
公司立足核心控制领域，打造智能家居闭环生态系统。预计公司将规划利用智能控制器龙头地位、优质大客户与资本平台优势，通过收购兼并新型家用医疗与移动健康领域的中间产品制造企业，延伸至关键技术领域（IC、传感器等），并参与电子商务与数据分析核心企业，打造智能家居闭环平台型企业；有望借此拉近家居智能化爆发点。
风险提示:智能家居行业进展低于预期；宏观经济低于预期使得家庭购买力变弱。
东软载波:抢占用户入口，完善智能家居产业链
东软载波 300183
研究机构：浙商证券 分析师：周小峰 撰写日期：2014-05-23
控股龙泰天翔，智能家居产业链进一步完善
公司以自有资金1900 万元投资龙泰天翔，投资完成后，东软载波占龙泰天翔51.35%的股权。龙泰天翔定位于智慧社区、智慧家居综合运营商，主营产品包括家庭和中小企业智慧网关设备、以智慧家居为核心的智慧社区多媒体运营服务系统等，是中国联通(行情600050,咨询)、中国电信、中国广电的资深战略合作伙伴。
众e通加速公司智能家居产品推进速度
龙泰天翔众e通项目通过整合云计算、物联网、三网融合技术，实现智慧社区、智慧家庭等立体化服务功能，众e通将通过物联网设备和体验服务平台为家庭用户提供便利家、健康家、影音家、游戏家、安全家、智慧家、同城购等七方面信息化应用。山东网台与龙泰天翔启动山东全省智慧TV 业务的联合推广，双方决定以为山东省经信委智慧社区推广的家庭智慧终端产品智慧TV 盒子（家e 通）产品为核心，为全省家庭提供三网融合的视频、智慧家居、便民服务等综合性智慧生活服务。目前已有六万户家庭开始使用众e通，公司计划今年再推广20万户，力争三年内覆盖突破100万户。
加速PLC智能网关推广，抢占智能家居入口
通过智慧社区运营服务系统，发挥龙泰天翔渠道优势，促进PLC 智能家居产品快速实现商业化，以电视和宽带等用户刚性需求为切入点，让嵌有PLC 载波通信模块的智能网关快速普及，在区域市场实现规模用户对智能家居产品的感知，推动品牌和产品认知，并对智能家居后端产业链形成汇聚效应，促进载波通信技术在智能家居应用的品牌化、市场化以及“生态圈”的建设，实现PLC 智能家居产品和商业模式对其他产业化渠道的示范作用和推广。
维持买入建议
预计公司2014-2015年营业收入为 9.91、19.2133.20亿元，YOY为 96.92%、93.84%、72.83%，净利润分别为 4.04、6.22、9.03亿元，YOY分别为71.48%、53.78%、45.16%，EPS为1.84、2.8、4.06元，PE分别为19、12、9倍，我们认为，国网自身发展带来公司传统业务巨大的发展空间，传统业务同样维持高成长状态，而新业务智能家居同样步入高成长阶段，同时外延式扩张预期依然存在，未来几年公司将享受高估值水平，公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业，维持“买入”的建议。
和晶科技(行情300279,咨询):收入大幅增长，智能家居提升估值
和晶科技 300279
研究机构：国泰君安证券 分析师：郭睿哲，范杨 撰写日期：2014-02-26
维持“增持”评级。公司客户拓展取得突破带来收入规模大幅提升但新客户低附加值成熟产品为主使得净利率仍较低，客户拓展初期低利润率情况或将持续一段时间，下调2013-15年EPS预测至0.16/0.35/0.50元（原0.20/0.38/0.54元）。Google收购Nest后引发股市场对智能家居行业的重视，行业估值水平提升，行业平均2014年PE约40x，公司快速扩张客户，智能控制提前布局享有估值溢价上调目标价至22.9元，对应2014年65xPE，维持“增持”评级。
发布业绩快报，收入持续大幅增长，利润率仍处于低谷。公司2013年收入4.95亿元，同比增长65.9%，净利润0.19亿元与2013年基本持平。其中四季度收入增长63.9%，已连续三个季度大幅增长超过60%，但盈利水平仍处于历史低位，四季度净利润率降至0.9%。
客户拓展取得突破，但新客户初期产品利润水平较低。公司收入的大幅增长来自公司在三星洗衣机品类控制器业务的延伸，博西以及美的等国内企业的新增订单将推动公司2014-15年收入规模的持续快速增长。但新客户订单以成熟产品为主，利润水平较低，在公司战略拓展客户阶段低利润率水平或还将持续。
智能家居技术前瞻储备，受益家电智能化趋势。公司在智能家庭网络技术方面引入NXP公司2.4G智能家庭网络方案，提前布局智能家居领域，有望受益智能家居市场的加速发展。冰箱压缩机变频控制器的开发工作亦有机会在变频冰箱渗透下为公司贡献业绩l风险:客户订单变化；供应商资质变化。
