连续百点下挫 “缓步”反弹将至

券商论市

华泰证券(行情601688,咨询)：目前消息面并没有明显利空，证监会公布的《证券公司融资融券管理办法（征求意见稿）》中规范更重于降杠杆；而国企改革的不断推进，对市场有明显的推动作用。但涨幅过大是近期市场的主要阻力，市场在此位置震荡调整十分必要。短线看，新股发行对资金有一定的压力。值得注意的是，如果一旦创业板形成重要的头部区域意味着主板也有可能进入中期调整，虽然短线市场仍没有完全走坏，但5000点附近市场将步伐蹒跚，建议投资者适当控制仓位。

申万宏源(行情000166,咨询)：本周市场呈现几乎一边倒的下跌调整，主要有三方面的原因。首先，上周末管理层再三强调禁止券商提供场外配资便利，要求自查严查，这在一定程度上改变了市场对资金供求的预期。其次，据相关机构统计，上周国际热钱从全球新兴市场流出超过90亿美元，其中从中国内地市场流出的规模为2008年以来单周最大。国际资金的外流增强了投资者对A股市场的谨慎情绪。最后，本周有包括国泰君安(行情601211,咨询)在内的新一批新股发行，其中仅国泰君安一只新股融资量就在300亿元左右，本轮新股总融资量在400亿元左右，为去年7月份新股IPO恢复以来的最大一轮融资，显然对场内资金具有短线分流的压力。引发市场调整的三大利空因素还需要持续消化，因此本周市场仍以震荡调整为主，投资者可关注国泰君安等新股发行及申购，关注消息面和盘中热点的变化。

国海证券(行情000750,咨询)：当前资金审美疲劳，观望情绪重。此前盘面热点较为散乱背后的原因为，市场经过巨震后，投资者对股票的风险收益比进行了再思考，一方面对前期涨幅过大的板块有所规避，一直尝试在蓝筹中寻找机会，但蓝筹中只有局部的催化剂，缺乏整体的催化剂，导致市场找不到方向。市场短期依然会维持震荡，等待市场对板块方向形成共识。中期来看，货币还会维持宽松，但程度并不会太多，主要因为稳增长政策持续发力下，下半年经济企稳可能性较大。而一旦经济企稳，市场的热点板块肯定会有所切换，而在切换的过程中，市场震荡本来就会比较大。

广证恒生：短期看，与沪指相关性较高的IF和IH主力合约纷纷破位下行，加上高估值已难以支持创业板快速上行，二者合力下短期调整在所难免。而且当前A股的证券化率（市值/GDP）已大幅飙升至104%，与2007年122%的高点仅一步之遥。此外，支撑短期行情演绎的流动性有所波动。首先，史上最大新股洪峰即将来袭，预计冻结资金将超7万亿；其次，上周五管理层关于两融表态或进一步去杠杆；再次，从上月产业资本减持来看，无论是减持家数还是减持额占比均创下近一年新高；最后，上周较大规模资金流出中国，创2008年以来新高。总体而言，近期建议降低仓位，谨慎操作。

英大证券：市场期待的二八风格转换迟迟难以切换成功，导致权重股和题材股联袂杀跌。短期在新股申购等因素牵制下，市场仍需震荡蓄势和成交量的进一步配合。而两桶油、银行等权重股仍处于相对低位，下方有密集均线，所以蓝筹集体下蹲挖坑可能是诱空洗盘，对指数无需过分担心。只要主板指数能够稳住，个股就会非常活跃，可精挑个股积极做多。新股发行加速成为常态，预计对牛市格局并未大碍，但或继续成为资金调仓换股的契机。滞涨低市值股或成牛股集中地，重点仍应偏向于涨幅较小的二线蓝筹加事件驱动、或补涨的中小创叠加资本运作的标的。

东北证券(行情000686,咨询)：近期市场表现偏淡，缺乏持续性较强的投资机会，行业轮动较快，操作难度加大，赚钱效应也因此变弱，人气有所冷却，不利于市场上攻。另外，证监会加强对配资的监管、中概股回归等因素对市场影响较大，而由于融资规模扩大，新股周期影响被放大，市场进一步承压。行业策略方面，强势行业变换较快，应避免盲目追涨，而大消费、大金融等近期涨幅相对较小，且有一定的业绩支撑，混改、中报也是这些板块走强的潜在催化因素，因此建议持仓向这些方向倾斜。

万联证券：创业板的大跌显示出人气涣散。增量资金快速入场叠加杠杆配资的牛市行情，随着估值泡沫显现、监管从严、融资加快而产业资本减持加量，资金边际驱动力的逐步减弱。进入6月份之后，短期市场利率有所回升，SHIBOR隔夜利率从1%附近上升至1.1%，而且随着年中时点的临近，短期市场利率有可能进一步走高，叠加新股申购冻结资金的冲击，5000点附近仍将继续大幅震荡。鉴于6月底历来为年内流动性最紧时刻，过去两年大盘都在6月见到年内低点，虽然推动本轮牛市的两大主要推动力资金和改革预期并未发生方向性变化，但短期资金面和政策面均可能出现反复，对市场带来一定的调整压力。