安居宝(行情300155,咨询):渠道建设发挥作用，智能对讲继续放量
安居宝 300155
研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-04-29
2013 年公司业绩略低于我们的预期
公司发布2013年年报及2014年一季报。2013年，安居宝公司实现营业收入5.22亿元，同比增长43.73%；实现营业利润8729.19万元， 同比增长24.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长33.95%；公司2013年年报略低于市场预期。
2014年一季度，公司实现营业收入7018.46万元，同比增长48.21%，实现营业利润647.82万元，同比增长13.02%，实现归属于上市公司股东的净利润654.39万元，同比增长34.86%，基本符合我们的预期。
借助渠道优势，各类产品出货量显著提升
2013年，公司楼宇对讲系统出货160.77万套，同比增长36.31%； 智能家居系统出货量3.64万套，同比增长81.80%；停车场系统出货1095套，比去年同期增长123.47%。公司全年签订各类合同8048份， 新增客户579个，同比增长39.96%。分析原因，我们认为公司充分利用自己的品牌优势，大力拓展销售渠道，是公司取得良好业绩增长的关键，与此同时，公司销售费用也同比增长了29.11%。
2014 年公司与房开商的合作有望放量
2013年，公司已经开始着手与房开商进行合作，但仅是在样板房中小批量试用。2014年，与其合作的大型房开商房屋建筑面积将大范围竣工，也将带来楼宇对讲系统的持续放量。乐观情形下，如果我们考虑国内住房竣工数量仍然能够维持个位数的同比增长（6%）， 2014 年与 2015 年，公司楼宇对讲系统的国内市场占有率将达到 25%和 30%，这将直接带动公司楼宇对讲系统的出货量 50-60 万套。
智能家居产品提升估值空间
2013 年，公司智能家居产品成长迅速，按照公司披露的产品销售量与收入，单台系统的均价在1000 元左右。对于家装系统而言，价格已经不再成为重要的门槛。在楼宇对讲系统渠道铺垫下，智能家居产品在原有客户中延伸是水到渠成的事情。这将在智能家居产品大浪潮发展的背景下，有效提升公司估值水平。
盈利预测、估值与投资建议
我们预计，公司2014-2016 年是营业收入分别是7.44 亿元、10.27 亿元、13.27 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为13495 万元、18632 万元、21985 万元，摊薄每股收益分别为0.73 元、1.00 元、1.18 元。我们认为，公司的传统对讲系统与智能家居系统，将成为公司未来发展的两个重要途径，继续维持公司“推荐”的评级。
拓邦股份(行情002139,咨询):受益智能家居发展，锂电池业务构筑新的增长点
拓邦股份 002139
研究机构：国信证券(行情002736,咨询) 分析师：刘翔，卢文汉 撰写日期：2014-04-15
公司是国内领先的控制系统方案服务商
公司在电磁感应技术、电机调速控制技术、嵌入式软件技术、电磁兼容等智能控制器技术领域保持行业领先地位，具备提供全套解决方案的系统能力；虽然公司产品涉及种类较多，包括家电、新能源、电机等领域，但是实际上都基于公司的核心能力——智能控制系统技术。
智能家居产业正迎来高速发展的时代
智能家居正处于一个高速发展的阶段:根据JuniperResearch在2014年的研究报告，到2018年，智能家居市场总规模将达到710亿美元，比2013年的330亿美元翻一番；2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元，2018年中国智能家居市场规模约占全球智能家居市场规模710亿美元的32%。
智能家居为公司带来新的发展机遇
智能家居的发展为公司带来两方面的机会:其一，能控制器是家电产品的大脑，随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品，对智能控制器有更高的要求，因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值；其二，各类新的智能家居产品为公司带来新的市场机遇，如普通的插座、路由器正在进化到智能插座、智能路由器，新的产品如空气盒子、智能灯泡等不断产生。
新能源业务构筑公司新的增长点
2014年，随着各汽车厂商推出新能源汽车，加上各地出台政策的支持，2014年的新能源汽车销量有望在2013年的基础上实现翻倍；在电动汽车锂电池方面，公司是金龙汽车(行情600686,咨询)的主力供应商，并且产品性能验证良好，公司的动力锂电池业务将构筑公司新的增长点。
风险提示
家电智能控制器下游需要疲软；智能家居、新能源业务的不确定性。
给于“推荐”评级
我们预计公司2014/2015/2016，EPS分别为0.34/0.41/0.48元，对应当前股价的PE为28.8/23.3/20.2倍；考虑到公司良好的成长前景，我们给予公司“推荐”评级。
亚厦股份(行情002375,咨询):强化信息管理稳增长，布局新兴产业促转型
亚厦股份 002375
研究机构：申银万国证券 分析师：陆玲玲 撰写日期：2014-04-30
13 年业绩增长41.01%，1Q14 业绩增长45.62%，基本符合预期。13 年新签订单增长25.9%，14 年中报预增范围为30%-70%:13 年公司实现营收121.4 亿元，同比增长26.8%，实现净利润8.9 亿元，同比增长41.01%。1Q14 公司实现营收26.9 亿元，同比增长28.88%，实现净利润1.98 亿元，同比增长45.62%。13 年公司新签订单170 亿，同比增长25.9%，其中省外新签订单87 亿，同比增长20.8%。
幕墙业务对收入增长贡献较大，毛利率提升是业绩增速快于收入增速的主要原因:13 年装饰和幕墙业务收入分别增长14.6%和69.4%，幕墙收入占比升至26.8%（10~12 年分别为18%、19%和20%）。受益项目管理能力提升，公司13 年整体毛利率提升1.4 个百分点至17.9%（装饰和幕墙分别提升2 和0.5 个百分点至18.7%和16.2%），净利率提升0.8 个百分点至7.4%。
14 年一季度毛利率提升1.5 个百分点至18%，净利率提升0.8 个百分点至7.4%，增幅低于毛利率的主要原因是资产减值损失/收入提升0.9 个百分点（应收账款同比增加了39%）。
13 年现金流状况大幅改善:13 年经营活动现金净流入1.3 亿元，同比大幅增长1011%。但1Q14 受公司与供应商结算增多的影响，经营活动现金净流出8.1 亿元，同比多流出40%。
13 年母公司收入增长3%，利润增长30%，子公司对业绩的贡献提升。所有子公司实现营业收入53.3 亿，同比增长79%，实现净利润3.09 亿，同比增长70%，子公司收入和利润占比分别提高12.8 和5.6 个百分点至43.9%和33.6%。未来公司有望通过加大收购实现异地扩张和业务转型，母公司内涵式发展+子公司外延式扩张或将成为公司主要的发展模式。
14 年公司将在强化管理稳增长的同时，加快智能家居等新兴业务领域的战略布局。稳增长方面:（1）报告期内，公司新设立数据管理部，建立了覆盖全国3000 多个区县级的经营数据模型，分析预测未来三年的行业市场变化，为营销决策提供科学依据。（2）ERP 系统的试点和推广顺利，并组建了视频会议系统，集团NC 财务系统等，促进管理效率不断提升。
（3）成立亚厦澳门工程有限公司，这是公司尝试国际化道路的第一步。在战略布局方面，14 年公司已经先后投资设立浙江亚厦绿色智能家居有限公司，与上海五色环保和齐家网签订框架协议，未来将积极发展智能家居业务，抢占大数据资源，并通过互联网平台加快企业升级转型，拓展小公装市场，切入建材电商化，培育新的利润增长点。
维持“增持”评级:预计公司14 年和15 年净利润为11.9 亿/15.0 亿，增速分别为33%/26%，；14 年和15 年EPS 为1.74 元/2.19 元（考虑14 年的增发，增发价23.52 元，发行4907 万股），对应PE 分别为13.6X/10.8X。
邦讯技术(行情300312,咨询):网优业务逐渐复苏，进军互联网保险领域
邦讯技术 300312
研究机构：光大证券(行情601788,咨询) 分析师：顾建国，周励谦 撰写日期：2014-05-09
投资4900万设立互联网金融保险公司
公司公告投资4900万元设立互联网金融保险公司汇金迅通，占注册资本80%，其余20%由自然人金辉、薛峰出资。其中金辉是互联网汽车保险服务平台-“车小宝”创始人，拥有18年丰富的保险业销售和管理经验。 本项目计划建设的“宝720”是一个互联网金融保险独立第三方服务平台，为产品供应商包括保险公司、银行、基金公司等金融机构，用户包括保险专业中介机构、保险兼业代理机构以及保险代理人提供B2B 互联网保险交易平台；形成规模后，另建电子商务平台开展B2C 业务，为终端客户提供保险服务。
平台价值提供业务渠道和增加佣金
该平台价值在于一方面保险、银行和证劵公司等产品供应商通过该平台可以得到一个具有相当规模的、可持续发展的业务渠道；另一方面代理机构或代理人通过平台可以得到更多的产品、更多的佣金和实现更便捷的线上管理和服务。
公司也提出未来三年阶段性目标，前三个月完成团队组建，第一版平台系统开发上线，至少3款金融产品上线；一年内合作商和平台销售人员分别达到150家和5000人；两年内合作商和平台销售人员分别达到300家和8万人；三年内实现盈利，产品覆盖保险、银行理财产品以及基金， 实现真正的金融平台。
网优业务逐渐复苏，可穿戴设备出货量较好
尽管公司1季报亏损约2300万，但1季度实际工程量已经达到2011年同期水平，考虑到收入确认的滞后性，传统网优业务从2季度开始全面复苏，根据公司盈利预告，第2季度传统网优业务预计盈利1000万左右。我们预计2015年公司网优业务盈利水平至少达到2012年7000万以上。 可穿戴设备方面，5万台宠物追踪器和2万台儿童手环预计5月份出货，下半年公司将通过线上和线下结合方式推出自有品牌可穿戴设备，从而构建物联网云平台。
“买入”评级，目标价26元
综上所述，公司主营业务逐渐复苏，并积极向新兴行业转型，看好公司未来发展，预计2014-2016年EPS 分别为0.42元、0.69元、0.94元， 维持“买入”评级，目标价26元。
星网锐捷(行情002396,咨询):业绩保持稳步增长，互联网娱乐平台打开想象空间
星网锐捷 002396
研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-05-09
投资要点
国内领先的新一代网络信息技术及综合解决方案供应商
公司是国内领先的网络通讯设备、网络终端、视讯产品、信息化软件等综合解决方案供应商，在教育、电信、金融、邮政、政府、企业、医疗、军队、交通等信息化建设领域为用户提供最全面的应用解决方案。公司MODEM、ADSL产品在国内连续多年销量第一，享有“中国猫王”和“中国A 猫第一品牌”的盛誉；拥有国内70%以上无线公话的商务电话市场份额；开发基于以太网无源光网络（EPON）系统环境的光网络单元（ONU）产品。公司已发展成为国内领先网络信息技术及综合解决方案提供商。
营收状况表现良好，业绩水平不断提升
公司营收和净利润均保持稳定增长势头。2013年，公司实现营业收入32.76亿元，同比增长17.54%；公司实现归属母公司净利润2.39亿元，同比增长6.91%。2014年第一季度，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长22.97%；公司实现归属母公司净利润950.45万元，同比增长37.11%，公司营收增速和净利润增速均高于去年同期。考虑到公司平台化转型雏形初现，我们对公司未来增长充满信心。
K 米娱乐平台发展加速，互联网娱乐平台雏形初现
公司KTV 产品市场占有率最高，约占40%的市场份额。公司依托线下资源，打造以移动APP“K 米”为核心的020娱乐平台，实现线上线下资源互通。目前，“K 米”线上注册用户数接近200万，并保持较快增长速度。在“K 米”的促进下，公司KTV 产品市场竞争力进一步增强，市场份额有望进一步提升。同时，公司可基于“K 米”平台推出新的商业模式，如精准营销、流量分发等，有望为公司打开新的利润增长空间。
技术实力领先，为平台化战略保驾护航
公司技术实力突出，产品市场竞争力较强，为平台化战略保驾护航。2013年，公司在原有基础上继续提高研发费用的投入金额和比例，全年共申请专利247项，其中发明专利219项，累计专利申请总数已达1682项，发布了一系列位居业界乃至全球领先的新产品，产品市场竞争力稳步提升，公司平台化战略有望加速实现。
首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价30元
暂不考虑公司外延式收购，预测公司14-16年EPS 分别为0.89、1.19和1.56元。我们认为公司目前股价错杀明显，目标价30元，对应15年约25倍PE。
风险提示:技术风险、产品竞争加剧风险、生产成本上涨风险。
科大讯飞(行情002230,咨询):业务增长受软件和信息工程项目推动
科大讯飞 002230
研究机构：高盛高华证券 分析师：李哲人 撰写日期：2014-04-21
与预测不一致的方面
科大讯飞公布2014年一季度收入/净利润分别为人民币2.62亿元/5，100万元（同比增长51%/48%），与我们的预测存在-3%/+15%的差异。净利润好于预期的原因在于增值税退税额增长。公司还预计上半年净利润同比增长30%-50%，与我们此前43%的全年预测相符。
投资影响
要点:1）收入51%的同比增长受到语音支撑软件和信息工程项目的推动，我们认为这反映了公司与中移动业务规模的扩大。2）由于低利润率的工程业务强劲，一季度毛利率从去年同期的62.2%降至60.1%。3）税费返还现金流入为人民币2，200万元，而去年一季度为400万元，这解释了我们先前预测与实际业绩之间的差异。4）子公司合肥讯飞数码科技于4月10日获得了国家国防科工局颁发的武器装备科研生产许可证。我们预计短期内该业务不会产生贡献但将密切关注其军品业务的进展。
估值:在对4月16日完成的10股转增7股进行调整后，我们将2014-16年每股盈利预测进一步上调3%-4%以计入一季度业绩。我们新的12个月目标价格为人民币26.40元（原为26.12元），基于1.84倍的PEG比率（原为1.86倍）和27.7%的2014-16年预期每股盈利年均复合增幅（原为28.1%）。维持中性评级。主要风险:语音软件市场需求。
共达电声(行情002655,咨询)
公司是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商。主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售。公司多项产品先后被列入国家发改委、工信部和科技部计划，多项产品荣获省、市科技进步奖。公司研发的片式耐回流焊数字麦克风被科技部等四部委评为2007年“国家重点新产品”。公司被国家科技部认定为国家重点高新技术企业，获授权专利57项，同时拥有近百项专有技术。公司是佳能“绿色合作伙伴”、索尼“绿色供应商”和“优秀供应商”、“中国电子元件百强企业”。
新大陆(行情000997,咨询):物联网龙头再展王者雄风
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-02-10
物联网龙头再展王者雄风。公司作为国内物联网龙头，成功完成对“云管端”业务的全面布局。目前公司的信息识别和电子支付业务在国内处于绝对领先地位；移动通信运营和高速公路信息化业务位居国内前茅。电子支付业务近年来发展迅猛，2013 年已经跃居全球第五大POS 机供应商。随着二维码行业的全面启动，公司信息识别业务也开始提速。在信息识别和电子支付两翼推动下，公司正开始新一轮腾飞。
国产二维码的“国家队”。公司于2010 年研制出二维码的中国“芯”—拥有完全自主知识产权的全球首颗二维码解码芯片。公司是汉信码的标准制定者、汉信码解码芯片的战略合作者以及产业化的核心合作方，作为核心合作方参与了全国税务系统票证二维码标准制定。在国家二维码的产业化推广中，公司作为国产二维码的国家队，将是最大受益者。
二维码市场空间巨大。近场支付以手机作为支付终端，给消费者和商户带来双赢的购物新体验。互联网巨头们看到其巨大发展前景而竞相入场跑马圈地，国内近场支付市场启动在即。二维码支付的普及将引发巨大的识读设备需求，公司作为龙头将充分享受行业的高景气。
二维码营销潜力巨大。二维码营销能够积累更多消费者的个人数据，使精准营销成为可能。公司参股35.96%的上海翼码是全国最大的二维码营销服务商，其于2013 年7 月推出旺财二维码营销平台。仅一年多，平台的签约商户已达到11000 家，累计的营销活动总数超过37800 个。公司与支付宝、微信、京东等均有良好的合作关系（1700 个线上分发渠道），又有丰富的线下资源，合作商户网点40000 余家，发展潜力巨大。
食品溯源体系产品进入收获期。十二五期间，食品溯源体系建设将在所有百万级人口城市全面铺开。公司的产品渗透到“从田园到餐桌”的各个环节。在第三批试点城市项目集中采购中，公司分别在溯源电子秤、批发自助交易终端以及城市平台软件3 个领域获得订单。随着食品溯源体系建设的全面铺开，公司该项业务有望大幅增长。
投资建议:考虑到房地产对于业绩的增厚，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.55 元、0.80 元和1.15 元。公司传统业务业绩贡献将继续稳定，而电子支付和二维码业务的启动将让其重新踏入高速增长的轨道，我们给予公司15年50 倍PE，首次给予“买入-A”评级，6 个月目标价位40 元。
风险提示:二维码业务发展不达预期；Mpos 推广不达预期。
信雅达(行情600571,咨询):掘金移动营销
研究机构：长江证券(行情000783,咨询) 分析师：马先文 撰写日期：2015-02-06
事件描述
1、近日，新三板移动营销第一股点点客半年内再获2.2亿元融资，再次点燃市场对微信营销的高度热情。
2、2月5日信雅达强势涨停，且自公司并购复牌以来涨幅已经翻倍，但我们认为当前公司不到90亿的市值仍未充分反应其移动营销及互联网金融的潜在价值，未来仍有巨大成长空间，强烈建议继续布局。
上篇报告《互联网金融潜在价值亟待挖掘》我们重点阐述了信雅达潜在的互联网金融价值，本篇报告我们将对公司的移动营销价值进行重新梳理。
事件评论
企业移动化趋势不可逆转，以微信营销为代表的移动社交营销强势崛起，引爆对第三方开发商的强烈需求。根据相关统计数据，国内13亿手机用户、46%的3G/4G普及率，11.2亿微信注册用户、高达30%的月活跃度、超过800万的微信公众号，这一系列数字背后是企业移动化趋势的不可逆转以及以微信营销为代表的移动社交营销的爆发式增长。由于微信开发对于很多传统企业而言门槛是很高的，只有不到10%的企业自身具有开发的能力，因而催生了对微信营销第三方服务开发商的庞大需求。未来移动O2O、移动社交广告、移动电商等领域都蕴含着巨大的市场机会。
微信第三方服务行业开始步入全面洗牌阶段，未来差异化及资本实力将成为致胜关键。1、竞争现状:鱼龙混杂，同质化竞争激烈。由于微信第三方开发服务进入门槛较低，因而在微信火爆之后，短时间内涌入了众多第三方开发企业，目前数量已达上千家。这些企业大多处在初创型阶段，规模小、资本实力、风险承受能力、技术实力都相对薄弱，大多数只能提供一些同质化严重的基础功能，开发商往往通过价格战、夸大的广告宣传等方式来获得业务。目前新三板上市公司点点客、微盟、口袋通等厂商是其中的佼佼者。2、竞争趋势:洗牌在即，行业集中度开始逐步提升。行业经过近两年的野蛮式发展，一方面行业自发的优胜劣汰开始发挥作用，技术实力弱、产品毫无特色的厂商逐渐被淘汰，另一方面，资本开始加入到这场产业“盛宴”，获得资本青睐的公司开始加速产品研发、市场拓展及渠道布局，推动行业资源逐步向优势企业集中，例如点点客已获两轮共计2.6亿融资；3、行业发展趋势:1）由提供基础功能向垂直细分行业整体解决方案转变:初期众多开发商都只是笼统的提供如微商城、刮刮乐、会员卡、自动应答等基础功能，没有对不同行业提供更多差异化功能。未来随着竞争的加剧，企业更加要求精细化营销，因此开发商必须要更加聚焦，更加细化行业产品方案，针对不同行业开发满足客户个性化需求的整体解决方案；2）由单纯提供软件工具向提供包括理念、产品、推广、运营等多元化服务转变，通过微信开发服务切入到企业整体转型服务中去；3）关注移动电商、移动O2O、移动社交广告等领域的发展机会。移动电商逐步崛起，围绕微信电商的周边服务如代运营、客服管理、仓储管理、物流配送、广告渠道等都蕴含着巨大的机会；微信朋友圈广告标志着移动社交广告模式开始成熟，未来移动社交广告将成为移动营销领域非常重要的一环，也是一座储藏丰富的“金矿”，有人保守预计微信朋友圈广告年收入有望超过100亿元；O2O市场空间庞大，2015年有望突破5.99万亿，未来除餐饮、休闲娱乐、酒店等传统市场外，汽车服务、医疗健康等也将成为新成员，O2O市场将进一步扩容。
信雅达收购科匠后，将为微匠带来用户量及资本实力的双重提升，微匠有望成为移动社交营销领域的后起之秀。微匠作为微信营销领域的新生力量，其于2014年6月份上线，截止2014年11月份，其平台上用户数量10万左右，营收超过80万元。我们认为，微匠虽然是个新生儿，但也有望成为移动社交营销领域的后起之秀，原因在于:1、科匠旗下品牌蓝色互动凭借其丰富的移动开发经验，能够为微匠未来提供企业移动营销整体解决方案提供坚实的技术保障和行业经验；2、信雅达收购科匠后，微匠可借助信雅达的银行渠道，与银行特约商户进行对接，从而有望在较短时间内大幅提升微匠的用户数量；3、作为上市公司的信雅达能为微匠的发展提供坚实的资金保障。
重申推荐。公司近两年流程银行、电子银行、风控系统等软件业务保持30%以上的快速增长，且后续向流程保险、智慧网点、VTM后台系统改造等新领域可扩展性很强；金融加密机、卡盾、IC卡套件等新的硬件产品开始放量；环保业务受益于国家政策推动及行业需求爆发，为公司业绩带来了较大的弹性。综上，公司未来两年主业增速将大概率超过30%。在业绩有所保障的前提下，公司的移动营销及互联网金融潜在价值有望大幅提升公司估值水平，当前不到90亿的市值还远未能体现公司的发展潜力。暂不考虑并表，预计14-15年EPS分别为0.62、0.78元，重申强烈推荐。
卫士通(行情002268,咨询):业绩符合预期 信息安全航母动力十足
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-02-17
报告要点.
事件描述.
公司公告2014年年度报告，实现主营业务收入12.36亿元，同比增长60.45%，归属于母公司所有者的净利润1.19亿元，同比增长62.17%。
事件评论.
业绩符合预期，内生加外延共促高增长。本期三零盛安、三零瑞通和三零嘉微并表后，公司整体净利润同比增长62.17%，完成归属上市公司股东的扣非净利润9540.28万元，同比增长136.00%。其中新收购三家公司合计完成扣非净利润为4793.32万元，显著增厚业绩，而扣除新并入三家公司原业务共完成扣非净利润4746.96，剔除掉原子公司摩宝网络的亏损因素，合并前业务扣非净利润同比增长约65%，显示出公司强劲的内生增长。综合来看，公司原有业务和新收购的三家公司均高速增长，我们认为主要受益于信息安全行业景气度提升和公司综合竞争力的进一步加强。
短期下降不改长期方向，毛利率和净利率有望提升。相比于此次并表前，本期毛利率大幅下降14.27个百分点，主要源于主业为安全系统集成的三零盛安2014年营收营收增长较快且占营收比较高，该业务较低的毛利率给整体毛利率造成了一定的拖累。但我们认为随着公司毛利率较高的自有产品在集成项目中占比提升叠加单独放量增长，公司综合毛利率有望逐步提升。而本次并购后公司期间费用率大幅下降主要源于收购后去掉了关联交易，公司营收的增长显著超过费用的增长。综合来看未来毛利率有望提升而期间费用率保持相对稳定，公司盈利能力有望进一步提升。
综合性安全厂商亮点产品丰富，营销能力提升有望引发放大效应。公司积极研发VPN系列产品、电力纵向加密认证装置、电力安全防护系统、国产操作系统防护产品、金融密码机、安全手机和安全平板等等符合发展趋势极具市场空间的新产品，均有望给公司带较大业绩增长；2、公司重塑业务体系与营销体系，集中加强行业营销的顶层策划，持续拓展新的市场与业务领域，之前相对薄弱的营销提升后将大大提振公司产品的销售，结合公司众多有竞争力的产品和行业黄金发展机遇，公司营收高增长可期。
投资建议:公司自2013年涉密资质恢复后恢复高增长，同时整合30所旗下资源打造信息安全全产业链，极大概率成为电科集团信息安全业务整合平台，公司面临大市场、大格局机遇，向信息安全航母迈进，强烈看好公司成长，预计2015-2016年EPS为0.94和1.27元，维持”推荐”评级。
证通电子:金融POS支付为公司带来业绩提升
研究机构：西南证券(行情600369,咨询) 分析师：熊莉 撰写日期：2014-12-18
投资要点
金融信息支付安全产品领先者。公司一直深耕金融信息支付安全产品领域，公司主要从事加密键盘、自助服务终端、电话E-POS、公共通讯终端等产品的生产与销售。公司基本确立了将POS 机列为公司未来重点发展的产品。
POS 产品继续提升公司业绩。公司在传统电话POS 的基础上，新开辟了基于第三方支付的金融POS，公司一直主推的IC 卡POS 应用市场预计也较为广阔，主要应用于小微消费领域的支付终端，目前各类银行和电商的“钱包”类产品都必须有一个IC 卡POS 构建的这样一个应用场景；还有一类占比相对较小的是一种智能POS，这是一种适用于高端商户的综合管理营业工具，最后一类是创新型POS，包含指膜，二维码识别等相关领域的支付。
二维码扫描支付给公司带来爆发式增长预期。目前移动支付终端的争夺主要集中在二维码支付和NFC的较量上，前者由电商主推，后者受到银联和商业银行的力捧。就产品的安全、便捷、以及推广和对硬件要求等几个方面综合分析可知，二维码支付很有可能领先于NFC，快速实现连通线上和线下交易支付。二维码支付这种新型方式将在小微、连锁等零售领域得到快速推广。这场由电商主导的线下二维码盛宴中，公司将极大受益，首先是二维码支付必须依赖专业性较高的支付终端保证安全性和商业营业特性，其次目前应用的POS 机不能支持二维码识别功能，电商要推进二维码线下拓展必须大量铺设新的二维码支付POS 机，庞大的市场份额给公司带来业绩爆发式增长的机会。
估值与评级:我们看好金融POS 新增的利润贡献以及E-POS 产品在传统产品升级改造背景下，业务将出现恢复性增长的机会，在不考虑二维码支付终端的情形下，我们预计2014年、2015年、2016年公司净利润分别为7700万元、1.2亿元和1.5亿元，EPS 分别0.30元、0.48元、0.59元，对应PE 分别为61倍、38倍和31倍，首次给予“买入”评级。
风险提示:金融POS 以及二维码支付POS 市场推广不及预期。
生意宝(行情002095,咨询):携手美亚 不仅仅是互联网+保险
研究机构：光大证券 分析师：姜国平，范佳？ 撰写日期：2015-02-13
事件:据媒体报道，公司与美亚财产保险有限公司签订战略合作协议，将在互联网保险领域展开深度合作，未来共同探索保险行业互联网化全新模式。
强强联手，探索B2B互联网保险:美亚保险是美国国际集团旗下在中国经营财产责任险保险的全资子公司，也是目前中国最大的外资财产保险公司。根据双方合作协议，双方此次合作将率先从信用保险、产品责任保险等领域切入，并将积极探索覆盖到供应链金融保险、物流险，打造“网络保险生态圈”。美亚保险借助生意宝上千万企业客户资源可以实现跨越式发展，而将美亚保险引入生意宝电商体系，可以完善生态，提供更多的增值服务。
不仅仅是互联网+保险:此次合作不是保险渠道的互联网化，而是对B2B电商生态的一种完善，未来会出现基于B2B电商交易过程的保险产品创新。生意宝大宗品电商交易平台聚集的生产、贸易、物流、仓储等众多企业、交易支付物流等众多数据是未来互联网保险产品创新的重要基础。未来会出现像淘宝平台的退货运费险一样的互联网保险创新产品。
资源整合能力较强，大宗品交易平台价值凸显:公司经过多年努力，在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作，公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议，共同打造“中国大宗物流供应商认证体系”。与中国仓储协会签订战略合作协议，将基于《担保存货第三方管理规范》（GB/T31300-2014）国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。
估值与评级:基于公司大宗品交易平台上线在即，我们上调15，16年盈利预测，预计2014-2016年EPS0.21，0.37，0.60。参考类似平台上海钢联(行情300226,咨询)市值，调高目标价到95元，对应200亿市值。
风险提示:合作推进不及预期，交易量不及预期，第三方支付牌照获得低于预期。
恒宝股份(行情002104,咨询):智能卡发卡量大幅增加 支撑公司收入业绩维持高速增长
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-02-05
事件描述
恒宝股份发布2014年度业绩快报。报告显示，公司2014年全年实现营业收入15.65亿元，同比增长24.14%；实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比增长46.64%。2014年公司全面摊薄EPS为0.42元。
事件评论
发卡量同比大幅增加，支撑公司业绩实现高速增长:2014年公司营业收入实现快速增长，主要原因在于:1、金融IC卡行业维持高景气，致使公司金融IC卡发卡量保持高速增长态势；2、2014年中国移动4G实现迅猛发展，4G换卡拉动公司通信SIM卡发卡量大幅增加。净利润实现高速增长的主要原因在于，公司收入实现大幅增长的同时，固定费用得以摊薄，规模效应显现致使公司毛利率水平稳步提升。可以预见，随着公司智能卡发卡量延续快速增长，公司业绩仍将保持高速增长趋势。
智能卡高景气+新产品进展顺利，确保公司持续高速成长:我们预计，未来两年公司所处的智能卡行业依然维持高景气，具体而言:1、金融IC卡新增发卡量持续增长的同时，34亿张磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始逐步释放，金融IC卡行业景气周期将明显拉长；2、中国4G进入加速推广期，4G发展普及催生大量通信SIM卡替换需求，通信SIM卡新一轮行业成长周期已然启动；3、随着移动支付受理环境逐步完善、移动支付消费习惯逐步形成、三大运营商继续加大移动支付推广力度，中国移动支付行业迈入加速发展期，移动支付卡行业景气度明显提升。此外，公司新产品呈现出良好发展态势，具体而言:1、“营改增”税制改革拉动税控盘市场需求提升，2014年公司税控盘订单实现大幅增长，未来两年公司税控盘高增长趋势仍将延续；2、公司互联网金融终端已入围农行和建行，此外，公司MPOS产品进展顺利，逐渐进入银行测试招标阶段。
外延式并购积极推进，开辟公司全新成长空间:2014年12月31日，上海恒毓投资中心正式挂牌成立，标志着公司移动支付安全产业基金对外投资取得积极进展。可以预见，公司后续将加快外延式扩张步伐，投资移动支付终端、生物识别、电子认证、数据安全等产品，实现战略转型。
投资建议:鉴于公司智能卡及新产品进展顺利，外延式并购开辟公司全新成长空间，我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.58元、0.76元、0.98元，维持“推荐”评级。
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